- Согласно последнему опросу управляющих фондами за май, проведенному Банком Америки, европейские акции переживают одно из самых значительных оттоков капитала с 1999 года, когда началась регистрация данных. Чистые 4% опрошенных переходят к недовесу европейских активов.
- Пессимизм в отношении мировой экономики ослабевает, только 4% опрошенных ожидают жесткой посадки, но этот объективный оптимизм не распространяется на Европу, где геополитические риски заставляют инвесторов быстро возвращаться на американский рынок.
- Сегодня индекс Stoxx Europe 600 вырос на 0,52%, сектор обороны лидирует в росте, под влиянием заявления президента США Трампа о переносе удара по Ирану из-за нового мирного предложения, в то время как фьючерсы на индексы Уолл-стрит немного снизились.
Историческое трансатлантическое движение капитала
Специальное исследование Банка Америки, проведенное среди европейских управляющих фондами, ясно демонстрирует значительные изменения в позициях международного капитала между США и Европой. В этом региональном опросе, проведенном с 8 по 14 мая, приняли участие 92 респондента, управляющие активами на сумму 2090 миллиардов долларов. Результаты показывают, что по сравнению с мировым рынком, чистые 4% респондентов занимают недовес по европейским акциям. Эти данные резко контрастируют с 35% перевесом в начале войны с Ираном. В то же время, чистые 20% европейских управляющих фондами заявляют о перевесе американских акций, тогда как до начала геополитического конфликта этот показатель составлял чистый недовес в 22%. Это резкое изменение позиций стало одним из самых стремительных движений капитала из европейских активов в американские за последние более чем двадцать лет.
Разделение ожиданий роста и барьеры капитальных затрат в технологиях
Ключевым фактором, способствующим возвращению пессимизма в Европе, является различие в устойчивости экономических структур к геополитическим рискам и разделение капитальных затрат в новых отраслях. Исследование показывает, что более 50% респондентов ожидают, что в следующие 12 месяцев американский фондовый рынок будет превосходить европейский, что значительно выше по сравнению с 29% в апреле. Европейские экономики более подвержены негативному влиянию потенциальных энергетических шоков из-за их зависимости от цепочек поставок и ресурсов, что заставляет глобальных инвесторов учитывать более высокий риск при распределении активов. Напротив, крупные американские технологические компании вкладывают огромные средства в центры данных и инфраструктуру вычислительных мощностей, что создает долгосрочные барьеры капитальных затрат и обеспечивает устойчивую премию в оценке американского технологического сектора, увеличивая разрыв в фактической производительности индексов по обе стороны Атлантики.
Улучшение перспектив прибыли и закрепление процентной политики
С начала этого года корректировка потоков капитала подтверждается рыночными данными. Индекс S&P 500 с начала года вырос на 7,2%, причем индекс семи крупнейших технологических акций увеличился на 12%, став основным двигателем роста. В то же время, рост индекса Stoxx Europe 600 сократился до 3,9%. На глобальном уровне, по мере того как управляющие фондами увеличивают общую долю акций рекордными темпами, пессимизм в отношении глобального экономического роста фактически снижается. Маржинальное улучшение перспектив корпоративной прибыли, в сочетании с ожиданиями рынка относительно перехода ФРС к циклу снижения ставок, формируют макроэкономическую основу для поддержки глобальных акций. Если в будущем траектория процентной политики ФРС изменится в сторону более жесткой, текущая модель глобального распределения активов может столкнуться с новой волной переоценки цен.
