- Прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании CITIC Securities (600030:CH), в первом квартале 2026 года составила 102.16 млрд юаней, что на 54.6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Размер прибыли за квартал составляет 2.7 раза больше совокупной прибыли 12 мелких и средних брокерских компаний, что подчёркивает устойчивость прибыли ведущих институтов.
- Активность на рынке акций A значительно восстановилась, общий объем торгов в первом квартале достиг 144.51 трлн юаней, увеличившись на 66.29% по сравнению с прошлым годом. Количество новых инвестиционных счетов превысило 12 миллионов, что обеспечивает основную ликвидную поддержку брокерскому бизнесу и маржинальным операциям.
- Оценки в секторе брокерских компаний сегодня в целом поднялись, акции GF Securities (000776:CH) выросли более чем на 6% за день, за ними следуют Zhejiang Securities (600999:CH) и Guolian Securities (601456:CH). Рынок пересматривает активы лидеров отрасли как с точки зрения основных характеристик, так и ликвидности.
Структурное повышение центра прибыли ведущих институтов
Данные периода раскрытия квартальных отчётов свидетельствуют о том, что концентрация на ведущих игроках в китайской ценной бумаге индустрии ускоряется. CITIC Securities зафиксировала рекордный доход на уровне 231.55 млрд юаней, самый высокий за тот же период в истории. China International Capital Corporation (601995:CH) также прогнозирует чистую прибыль в диапазоне от 33.69 до 38.80 млрд юаней, с возможным увеличением на 90% по сравнению с прошлым годом. Превосходные результаты ведущих брокерских компаний в значительной степени обусловлены синергией в условиях изобилия рыночной ликвидности в области капиталоёмких операций (таких как деривативы и собственные инвестиции), а также в операциях с лёгкими активами, таких как инвестиционный банкинг и управление богатством. В сравнении с этим, мелкие и средние брокерские компании с более слабой способностью пополнять капитал и серьёзной однородностью бизнеса сталкиваются с давлением на сокращение прибыли, как, например, Guosheng Securities, чистая прибыль которой в первом квартале резко упала на 97.91% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Восстановление макроэкономической ликвидности и ключевых бизнес-индикаторов
Улучшение основных показателей сектора брокерских услуг непосредственно связано со щедрой макроэкономической ликвидностью и маргинальным восстановлением торговых настроений на рынке капитала. Ключевые операционные данные показывают, что в первом квартале количество новых инвестиционных счетов на рынке A увеличилось на 61.15% до 12.04 миллионов, а количество новых счетов для маржинальных операций также увеличилось на 51.42% до 478.4 тысяч. Это не только непосредственно увеличило доходы от комиссий за сделки на покупку и продажу ценных бумаг, но и значительно расширило спреды по кредитным операциям. Guotai Junan Securities (600109:CH) сообщила о росте чистой прибыли на 18.83% за первый квартал, при этом в финансовом отчете четко указаны увеличение чистого дохода от сборов и комиссий как главный драйвер роста прибыли.
Изменение структуры собственности и ценообразование долгосрочного капитала
Пока основная ситуация восстанавливается, структура собственности ведущих брокерских компаний также показывает заметные изменения. Физическое лицо, Фу Сяотун, войдя в первую десятку акционеров CITIC Securities, владеет 84.11 млн акций, что составляет 0.57%, и соответствует рыночной стоимости примерно 20.22 млрд юаней. Это первый раз за последние десять лет, когда физлицо вошло в основной список акционеров CITIC Securities. Это явление указывает на то, что в период, когда оценка отрасли находится на относительно низком уровне, лица с возможностью крупного капитала или долгосрочные инвесторы входят в число ведущих брокерских компаний, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого долговременного роста капитального рынка.
Прогнозная оценка восстановления стоимости и расширения ROE
В настоящее время коэффициент P/B в секторе брокерских услуг находится на относительно низком уровне по историческим меркам. Многие аналитические агентства указывают на то, что если текущая слабая восстановительная логика макроэкономики найдёт больше подтверждения на уровне микроданных, рыночная активность капитала может сохраниться. Аналитики таких учреждений, как Industrial Securities и Kaiyuan Securities, отмечают, что в рамках эндогенного роста публичное фондовое управление, развитие зарубежных операций и выпуск внебиржевых деривативов заменят традиционные брокерские каналы, становясь основным двигателем роста доходности (ROE) ведущих брокерских компаний. Если эти операции сохранят высокий темп роста, восстановление оценки сектора брокерских услуг может иметь определённую устойчивость.
