В пятницу (23 мая) во время азиатской торговой сессии цена на спотовое золото продолжает колебаться, торгуясь около 3295,70 долларов за унцию. Ранее, в четверг, цена на золото ненадолго достигла двухнедельного максимума в 3345 долларов, но затем быстро откатилась и закрылась на уровне около 3294 долларов. Это отклонение отражает не только краткосрочную игру на рынке между долларом и американскими облигациями, но и показывает борьбу сторон за золото на фоне удары макрофинансовой «тройной угрозы».
Реакция доллара оказала прямое давление
Основной фактор резкого снижения цены на золото — это сильный отскок индекса доллара. В четверг индекс доллара вырос на 0,3%, вновь достигнув отметки около 100, зафиксировав 99,94, завершив трехдневное падение. Старший аналитик Kitco Metals Джим Уайкофф отметил, что укрепление доллара значительно увеличило стоимость золота для покупателей, использующих неамериканские валюты, а чувствительность курсов Азиатского и Европейского рынков усилила масштаб отката золота.
Стоит отметить, что за этим отскоком доллара стоят структурные факторы. PMI еврозоны в мае неожиданно сократился, в то время как данные американской экономики показывают, что PMI остается на уровне роста (52,1), что побуждает капиталы «выбирать доллар на сравнении», ослабляя краткосрочную привлекательность золота. Кроме того, трейдеры снижают свои позиции «избавления от доллара», а техническая корректировка еще больше усилила рыночную силу доллара.
Резкие колебания в рынке американских облигаций давят на золото
Нестабильность на рынке облигаций также оказывает давление на золото. В четверг доходность 30-летних облигаций США на какое-то время увеличилась до 5,15%, что является максимумом за 19 месяцев. Эти изменения обусловлены опасениями по поводу нового бюджетного дефицита в размере 3,8 триллиона долларов. Более того, слабый спрос на 20-летние казначейские облигации свидетельствует о структурном снижении интереса к суверенным долговым бумагам.
Несмотря на то что рост кривой доходности обычно предполагает, что инфляционная среда будет повышать ценность золота, настроения на рынке остаются осторожными. Аналитик CreditSights Закари Гриффитс предупреждает, что краткосрочное давление на продажу может привести к «технической давке» на золото, особенно в условиях, когда кредитные средства сталкиваются с маржинальными требованиями.
Тени стагфляции начинают формироваться
Более глубокие риски связаны с тем, что экономика развивается в направлении «стоимостной инфляции». По данным S&P Global, в мае индекс затрат производства в США достиг 63,4, а индекс цен вырос до 59,3, оба показателя на самых высоких уровнях с 2022 года. В то же время экспорт в сфере услуг показал самое большое снижение с периода пандемийных ограничений, а время доставки в производственной сфере увеличилось до максимума за 31 месяц. Это сочетание «инфляционного роста и замедления» является типичным признаком стагфляции.
Экономическая политика администрации Трампа также усугубила противоречия. С одной стороны, снижение тарифов на импорт из Китая до 30% поддержало краткосрочное деловое доверие, с другой стороны, рост импортных цен ускоряет их перенесение на конечного потребителя. Компании, стремясь преодолеть неопределенность, масштабно накапливают запасы, которые достигли 18-летнего максимума, что в свою очередь еще больше подстегивает общие ценовые уровни.
Долгосрочный фундамент золота укрепляется
Несмотря на краткосрочное давление, долгосрочная логика в пользу золота постепенно укрепляется. Во-первых, ожидания девальвации валют в результате бюджетного расширения создают естественный хедж для золота; во-вторых, углубляющаяся кредитная скрытность на рынке американских облигаций увеличивает спрос на золото как на безопасное укрытие; в-третьих, тени стагфляции усиливают привлекательность золота в качестве антиинфляционного актива.
Джим Уайкофф подчеркивает: «Текущая рыночная среда по внешним признакам неблагоприятна для золота, но глобальный долговой пузырь и потенциальные риски для финансовой системы создают для него глубокую поддержку». Исторические данные показывают, что когда доходность 30-летних облигаций США в месяц увеличивается более чем на 50 базисных пунктов, это часто сигнализирует о более значительных рыночных опасениях, такие макроэкономические изменения предоставляют золоту возможность для стратегических покупок.
Перспективы рынка
В этот торговый день отсутствуют значительные публикации данных, но стоит обратить внимание на данные по продажам новых домов в США за апрель и выступления нескольких представителей Федерального резерва. Кроме того, геополитическая ситуация и мировые торговые условия продолжают выступать в качестве возможных переменных для золотого рынка. В целом золото остается под краткосрочным давлением, но его долгосрочная бычья позиция не изменилась, и инвесторы могут внимательно следить за каждой коррекцией цен как за возможностью для выгодных покупок.
