- El mercado de bonos interbancarios de China experimentó el miércoles una caída inicial en los rendimientos seguida de un aumento, debido a que el Banco Popular de China (PBOC) continuó retirando liquidez a mediano y largo plazo, sumado a la presión de reembolsos en fondos y productos financieros, lo que llevó a una actitud cautelosa en el mercado antes de la subasta de bonos del gobierno a 10 años.
- Los datos de precios de mayo publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS) mostraron una divergencia: el Índice de Precios al Productor (PPI) aumentó un 3.9% interanual, alcanzando un máximo de casi cuatro años, mientras que el Índice de Precios al Consumidor (CPI) subió un 1.2% interanual, manteniéndose estable respecto al valor anterior, lo que refleja características de inflación importada y obstáculos en la transmisión entre los sectores upstream y downstream.
- Hoy, el banco central llevó a cabo operaciones de recompra inversa a 7 días por 1590 mil millones de yuanes, logrando una inyección neta equivalente en un solo día, marcando el cuarto día consecutivo de inyección neta, aunque el tamaño de las operaciones de recompra inversa a mediano y largo plazo ha estado disminuyendo.
Presión de reembolsos y cautela en subastas provocan rebote en rendimientos
El mercado de bonos interbancarios de China, tras varios días de ajustes, experimentó una caída en la sesión matutina del miércoles debido a una ligera relajación en la liquidez y la debilidad del mercado de acciones, pero volvió a subir ligeramente cerca del mediodía. Los analistas del mercado señalaron que el efecto de la continua retirada de liquidez a mediano y largo plazo por parte del Banco Popular de China se está haciendo evidente, y el optimismo previo en el mercado de bonos se ha desvanecido gradualmente. Especialmente después de que el mercado de fondos enfrentara una presión de reembolsos netos significativa el día anterior, las instituciones como las subsidiarias de gestión de patrimonio y las corredurías han mostrado un aumento en la aversión al riesgo. Un gerente de inversiones de una correduría del sur de China reveló que las subsidiarias de gestión de patrimonio bancario han experimentado reembolsos de fondos, lo que provocó una caída en los futuros de bonos del gobierno durante la sesión. Además, la subasta de bonos del gobierno a 10 años realizada esta mañana también llevó al mercado secundario a reaccionar de manera defensiva antes de que se conocieran los resultados, con expectativas cautelosas sobre la ubicación y la demanda de la subasta.
Divergencia en datos de precios refleja obstáculos en transmisión de costos upstream
Los datos de precios de mayo publicados hoy por la Oficina Nacional de Estadísticas mostraron que el PPI aumentó un 3.9% interanual, alcanzando el nivel más alto en casi cuatro años; mientras que el CPI subió un 1.2% interanual, manteniéndose estable respecto al mes anterior. Estos datos se alinean básicamente con las expectativas del mercado, teniendo un impacto directo limitado en el mercado de bonos. Sin embargo, los analistas señalaron que la divergencia entre un PPI alto y un CPI bajo refleja profundamente la presión de inflación importada que enfrenta actualmente la economía. Las empresas continúan bajo presión en el lado de los costos, mientras que la transmisión de costos upstream al sector minorista y de consumo no es fluida. Si en el futuro la inflación subyacente repunta debido a la transmisión de costos, la valoración del mercado sobre la política monetaria podría enfrentar una reevaluación, y los rendimientos del mercado de bonos podrían enfrentar una mayor presión al alza.
Aumento en operaciones de recompra inversa a corto plazo y retirada de liquidez a mediano y largo plazo
Hoy, el Banco Popular de China llevó a cabo operaciones de recompra inversa a 7 días por 1590 mil millones de yuanes en el mercado abierto, manteniendo la tasa de adjudicación en 1.40% sin cambios, satisfaciendo completamente la demanda de los operadores primarios. Dado que el volumen vencido de hoy fue equivalente, el mercado abierto logró una inyección neta equivalente en un solo día, marcando el cuarto día consecutivo de inyección neta, lo que muestra la intención de mantener el equilibrio en la liquidez a corto plazo. Sin embargo, en términos de liquidez a mediano y largo plazo, la operación de recompra inversa a 3 meses por 5000 mil millones de yuanes realizada por el banco central el pasado viernes fue 3000 mil millones menor que el volumen vencido del día, marcando la séptima vez consecutiva desde principios de marzo que esta herramienta se ha reducido en tamaño. En todo junio, vencerán un total de 14000 mil millones en operaciones de recompra inversa y 6000 mil millones en herramientas de facilidad de préstamo a mediano plazo, lo que constituye la principal preocupación del mercado de bonos en términos de reducción de liquidez a mediano y largo plazo.
Oscilación estrecha en rendimientos de bonos y perspectivas de política futura
En cuanto al desempeño del mercado secundario, el último precio de negociación del bono especial a 30 años 2600002 en el mercado interbancario corresponde a un rendimiento del 2.225%, un leve aumento de 0.05 puntos básicos (bps) respecto al cierre del día anterior; el último precio de negociación del bono del gobierno a 10 años 260010 corresponde a un rendimiento del 1.7365%, un ligero aumento de 0.15 puntos básicos respecto al cierre del día anterior. Aunque el mercado a corto plazo se ve afectado por la ola de reembolsos y la presión de oferta, algunos operadores creen que a medida que la liquidez regrese gradualmente a un estado de equilibrio normal desde la situación de extrema holgura anterior, la actitud de control de liquidez del banco central podría suavizarse en el futuro, y la cautela en el mercado de bonos podría disiparse. Si la recuperación económica macroeconómica se mantiene estable y la inflación no se expande de manera generalizada, los rendimientos a largo plazo podrían mantener un patrón de oscilación estrecha a corto plazo.
