- 中國銀行間債市週三收益率先降後升，由於中國人民銀行(PBOC)持續回收中長期流動性，加之理財及基金面臨贖回壓力，市場情緒在10年期國債招標前趨於謹慎。
- 國家統計局(NBS)公佈的5月物價數據顯示分化，工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲3.9%創近四年新高，而居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.2%持平於前值，顯示出輸入性通脹以及上下游傳導受阻的特徵。
- 央行公開市場今日開展1590億元人民幣7天期逆回購操作，單日實現等額淨投放，爲連續第四日淨投放，但中長期買斷式逆回購操作規模此前持續縮量。
贖回壓力與招標謹慎引發收益率反彈
中國銀行間債市在經歷連續多日調整後，週三早盤因資金面稍有緩和及權益市場弱勢而一度回落，但臨近中午再度轉爲小幅上升。市場人士指出，中國人民銀行持續回收中長期流動性的效應正在顯現，此前債市的樂觀情緒已逐漸消退。尤其是在昨日基金市場遭遇明顯的淨贖回壓力後，理財子公司及券商等機構的避險情緒有所升溫。華南某券商投資經理透露，銀行理財子公司出現基金贖回行爲，導致國債期貨在盤中出現跳水。此外，今日上午進行的10年期國債招標也令二級市場在結果出爐前提前做出防禦性反應，市場對招標定位及需求的預期偏向謹慎。
物價數據分化延續上游成本傳導阻滯
國家統計局今日公佈的5月物價數據顯示，PPI同比上漲3.9%，創下近四年以來的最高水平；而CPI同比上漲1.2%，與上月持平。這一數據基本符合市場預期，對債市盤面的直接影響相對有限。然而，分析人士指出，高PPI與低CPI的分化格局深刻反映出當前經濟面臨的輸入性通脹壓力。企業成本端持續承壓，而上游成本向零售及消費端的傳導不夠順暢。若未來核心通脹因成本端傳導而出現反彈，市場對貨幣政策的定價可能會面臨重估，債市收益率或將面臨進一步的上行壓力。
央行短期逆回購放量與中長期流動性回籠
中國人民銀行今日在公開市場開展了1590億元人民幣的7天期逆回購操作，中標利率維持在1.40%不變，全額滿足了一級交易商的需求。由於今日到期量等額，公開市場單日實現等額淨投放，這也是央行連續第四個交易日實施淨投放，顯示出維護短期資金面均衡的意圖。然而，在中長期流動性方面，央行上週五開展的5000億元人民幣3個月期買斷式逆回購操作較當日到期規模減少了3000億元，標誌着該工具自3月初以來連續第七次縮量續做。整個6月份將有總記14000億元的買斷式逆回購到期，另有6000億元中期借貸便利工具到期，中長期流動性的階段性縮量構成了債市的主要隱憂。
現券收益率窄幅波動與未來政策展望
在二級市場表現方面，銀行間市場30年期特別國債2600002券最新成交價對應收益率在2.225%，較前一交易日尾盤微升0.05個基點(bps)；10年期國債活躍券260010最新成交價對應收益率在1.7365%，較上日尾盤略升0.15個基點。儘管市場在短期內受到贖回潮和供給壓力的擾動，但部分交易員認爲，隨着資金面從早前的超寬鬆狀態逐步迴歸常態均衡，中央銀行的流動性調控態度未來可能趨於緩和，債市的謹慎情緒有望隨之平復。若宏觀經濟復甦勢頭保持平穩且通脹未見全面擴散，短期內長端收益率或維持窄幅震盪格局。
