- После того как цена на спотовое золото упала ниже отметки 4500 долларов за унцию, она стабилизировалась в районе 4540 долларов за унцию. Ранее цены на нефть достигли почти двухнедельного максимума из-за атаки беспилотника на атомную электростанцию в ОАЭ и жестких заявлений президента США Трампа в адрес Ирана, что повысило ожидания рынка относительно инфляционного отскока.
- JPMorgan (JPM:US) значительно снизил среднюю целевую цену на золото на 2026 год с 5708 долларов за унцию до 5243 долларов за унцию. В компании отметили, что золото в настоящее время ограничено 50-дневной скользящей средней в районе 4730 долларов за унцию, сталкиваясь с двойным сопротивлением как с технической, так и с фундаментальной стороны.
- Доходность глобальных суверенных облигаций быстро растет, доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла самого высокого уровня с февраля 2025 года, а доходность 10-летних японских облигаций достигла максимума с октября 1996 года. Данные CME (CME:US) показывают, что вероятность повышения ставки ФРС в декабре выросла до 50%.
Геополитическая премия и нарушения в энергетическом рынке
Резкое обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке переосмысливает краткосрочную логику ценообразования на сырьевые товары. Атака на ядерные объекты ОАЭ, в сочетании с давлением США на переговоры по ядерной сделке с Ираном, вновь делает потенциальную блокаду Ормузского пролива ключевым фактором для рынка. Как один из важнейших энергетических узлов в мире, любая существенная физическая блокада или продолжительные военные трения напрямую снизят предельную эластичность предложения нефти. Быстрый рост цен на энергоносители не только увеличивает входные затраты глобальной промышленности, но и напрямую изменяет траекторию инфляции в основных экономиках. Аналитическая модель Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG:US) показывает, что любое удержание цен на нефть на текущих высоких уровнях будет передаваться через цепочки поставок в основной индекс потребительских цен, что вынудит денежные власти пересмотреть текущую политику.
Сдвиг кривой доходности и давление на бездоходные активы
С ростом инфляционных ожиданий глобальный рынок фиксированного дохода переживает глубокое давление продаж. Прорывное повышение доходности 10-летних казначейских облигаций США знаменует собой отход от ожиданий превентивного снижения ставок в сторону переоценки инфляционной устойчивости и рисков бюджетного дефицита. Рост доходности японских облигаций до максимума за почти тридцать лет подтверждает конец эпохи дешевых денег в мире. Макроисследования OANDA показывают, что распродажа долгосрочных облигаций означает систематическое повышение реальной процентной ставки. Для таких активов, как золото, которые не приносят процентного дохода, рост реальной доходности напрямую увеличивает стоимость их удержания (альтернативные издержки), что вынуждает часть длинных позиций, основанных на ожиданиях снижения ставок, закрываться до выходных, что привело к временному снижению цен на золото до минимального уровня с 30 марта.
Пересмотр ожиданий повышения ставки ФРС
Неожиданно сильные фундаментальные данные меняют ожидания относительно политики ФРС (Fed). После того как данные по индексу цен производителей (PPI) в США за апрель показали давление на цены на производственном уровне, рынок начал серьезно воспринимать риски возобновления цикла ужесточения. Количественное отслеживание Commerzbank (CBK:GR) показывает, что рынок производных инструментов уже учитывает повышение базовой ставки в США на 15 базисных пунктов к концу года и ставит на полное повышение на 25 базисных пунктов к марту 2027 года. Если данные по рынку труда и потребительским расходам в США сохранят устойчивость до заседания в июне, ФРС может быть вынуждена полностью отказаться от текущей мягкой позиции. Это изменение ожиданий от снижения к повышению ставок является основным макроэкономическим препятствием для восстановления оценки драгоценных металлов.
Техническая борьба и пересмотр целевых цен институциональными инвесторами
Под давлением макроэкономических встречных ветров техническая формация золота демонстрирует явную уязвимость. Снижение целевой цены на 2026 год на почти 500 долларов от JPMorgan (JPM:US) отражает осторожное отношение крупных инвестиционных банков к среднесрочному спросу на инвестиции в золото. На дневном графике цена на золото в настоящее время колеблется между 200-дневной скользящей средней на уровне 4340 долларов за унцию и 50-дневной скользящей средней на уровне 4730 долларов за унцию. Объемно-ценовые отношения на 4-часовом графике показывают, что после пробоя уровня поддержки в 4650 долларов за унцию медвежий импульс временно высвободился. В настоящее время покупатели пытаются найти поддержку ликвидности ниже 4500 долларов за унцию для технического отскока, но если высокие цены на нефть приведут к дальнейшему укреплению ожиданий повышения ставок, вероятность тестирования структурной поддержки на уровне 4350 долларов за унцию значительно возрастет.
