Báo cáo bất thường

Bất thường lợi nhuận là gì?

Bất thường lợi nhuận (Abnormal Return) là sự chênh lệch giữa lợi nhuận thực tế của một tài sản hoặc danh mục đầu tư so với lợi nhuận dự kiến, đo lường mức độ hiệu suất vượt trội hoặc thấp hơn so với thị trường hoặc tiêu chuẩn tham chiếu. Bất thường lợi nhuận được sử dụng để đánh giá tính hiệu quả của chiến lược đầu tư, hiệu suất tương đối của chứng khoán và lợi nhuận điều chỉnh rủi ro, rất quan trọng đối với nhà đầu tư, quản lý quỹ và nhà nghiên cứu.

Trong lĩnh vực tài chính, bất thường lợi nhuận thường được sử dụng để đánh giá hiệu suất của chiến lược đầu tư hoặc danh mục đầu tư. Lợi nhuận dự kiến được ước tính dựa trên rủi ro thị trường và tỷ suất lợi nhuận dự kiến. Nếu lợi nhuận thực tế của một tài sản hoặc danh mục đầu tư cao hơn lợi nhuận dự kiến, nó được coi là bất thường lợi nhuận dương; ngược lại, nếu lợi nhuận thực tế thấp hơn lợi nhuận dự kiến, nó được coi là bất thường lợi nhuận âm.

Có nhiều phương pháp tính toán bất thường lợi nhuận, trong đó phổ biến nhất là loại trừ lợi nhuận thị trường hoặc lợi nhuận tiêu chuẩn. Cách tính cụ thể có thể sử dụng các mô hình thống kê khác nhau, như mô hình thị trường (Market Model) hoặc mô hình định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model - CAPM).

Đặc điểm của bất thường lợi nhuận

Đặc điểm của bất thường lợi nhuận có thể thay đổi tùy theo môi trường thị trường, khoảng thời gian và phương pháp nghiên cứu. Dưới đây là một số đặc điểm phổ biến của bất thường lợi nhuận trong thị trường tài chính.

1. Tính tương đối: Bất thường lợi nhuận là khái niệm so với thị trường hoặc tiêu chuẩn, đo lường hiệu suất của một tài sản hoặc danh mục đầu tư so với lợi nhuận dự kiến, do đó cần so sánh lợi nhuận thực tế với một tiêu chuẩn tham chiếu.
2. Tính ngắn hạn: Bất thường lợi nhuận thường được tính toán và đánh giá trong khoảng thời gian ngắn, phản ánh hiệu suất cao hơn hoặc thấp hơn so với dự kiến trong một khoảng thời gian cụ thể.
3. Tính ngẫu nhiên: Bất thường lợi nhuận có thể chứa đựng một lượng ngẫu nhiên hoặc bất ngờ. Sự biến động của lợi nhuận đầu tư chịu ảnh hưởng từ dao động thị trường, sự kiện bất ngờ và nhiều yếu tố khác, một bất thường lợi nhuận đơn lẻ không nhất thiết phản ánh khả năng đầu tư thực sự hoặc lợi thế của chiến lược đầu tư.
4. Điều chỉnh rủi ro: Để đánh giá bất thường lợi nhuận một cách toàn diện hơn, thường cần điều chỉnh rủi ro. Các phương pháp phổ biến bao gồm sử dụng mô hình điều chỉnh rủi ro như mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) hoặc các mô hình điều chỉnh rủi ro khác để đo lường lợi nhuận vượt trội so với rủi ro.
5. Hàm lượng thông tin: Bất thường lợi nhuận phản ánh đến một mức độ nào đó phản ứng của thị trường với các sự kiện hoặc thông tin cụ thể, có thể cung cấp manh mối về thay đổi của doanh nghiệp, ngành nghề hoặc kinh tế vĩ mô, thường được dùng như một chỉ số nghiên cứu hiệu quả thị trường và truyền đạt thông tin.

Nguyên nhân gây ra bất thường lợi nhuận

Nghiên cứu và hiểu các nguyên nhân gây ra bất thường lợi nhuận rất quan trọng cho quyết định đầu tư và quản lý rủi ro, dưới đây là một số nguyên nhân phổ biến gây ra bất thường lợi nhuận.

