A principios de esta semana, el mercado de granos de CBOT muestra una tendencia mixta. Afectados por el agravamiento de la sequía en el sur de Estados Unidos y la situación en Rusia y Ucrania, los futuros de trigo rebotaron continuamente, con el contrato principal KEK24 superando los 610 centavos por bushel, el nivel más alto desde el 26 de febrero. Por otro lado, el maíz y la soya se mantuvieron bajo presión debido a exportaciones débiles y la venta de fondos, mostrando una discrepancia entre los precios de contado y los futuros. El aceite de soya se benefició del retorno de capitales en previsión de políticas sobre biocombustibles, mientras que la harina de soya continuó débil debido a menores volúmenes de procesamiento.
Trigo: Apoyado por el clima y riesgos geopolíticos, fondos cubren posiciones cortas
El área de sequía en las principales regiones productoras de trigo de invierno de EE. UU. se ha expandido, con Kansas bajando a un 48% de calificación buena, y el 63% de los cultivos en Oklahoma están en sequía moderada o peor. Como resultado, el contrato principal de trigo duro rojo de invierno de KC, KEK24, rompió la marca de los 600 centavos, cerrando el 18 de marzo en 610.4 centavos por bushel, atrayendo inversiones especulativas. Datos de posiciones muestran que el 17 de marzo, los fondos compraron netamente 3500 contratos de trigo en un solo día, con un aumento neto en cinco días de 6500 contratos, revertiendo la anterior posición neta corta de 4000 contratos.
La demanda internacional brinda soporte: Irán compró 120,000 toneladas de trigo ruso, Siria y Jordania emitieron nuevas licitaciones por 220,000 toneladas, mientras que la estimación de exportación de marzo de Rusia disminuyó. Si la precipitación en el período crítico de crecimiento de abril es insuficiente, la diferencia de precio entre el trigo estadounidense y ruso (actualmente alrededor de 0.60 dólares por bushel) podría reducirse aún más.
Soya: Exportaciones débiles, procesado a la baja, divergencia en harina y aceite de soya
A pesar de que los problemas de transporte fluvial en EE. UU. han elevado la prima FOB de soya en el Golfo de México a 92 centavos por bushel, los futuros se muestran débiles debido a la presión de suministro de Brasil. La cosecha de soya 2024/25 de Brasil ha alcanzado un 70% de avance, el nivel más rápido en 14 años para esta época. Las posiciones de fondos muestran un aumento neto en posiciones cortas de 22500 contratos el día 30, con un leve retorno de 500 contratos en cinco días, reflejando fluctuantes sentimientos de aversión al riesgo en el mercado.
La harina y el aceite de soya muestran direcciones opuestas. Datos de NOPA indican que el volumen de procesado de soya en EE. UU. cayó a 1.7787 mil millones de bushels en febrero, un mínimo de cinco meses, lo que llevó a un incremento en los inventarios de harina de soya. La prima de la harina de soya en Illinois cayó a un descuento de 3.50 dólares por tonelada corta. En contraste, el aceite de soya se benefició de la expectativa de expansión en la capacidad de diésel renovable, atrayendo una compra neta diaria de 1500 contratos por parte de fondos. El mercado enfoca su atención en el proyecto de obligación de mezcla de biocombustibles de EE. UU. en abril, lo que podría ser un factor clave para la relación precio del aceite/harina (actualmente 2.45:1).
Maíz: Exportaciones en declive, presión de venta de fondos y disponibilidad de efectivo ajustada
Los últimos datos del USDA muestran que la inspección semanal de exportación de maíz cayó a 1.659 millones de toneladas, una baja del 10% respecto a la semana anterior, debilitando la confianza en la recuperación de las exportaciones. El mercado de futuros presenta un marco de "mercado débil, fuerte prima", con el contrato principal de maíz de CBOT ZCK24 cayendo a 461.2 centavos por bushel, cerca del soporte clave de 460 centavos. Mientras tanto, plantas de etanol en el medio oeste aumentan precios para acaparar efectivo, con plantas en Indiana subiendo la prima en 9 centavos por bushel en un solo día.
Datos de posiciones de fondos indican una expansión de posiciones netas cortas a 60500 contratos el día 30, mostrando que el mercado todavía está lidiando con el impacto del suministro de la segunda cosecha de maíz en Sudamérica. Es importante señalar que el sentimiento de retención de ventas entre los agricultores estadounidenses ha aumentado, reduciendo la liquidez disponible, lo que ha llevado a que las tarifas de barcazas en el río Mississippi se disparen al 475% de la tasa tarifa. Si el progreso de plantación de abril se retrasa debido al clima, podría provocar un rebote simultáneo en los mercados de contado y futuros.
Aceite de soya: Expectativa de políticas de biocombustibles impulsa retorno de capital
Aunque los fondos mantienen una posición corta neta de 22000 contratos, el 17 de marzo aumentaron netamente en 1500 contratos, reflejando una mayor sensibilidad del mercado a las políticas. La capacidad de diésel renovable esperada supera las expectativas (para el primer trimestre de 2025 se espera un aumento diario de 450,000 galones), reduciendo la relación de consumo de inventarios de aceite de soya de EE. UU. al 9.8%, su nivel más bajo en tres años. Desde una perspectiva técnica, el contrato de aceite de soya de mayo establece un doble fondo alrededor de 42.00 centavos por libra, una tendencia clara de retorno de capital.
Harina de soya: Caída en el procesado sumado a demanda débil, precios bajo presión
Datos de NOPA muestran que los inventarios de harina de soya en EE. UU. aumentaron a 875,000 toneladas cortas, un incremento del 18% interanual. Al mismo tiempo, la demanda de alimento balanceado se ha visto frenada por la influenza aviar y una desaceleración en el crecimiento de la población de cerdos. Datos de posiciones muestran que los fondos aumentaron en 3500 contratos netos cortos en cinco días, resonando con el patrón de "prima estable-caída de futuros" en el mercado de contado. Con el aumento de llegadas de harina de soya sudamericana en abril, la prima FOB en el Golfo de EE. UU. podría enfrentar una presión de revisión a la baja de 15-20 dólares por tonelada corta.
Perspectiva del mercado
En general, el trigo sigue subiendo apoyado por el clima y la geopolítica, mientras que el maíz y la soya se encuentran bajo presión debido a exportaciones débiles y la venta de fondos, aunque hay factores de apoyo en el mercado de contado. El futuro del mercado depende del período crítico de clima en abril y del ajuste en las políticas de biocombustibles de EE. UU. que podrían afectar el mercado de aceite de soya.
