- Правительство Индии во вторник объявило о втором за неделю повышении розничных цен на бензин и дизельное топливо, официально завершив четырехлетний период заморозки цен и полностью переложив на конечный рынок давление международных энергетических затрат, вызванных конфликтом на Ближнем Востоке.
- По состоянию на официальное закрытие торгов в понедельник, июльские фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 2,6% до 112,10 долларов за баррель, достигнув максимума с 4 мая; фьючерсы на нефть марки West Texas Intermediate в США выросли на 3,1% до 108,66 долларов за баррель, что является максимумом с 7 апреля.
- Индия, являясь третьим по величине импортером нефти в мире, более чем на 85% зависит от внешних поставок нефти, и ожидается, что частые повышения цен на топливо окажут сильное ограничительное воздействие на траекторию внутренней инфляции и денежно-кредитную политику Резервного банка Индии.
Частые корректировки розничных цен на топливо
Согласно данным Министерства нефти Индии и местных СМИ, частые корректировки розничных цен привели к увеличению стоимости бензина и дизельного топлива на 0,9 рупии за литр (примерно 0,0093 доллара США). В столице Нью-Дели цена на бензин после корректировки выросла с 97,77 рупии до 98,64 рупии за литр, а цена на дизельное топливо — с 90,67 рупии до 91,58 рупии за литр. Стоит отметить, что это повышение произошло всего через четыре дня после первого повышения в прошлую пятницу, когда правительство Индии уже увеличило розничные цены на бензин и дизельное топливо на 3 рупии за литр. Эта частая корректировка подчеркивает, что скорость и масштаб колебаний внешних цен на энергоносители превысили пределы устойчивости внутреннего механизма амортизации политики Индии, и роль государственных нефтеперерабатывающих компаний как поглотителей затрат систематически меняется.
Динамика базовых фьючерсов на нефть и геополитическая премия за риск
Сильная динамика цен на нефть на спотовом и фьючерсном рынках является прямым драйвером изменения политики Индии. Под влиянием угрозы военных действий в Иране и потенциального риска длительной блокады Ормузского пролива, значительные объемы хедж-фондов вливаются в рынок опционов и спотовый рынок нефти. Ускоренный рост цен на нефть в понедельник напрямую отражает повторное вливание глобальной геополитической премии. Рынок обеспокоен тем, что если Ормузский пролив, через который проходит около 20% мировых поставок нефти и четверть объемов транспортировки сжиженного природного газа, останется в ненормальном состоянии, скорость расходования мировых коммерческих запасов нефти необратимо ускорится. Постоянное удержание базовых цен выше 100 долларов за баррель создает серьезное давление на импортные затраты для крупных азиатских стран-потребителей энергии, зависящих от открытого рынка.
Передача импортных затрат и давление инфляционной инерции
Поскольку более 85% потребностей Индии в нефти удовлетворяются за счет международной торговли, систематическое повышение базовых цен на нефть обычно быстро отражается на производственных затратах в среднем звене и индексах розничных цен в нижнем звене. Частые повышения цен на топливо вызывают обеспокоенность исследовательских институтов по поводу повторного роста основной инфляции в Индии. Поскольку затраты на топливо напрямую связаны с эффективностью логистики, сельскохозяйственного орошения и цепочек поставок продовольствия, повышение розничных цен на топливо может быстро передаться на цены на продовольствие и основные промышленные товары в ближайшие недели. Аналитики в целом ожидают, что если окно корректировки цен на топливо останется открытым в будущем, индекс оптовых цен и индекс потребительских цен в Индии столкнутся с неожиданным давлением на повышение, что нарушит благоприятную траекторию замедления инфляции в предыдущий период.
Переоценка маржинального пространства политики Резервного банка Индии
На уровне макроэкономической ликвидности и принятия политических решений, переоценка цен на топливо оказывает значительное влияние на последующие действия Резервного банка Индии. В последние месяцы, благодаря постепенному снижению основной инфляции, Центральный банк Индии имел более гибкое пространство для снижения ставок и стимулирующей политики. Однако, с учетом того, что международные цены на нефть остаются на структурно высоком уровне выше 100 долларов за баррель, риск вторичной инфляции, вызванный энергетическим сектором, может вынудить его пересмотреть текущую денежно-кредитную политику. Если давление импортной инфляции не будет существенно ослаблено к концу второго квартала, Резервный банк Индии может быть вынужден отложить начало цикла денежного смягчения, а также, чтобы предотвратить отток капитала и давление на валютный курс, выбрать сохранение текущей высокой процентной ставки.
