В процессе «переоценки» в технологическом секторе акции софтверных компаний стали самым заметным источником давления. Продолжительные распродажи не только снизили оценочные стоимости, но и отразились на рынке опционов: всё больше трейдеров предпочитают заплатить более высокую премию, лишь бы зафиксировать риски «хвоста».
Продолжение распродаж: Семидневное падение оказало давление на настроение в технологическом секторе
Данные показывают, что отслеживаемая Goldman Sachs «корзина» софтверных акций падает уже седьмой торговый день подряд, причем снижение в этом году достигло около 19%. Одновременно с этим, индекс Nasdaq 100 также тянется вниз на около -1,4% с начала года.
Более общая картинка рисует Reuters: капитализация индекса S&P Software & Services в последние шесть торговых дней сократилась более чем на 800 миллиардов долларов, и рынок пересматривает возможность продолжения «компаундного роста по подписке» под влиянием ИИ.
Сигналы по опционам всё более тревожны: стоимость защиты вернулась на уровень начала пандемии
На стороне хеджирования рисков самая показательна характеристика — это оценка стоимости «страхования от падения»: стоимость защиты от падения на 10% для Invesco QQQ Trust Series 1 ETF (QQQ.US) (по сравнению с параметрами повышения) достигла самого высокого уровня с марта 2020 года; в то же время, подразумеваемая волатильность IGV также достигла максимума с апреля прошлого года, когда усилились тарифные возмущения, что напрямую увеличило премии на опционы софтверного сектора.
Лидеры также не могут избежать последствий: от «премии роста» к «дисконтированию замещения»
Это коррекционное движение также не пощадило «традиционные программные активы». Рынок опасается, что ИИ-инструменты могут изменить традиционные деловые модели ПО для повышения производительности, корпоративных приложений и дата-сервисов; акции таких компаний, как Microsoft, Oracle, Salesforce, Palantir, показали двузначное снижение в течение года.
Кроме того, Adobe были частью инвесторов восприняты как ориентир: на фоне заметного снижения его оценочной стоимости и падения на около 20% в этом году рынок начал обсуждать, может ли «тот же нисходящий тренд в оценке» распространиться на более широкую группу компаний.
Финансовый аспект: Хедж-фонды отходят, «некому поддержать рынок»
Более важна позиция. По данным основного брокера Goldman Sachs, акции софтверных компаний на сегодняшний день являются одними из самых активно продаваемых; чистая позиция по ним упала до исторического минимума около 4,2%, тогда как в начале года она составляла около 7%, а на историческом максимуме — 17,7%.
В подобных условиях, даже при наличии «технической перепроданности», покупатели предпочитают выжидать, так как опасаются, что это не просто обычная коррекция, а процесс переоценки деловой модели и пути к прибыльности.
На что обратить внимание далее: подтверждение результатов финансовой отчетности и «эпоха выбора акций»
В настоящий момент рынок обращает пристальное внимание на одно событие: Salesforce планирует опубликовать финансовый отчет 26 февраля. Если результаты и прогнозы смогут стабилизировать ожидания, это может хотя бы временно снизить панику на рынке.
Параллельно стратеги пересматривают своё мнение — вместо того, чтобы делать ставку на ИИ в целом, стоит начать различать компании, которые действительно могут использовать ИИ для укрепления своих позиций, и те, чья конечная оценка может быть снижена из-за ИИ; старая модель «железное оборудование против программного обеспечения» заменяется более детализированными структурными различиями.
