El 21 de marzo de 2025, el exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Lawrence Summers, expresó su preocupación en una entrevista el jueves sobre la reciente decisión de la Reserva Federal de ralentizar el ritmo de la reducción cuantitativa (QT). Señaló que esta decisión podría indicar problemas en la demanda del mercado por deuda federal a largo plazo, y que la Reserva Federal podría considerar que la capacidad del mercado para absorber bonos a largo plazo es limitada. Summers cree que la señal de ralentizar la reducción de balance es inquietante y debería alertar a los inversores.
La Reserva Federal anunció el miércoles que, a partir de abril, reducirá el límite de cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. que ya no se reinvertirán después de vencer, de 25 mil millones de dólares a 5 mil millones de dólares al mes. Aunque esta decisión se atribuye principalmente al problema del techo de deuda federal, también refleja una discusión más amplia sobre el ritmo adecuado de la reducción cuantitativa. Para algunos observadores fue sorprendente que el presidente de la Reserva Federal, Powell, no insinuara que el ritmo de la reducción cuantitativa se aceleraría nuevamente después de que el Congreso resuelva el problema del techo de deuda.
Summers señaló especialmente que la ralentización de la reducción cuantitativa se produce después de la caída en los rendimientos de los bonos a largo plazo. El rendimiento de referencia a 10 años del bono del Tesoro es actualmente alrededor de 4.23%, en retroceso desde el 4.81% de mediados de enero. Además, debido a que las compras de bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal crean reservas bancarias, la ralentización de la QT también podría acortar el plazo general de la deuda del sector público estadounidense. Dijo que esto indica que "para financiar la deuda, el gobierno debe acortar la estructura de plazos de la deuda".
Summers también mencionó que la Reserva Federal podría temer una crisis similar a la del Reino Unido en septiembre de 2022. En ese momento, el plan de recorte de impuestos del gobierno británico no tenía respaldo financiero, lo que provocó el pánico en el mercado, y el Banco de Inglaterra tuvo que intervenir en el mercado de bonos para evitar un colapso. Considera que las acciones de la Reserva Federal reflejan la preocupación por un "riesgo tipo Truss", es decir, una crisis financiera desencadenada por eventos inesperados similares a los del Reino Unido.
Además de su preocupación por la política de la Reserva Federal, Summers criticó una serie de movimientos de la administración del presidente estadounidense Trump, afirmando que han socavado la confianza en el estado de derecho de Estados Unidos. Señaló que las políticas fiscales de la administración Trump, como los recortes drásticos en el gasto federal y el aumento de los aranceles, han sido ampliamente cuestionadas por los economistas. El déficit presupuestario de Estados Unidos supera actualmente el 6% del PIB, una proporción poco común en la historia.
Summers también advirtió que las acciones del gobierno de Trump han provocado varias demandas, incluidas aquellas contra las medidas del Departamento de Defensa para recortar personal, gastos y préstamos designados por el Congreso, así como las grandes deportaciones de inmigrantes. Aunque todavía no se ha llegado a un "punto crítico de desobediencia a órdenes judiciales", las preocupaciones de hace dos meses ahora se han convertido en una amenaza real, por lo que los inversores deben estar atentos.
Finalmente, Summers reiteró el llamado que hizo el año pasado pidiendo a los líderes del sector privado que se enfoquen en la amenaza gubernamental al estado de derecho y se organicen para oponerse a los cambios de políticas a largo plazo que podrían causar un daño significativo al sistema financiero. Enfatizó que los líderes del mundo empresarial y financiero deben unirse, ya que conocen plenamente cuánto dependen de la estabilidad del estado de derecho.
