- После того как Верховный суд США признал недействительными пошлины в размере 1660 миллиардов долларов на основании Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях, президент США открыто заявил, что "запомнит" компании, которые добровольно откажутся от подачи заявок на возврат налога через недавно созданный порталом CAPE Управления таможни и пограничной охраны США (CBP). Этот шаг вызвал пересмотр рисков политики на рынке.
- Несмотря на то, что CBP запустило электронную программу подачи заявок на возврат налогов, Суд международной торговли США в Нью-Йорке во вторник вынес временное постановление о приостановке, требуя отчет о ходе выполнения до 28 апреля. Причиной стало требование поставщиков таможенных гарантийных облигаций вмешаться в системе расчета возврата налогов на импортные товары стоимостью более 2500 долларов, что привело к отсрочке ликвидности до 90 дней.
- Крупные розничные и технологические компании оставались в тишине в отношении исков о возврате налогов: акции Apple (AAPL:US) упали на 2.52%, тогда как Amazon (AMZN:US), Target (TGT:US) и Walmart (WMT:US) показали незначительное повышение на 0.66%, 1.47% и 1.31% соответственно, что отражает разногласия на рынке относительно ожиданий о избегании политических трений и потенциальном давлении альтернативных пошлин.
Порог возврата пошлин и политика
Интенсивная борьба между исполнительной и судебной системами вокруг вопроса возврата незаконных пошлин на сумму 1660 миллиардов долларов заметно усиливается. Несмотря на то что CBP согласно судебному приказу запустило автоматизированную систему обработки возвратов CAPE, публичные заявления президента США оказывают дополнительное давление на компании, подающие заявки на возврат. Президент описал компании, не подавшие заявку на возврат, как полезные для страны, в то время как действия по возврату были обозначены как враждебные. Такие заявления ставят транснациональные компании перед дилеммой между получением законной финансовой компенсации и поддержанием отношений с правительством. Если компании решат настаивать на возвращении пошлин, они могут столкнуться в будущем с более жестким административным контролем или целевыми торговыми барьерами.
Молчание розничных гигантов и стратегия ценообразования
В условиях огромной налоговой нагрузки стратегии ведущих компаний демонстрируют явное расхождение. Компании, такие как Costco (COST:US), FedEx (FDX:US) и Mondelez (MDLZ:US), выбрали судебный путь для отстаивания своих прав на возврат налогов, в то время как Apple (AAPL:US), Amazon (AMZN:US), Target (TGT:US) и Walmart (WMT:US) до сих пор не предприняли активных юридических действий. За таким скромным подходом стоит не только желание избежать политической ответной реакции, но и сложные вопросы ценообразования в цепочке поставок. Например, Walmart ранее было предложено государством внутренне компенсировать налоги, не повышая розничные цены; а Amazon подвергался критике за отдельное выделение налоговых сборов в своем низкоценовом подразделении Haul. Розничные гиганты выбирают молчание, фактически превращая эти затраты в политическую страховку для сохранения доли рынка.
Заморозка таможенной системы и ожидания выпуска ликвидности
Неожиданная заморозка процедуры возврата налогов добавляет неопределенности в краткосрочную ликвидность компаний. Временное постановление Суда международной торговли в Нью-Йорке основано на технических недостатках в системе обеспечения таможенных гарантий. Согласно требованиям CBP, импортные товары стоимостью более 2500 долларов должны иметь таможенную гарантию, но текущая система возврата CAPE не учла должников или гарантов, обанкротившихся импортеров. Этот технический недочет создает риск расчета капитала. Ernst & Young отмечает, что, несмотря на то что система продолжает пассивное принятие заявок, фактическая выплата средств вряд ли произойдет в течение 60-90 дней. Кроме того, потенциальные юридические действия правительства до срока обжалования 7 июня могут дополнительно отсрочить возврат средств, достигающих 1660 миллиардов долларов, на баланс компаний.
Альтернативный путь пошлин и переоценка будущих затрат
Долгосрочные опасения рынка перемещаются с простого задержки возврата к новым торговым барьерам. Правительство США четко обозначило намерение разработать альтернативные пошлины на основе статьи 301 Закона о торговле 1974 года. В отличие от закона о чрезвычайных состояниях, отклоненного Верховным судом, статья 301 предусматривает более сложный процесс общественного обсуждения и расследования несправедливых торговых практик. По официальным прогнозам, эта новая программа будет введена в действие в июле этого года и предназначена для увеличения доходов по сравнению с ранее действующей системой пошлин. Для компаний, сильно зависящих от глобальных цепочек поставок, таких как технологические корпорации и международные ритейлеры, это значит, что недавняя отмена пошлин на 1660 миллиардов долларов может вновь войти в их финансовые модели во второй половине года в более скрытой и сложной форме затрат на соблюдение норм, что еще больше снизит перспективы расширения их маржинальной прибыли.
