1 апреля глобальный валютный рынок демонстрирует типичные признаки снижения геополитической премии. Несмотря на то, что индекс доллара DXY держится в районе 99,70, спад настроений на фоне избегания риска уже начал проявляться в динамике евро и иены. Заявления правительства США о завершении войны направляют рынок от "режима конфликта" в "режим восстановления", однако разногласия среди руководства создают неопределённость в этом процессе.
Маржинальное изменение макрорассказа
С момента начала конфликта логика силы доллара строилась на двух опорах: "геополитическом избегании риска" и "энергетической экспортной премии". Последние заявления Белого Дома и заявления о завершении войны в Иране стремятся положить конец этому долгосрочному конфликту. Макроэкономическая цель таких заявлений - стабилизировать внутренние инфляционные ожидания и смягчить давление роста доходности гособлигаций. Однако, планы министерства обороны и сообщения Wall Street Journal о планах расчищения Ормузского пролива показывают возможное продолжение нестабильности. Эта борьба макроэкономических позиций заставляет индекс доллара колебаться у ключевых технических уровней поддержки, а рынок ещё не достиг консенсуса по поводу полного урегулирования ситуации на Ближнем Востоке.
Кросс-активные последствия (Cross-Asset Implications)
Колебания на валютном рынке быстро распространяются на долговой и криптовалютный рынки. По мере усиления ожиданий перемирия, доходность десятилетних американских облигаций немного снижается, что прямо укрепляет восстановление евро и иены. В то же время, вследствие частичного ослабления инфляционных опасений, привлекательность золота как бездоходного актива снижается, и средства начинают перемещаться в рисковые активы, которые ранее были недооценены. В области криптовалют Биткоин (BTC) вырос на 0,43% до 68 492,06 долларов, Эфир (ETH) на 0,95%, что свидетельствует о том, что при улучшении ожиданий по макроэкономической ликвидности высокобета-активы снова становятся привлекательными. Если данные по занятости в пятницу подтвердят замедление экономики, кросс-активная взаимосвязь проявится в типичной модели ценообразования понижения ставки: "падение доллара, рост облигаций, рост акций и облигаций".
Глобальное расхождение и схождение денежно-кредитной политики
С макроэкономической точки зрения на длинные циклы Центробанк Японии и ФРС США находятся на крайне редком пути схождения в политике. Центробанк Японии, ввиду устойчивости доверия в производственном секторе и продолжающегося инфляционного давления, всё прочнее закладывает повышение ставок; тогда как ФРС США из-за потенциальных резких рисков на рынке труда сталкивается с давлением на снижение ставок. Это схождение, движимое спредом процентных ставок, станет основным направлением на глобальном рынке валют во втором квартале 2026 года. Падение доллара/иены с уровня выше 160 не только техническая корректировка, но и системное изменение макроэкономических сил.
