- На фоне обострения геополитической ситуации на Ближнем Востоке и атаки на атомную электростанцию в Объединенных Арабских Эмиратах, цена на нефть марки Brent поднялась на 1,32% до 110,70 долларов за баррель, а цена на нефть марки West Texas Intermediate выросла на 1,75% до 107,26 долларов.
- Ожидания глобальной инфляции способствовали росту доходности суверенных облигаций, а цена на золото на спотовом рынке за день упала примерно на 55 долларов до диапазона 4485 долларов за унцию, увеличив общий откат с начала конфликта до примерно 14%.
- Индия ужесточила политику импорта драгоценных металлов для стабилизации курса национальной валюты, а также на фоне ястребиной оценки протоколов апрельского заседания ФРС США, что продолжает оказывать давление на краткосрочные модели оценки бездоходных активов.
Переоценка рисковой премии на энергетическом рынке
Текущие расхождения в ценах на товарных рынках в основном обусловлены проявлением рисков на стороне предложения. С учетом значительных препятствий в процессе открытия Ормузского пролива и атаки на ключевую энергетическую инфраструктуру ОАЭ, передние контракты на рынке нефти быстро учитывают геополитическую рисковую премию. Нефть марки Brent преодолела отметку в 110 долларов, достигнув максимума с начала мая. Такое поведение цен свидетельствует о значительном снижении ожиданий трейдеров по поводу нормализации поставок нефти с Ближнего Востока в краткосрочной перспективе. Если дипломатические усилия в регионе не приведут к существенным результатам, структура скидок на спотовом рынке нефти может расшириться, побуждая институциональные фонды занимать более агрессивные длинные позиции на рынке деривативов.
Рост кривой доходности и распродажа драгоценных металлов
Сильный отскок цен на нефть напрямую вызвал опасения макрофондов по поводу повышения долгосрочного инфляционного центра, что, в свою очередь, спровоцировало новую волну распродаж на глобальном рынке фиксированного дохода. Резкий рост доходности суверенных облигаций значительно увеличил альтернативные издержки владения бездоходными активами, что привело к дальнейшему давлению на спотовое золото, которое на прошлой неделе упало почти на 4%, пробив ключевую психологическую отметку в 4500 долларов. Поскольку ценообразование на золото сильно зависит от изменений реальных процентных ставок, текущий рост номинальных ставок в соответствии с инфляционными ожиданиями систематически снижает соотношение риска и доходности золота в количественных моделях. Такие учреждения, как ANZ Bank, отмечают, что инвесторы сокращают чистые длинные позиции по драгоценным металлам в ответ на рост доходности.
Квантование региональной геополитической неопределенности
Текущая макроэкономическая торговая среда серьезно нарушена частыми геополитическими событиями. ОАЭ начали расследование атаки на атомную электростанцию и ясно дали понять, что оставляют за собой право на ответные меры. Это заявление значительно увеличивает вероятность распространения регионального конфликта на дипломатическом уровне. Рынок должен не только оценивать прямое воздействие на поставки нефти, но и предотвращать более широкую блокаду судоходства, вызванную агентскими трениями. Для макрохедж-фондов резкий рост геополитического риска вынуждает их увеличивать защиту от хвостовых рисков в своих портфелях активов, что дополнительно оттягивает спекулятивную ликвидность, которая могла бы поступить на рынок золота.
Ослабление маржинального спроса на физическое золото
В то время как финансовые характеристики золота находятся под давлением, его физические фундаментальные показатели также сталкиваются с вызовами маржинального ухудшения. Как один из крупнейших потребителей физического золота в мире, Индия недавно ввела более строгие пошлины на импорт драгоценных металлов, чтобы замедлить отток капитала и поддержать свою национальную валюту, достигшую исторического минимума. Высокие импортные издержки напрямую подавляют конечный потребительский спрос, что приводит к снижению объемов импорта золота в страну до крайне низкого уровня. Кроме того, введены ограничения на импорт серебра, что отражает давление на баланс международных платежей, с которым сталкиваются развивающиеся рынки на фоне сильного доллара и высоких цен на нефть. Если физический спрос продолжит оставаться слабым, логика поддержки дна для золота столкнется с более серьезными испытаниями.
