- El mercado de bonos de China mostró una tendencia de oscilación débil durante la jornada, con una debilidad más notable en los bonos del gobierno a largo plazo. Esto se debe principalmente a que el Foro de Lujiazui no cumplió con las fuertes expectativas del mercado de políticas favorables inmediatas, lo que provocó una presión a corto plazo en el sentimiento alcista del mercado.
- El gobernador del Banco Popular de China (PBOC), Pan Gongsheng, declaró en el foro que mejorarán el mecanismo de control de tasas de interés a corto plazo y aumentarán oportunamente los tipos de operaciones de recompra inversa a un día. Debido a que enfatizó el lanzamiento oportuno en lugar de la implementación inmediata, algunas expectativas de fondos a corto plazo no se cumplieron.
- Los rendimientos de los bonos en el mercado interbancario subieron ligeramente, con el rendimiento del bono especial a 30 años aumentando 0.9 puntos básicos a 2.2230%, y el rendimiento del bono del gobierno a 10 años subiendo 0.3 puntos básicos a 1.7300%. Los contratos principales de futuros de bonos mostraron variaciones mixtas.
Expectativas de políticas no cumplidas presionan el sentimiento del mercado
El mercado de bonos de China mantuvo un patrón de oscilación débil en las transacciones. Debido a que el mercado había acumulado altas expectativas de relajación de políticas antes del Foro de Lujiazui, y la declaración oficial se centró más en la optimización del mecanismo de la caja de herramientas de política monetaria a medio y largo plazo, algunos fondos de arbitraje a corto plazo optaron por tomar ganancias. La declaración del gobernador del Banco Popular de China (PBOC), Pan Gongsheng, sobre el lanzamiento oportuno de herramientas de recompra inversa a un día fue interpretada por el mercado como que la implementación de políticas aún llevará tiempo, sin lograr una inyección de liquidez inmediata. Esta diferencia de expectativas llevó directamente a que el mercado de bonos cayera rápidamente después de un rebote intradía, con los bonos a largo y muy largo plazo enfrentando presión de ajuste marginal.
Combinación de herramientas de liquidez del banco central se centra en la optimización del mecanismo
En este foro, el Banco Popular de China no solo mencionó la optimización del mecanismo de recompra temporal a un día, sino que también propuso investigar el establecimiento de herramientas macroprudenciales de apoyo a la liquidez no bancaria en escenarios específicos, así como la creación de herramientas de recompra para bancos centrales extranjeros. Posteriormente, el sitio web oficial del banco central siguió con la implementación de los detalles de las políticas relacionadas. Los analistas de operaciones señalaron que estas medidas en general pertenecen a la mejora marginal de la gestión del corredor de tasas de interés del banco central y la estructura de liquidez, lo que ayuda a reducir la volatilidad del mercado de fondos a corto plazo y a mejorar la estabilidad de la curva de rendimiento. Sin embargo, estas políticas no abordan directamente el conflicto central de precios actual del mercado de bonos, por lo que su impulso marginal en las operaciones es relativamente limitado.
Rendimientos de bonos suben en general y futuros oscilan intradía
Afectados por la oscilación del sentimiento, los rendimientos de los principales plazos en el mercado de bonos interbancario subieron en diferentes grados. Al mediodía, el bono especial a 30 años, bono activo 2600002, se negoció a 2.2230%, subiendo 0.9 puntos básicos respecto al cierre del día anterior; el bono del gobierno a 10 años, bono activo 260010, se negoció a 1.7300%, subiendo 0.3 puntos básicos respecto al cierre del día anterior. Los contratos principales de futuros de bonos del China Financial Futures Exchange (CFFEX) experimentaron un breve rebote correctivo intradía debido a la divulgación de herramientas, pero debido a la falta de un apoyo sustancial de liquidez inmediata, las ganancias se redujeron posteriormente. El contrato principal a 5 años TF2609 cayó ligeramente un 0.01%, mientras que el contrato principal a 30 años TL2609 subió un 0.04%.
Conflicto fundamental no resuelto lleva a una oscilación continua en el mercado
Varios operadores de bancos y fondos señalaron que el conflicto central que impulsa el mercado de bonos de China sigue centrado en el ritmo de suministro de bonos locales y del gobierno, la pendiente de recuperación de los fundamentos macroeconómicos y el efecto de balancín entre acciones y bonos. Las nuevas herramientas de liquidez del banco central tienen más un efecto de apoyo que un desencadenante para una tendencia descendente de las tasas de interés. Si en el futuro el corredor de tasas de interés a corto plazo se estrecha aún más, el mecanismo de recompra en el extranjero podría mejorar en cierta medida la estructura de demanda de bonos de tasa de interés a largo plazo. Sin embargo, antes de que aparezcan señales más decisivas de políticas macroeconómicas o del mercado de fondos, se espera que el mercado de bonos de China mantenga un patrón de oscilación en el corto plazo.