1. Sự kiện và tin tức của công ty: Các thông báo quan trọng, báo cáo kết quả kinh doanh, sáp nhập và mua lại, đổi mới sản phẩm hoặc phá sản của công ty có thể thu hút sự chú ý và phản ứng của thị trường, gây ra thay đổi giá và bất thường lợi nhuận.
2. Yếu tố thị trường: Các dữ liệu kinh tế vĩ mô, thay đổi ngành nghề, tâm lý thị trường, thay đổi lãi suất, sự kiện chính trị và các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của toàn bộ thị trường hoặc loại tài sản cụ thể, gây ra bất thường lợi nhuận.
3. Thông tin không đối xứng: Một số nhà đầu tư có thể có nhiều thông tin hơn hoặc chính xác hơn, từ đó thu được lợi nhuận vượt quá dự kiến của thị trường. Thông tin không đối xứng này có thể đến từ tin nội bộ, báo cáo nghiên cứu của các nhà phân tích chuyên nghiệp, thông tin không công khai và nhiều nguồn khác.
4. Chiến lược và kỹ thuật giao dịch: Việc áp dụng các chiến lược đầu tư cụ thể, kỹ thuật giao dịch hoặc mô hình như phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản, mô hình định lượng, chiến lược chênh lệch giá và các kỹ thuật khác cũng có thể dẫn đến lợi nhuận vượt quá dự kiến của thị trường.
5. Thị trường không hiệu quả: Nếu thị trường tồn tại hành vi phi lý, giá cả bị lệch hoặc biến động do tâm lý nhà đầu tư, điều này có thể gây ra bất thường lợi nhuận. Nhà đầu tư có thể lợi dụng sự không hiệu quả của thị trường để tìm kiếm cơ hội lợi nhuận vượt trội.

Cách tính và ví dụ về bất thường lợi nhuận

Phương pháp tính bất thường lợi nhuận có thể sử dụng các mô hình thống kê khác nhau, trong đó phổ biến nhất là mô hình thị trường (Market Model) và mô hình định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model - CAPM). Các mô hình này được sử dụng để ước tính lợi nhuận dự kiến, sau đó so sánh với lợi nhuận thực tế để tính toán bất thường lợi nhuận. Dưới đây là các bước cơ bản để tính bất thường lợi nhuận sử dụng mô hình thị trường và CAPM.

Tính bất thường lợi nhuận bằng mô hình thị trường (Market Model)

Chọn một chỉ số đại diện cho sự thể hiện tổng thể của thị trường (như chỉ số chứng khoán của thị trường) hoặc tài sản như lợi nhuận tiêu chuẩn của thị trường.

1. Sử dụng dữ liệu lịch sử để tính toán mức trung bình và độ lệch chuẩn của lợi nhuận tiêu chuẩn.
2. Đối với tài sản hoặc danh mục đầu tư cụ thể, tính toán lợi nhuận thực tế trong cùng khoảng thời gian.
3. Sử dụng công thức mô hình thị trường, tính toán tỷ suất lợi nhuận dự kiến, công thức này thường là mô hình hồi quy tuyến tính: tỷ suất lợi nhuận thực tế = α + β × tỷ suất lợi nhuận thị trường.
4. Bất thường lợi nhuận bằng với tỷ suất lợi nhuận thực tế trừ đi tỷ suất lợi nhuận dự kiến.

Tính bất thường lợi nhuận bằng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)

CAPM dựa trên lý thuyết mô hình định giá tài sản vốn, sử dụng mối quan hệ giữa rủi ro thị trường và rủi ro cụ thể của tài sản để ước tính lợi nhuận dự kiến.

1. Sử dụng công thức CAPM để tính toán tỷ suất lợi nhuận dự kiến: tỷ suất lợi nhuận dự kiến = lợi suất không rủi ro + β × (tỷ suất lợi nhuận thị trường - lợi suất không rủi ro).
2. Lợi suất không rủi ro là tỷ suất lợi nhuận thu được từ đầu tư không có rủi ro, thường sử dụng lãi suất trái phiếu chính phủ làm lợi suất không rủi ro.
3. β (hệ số beta) đại diện cho độ nhạy cảm của tài sản hoặc danh mục đầu tư so với rủi ro tổng thể của thị trường.

Ví dụ

1. Giả sử, tỷ suất lợi nhuận thực tế của một cổ phiếu là 12%, trong khi tỷ suất lợi nhuận thị trường là 8%. Thông qua mô hình thị trường tính toán tỷ suất lợi nhuận dự kiến là 10%. Vậy bất thường lợi nhuận của cổ phiếu này là 12% - 10% = 2%.
2. Giả sử, sử dụng mô hình CAPM tính toán tỷ suất lợi nhuận dự kiến là 9%, lợi suất không rủi ro là 3%, tỷ suất lợi nhuận thị trường là 8%. Vậy bất thường lợi nhuận của cổ phiếu này là 12% - 9% = 3%.