- 中國5月份主要大宗商品貿易數據顯示出強烈的價格驅動特徵，其中原油進口量因地緣政治衝突引發的供給緊張和實物溢價飆升而降至日均779萬桶的八年低點。
- 高企的國際銅價以及由地緣衝突推動的印尼動力煤價格大幅上漲，顯著平抑了中國國內對工業金屬和非清潔能源的進口需求，5月未鍛軋銅和煤炭進口量均呈現不同程度的同比與環比下滑。
- 受益於地緣衝突導致的中東供應鏈中斷和全球鋁價高企，中國鋁生產商在5月份大幅提升出口規模，未鍛軋鋁及鋁材出口量創下一年新高。
原油進口降至八年低位
中國海關最新數據顯示，5月份原油進口量呈現顯著縮減，日均進口水平已降至779萬桶。這一變動主要受到2月28日爆發的伊朗戰爭影響，霍爾木茲海峽處於事實上的封鎖狀態，導致全球原油供應面臨中斷風險。受此波及，沙特阿拉伯上調5月裝船的阿拉伯輕質原油實物溢價。面對實物原油成本大幅增加的現狀，中國煉油商選擇主動削減進口數量，轉而消耗此前幾年在低油價時期以及通過採購高折扣受制裁原油所積累的龐大庫存。
工業金屬進口因高價承壓
在全球市場價格波動的傳導下，中國對主要工業金屬的採購策略出現明顯分化。倫敦期銅(CA1!)在5月持續高位運行，週二收盤報每噸13615美元，年內累計漲幅達到9.6%。高企的採購成本壓制了國內終端製造業的購貨意願，導致5月未鍛軋銅及銅材進口量環比下降1.3%至44.6萬噸，今年前五個月的累計進口量更是同比下滑7%至201萬噸。若高通脹與供應鏈限制持續存在，未來數月有色金屬的進口規模可能進一步重估。
鋁材出口因外部溢價大幅攀升
與銅進口低迷形成對照的是，中國鋁生產商正積極利用外部 market 高價環境擴大出口。由於伊朗戰爭引發中東地區鋁供應鏈嚴重受阻，國際鋁價受到顯著推振，倫敦期鋁(AH1!)週二收報每噸3547.50美元，自衝突爆發以來已累計上漲13%。在此背景下，中國5月出口未鍛軋鋁及鋁材達到63.2萬噸，創下近一年來的最高單月紀錄，較2025年同期增長5.7%。今年前五個月的累計出口量亦按年躍升10.4%至269萬噸，顯示出國內產能對全球供需缺口的快速填補能力。
能源大宗商品進口全面結構性調整
除原油外，煤炭採購同樣受到價格因素的強烈制約。中國5月份煤炭進口量同比下降8%至3327萬噸，前五個月累計進口量下滑3.2%。作爲中國電力企業核心採購品種的新加坡交易所印尼動力煤期貨(S42CFc1)週二報每噸65.13美元，自去年底以來已累計上漲43%，且主要漲幅均集中在衝突發生之後。若亞洲主要經濟體持續減少天然氣採購並轉向煤炭替代，可能進一步推高區域煤炭價格，促使中國買家在未來採取更爲謹慎的動態庫存管理策略。
