Рост спроса на юань: сигнал о "более сильном" среднем курсе
По данным исследования Bank of America Securities от 4 февраля, в последнее время спрос на юань заметно увеличивается. Народный банк Китая установил средний курс юаня на уровне 1 доллар за 6.9533 юаня, что на 75 базисных пунктов "сильнее" по сравнению с предыдущим днем, преодолевая отметку 6.96 и достигнув самого сильного уровня за последние 33 месяца.
Обновленный прогноз BofA: целевой курс USD/CNY снижен с 6.8 до 6.7
Bank of America полагает, что основной импульс укрепления юаня в этом раунде исходит из двух факторов: устойчивости экспортных показателей и более уверенных сигналов со стороны политики. На этом основании Bank of America пересмотрел свои прогнозы на третий и четвертый кварталы для USD/CNY, снизив их с 6.8 до 6.7.
"Эффект перелива" как ключ: от двустороннего курса к торгово-взвешенным и валютам развивающихся рынков
На валютном рынке стоит обратить внимание на то, что Bank of America подчеркивает, что сила юаня может проявляться не только в двусторонних котировках, но и распространяться на более широкое торгово-взвешенное укрепление: это затрагивает корзину CFETS центрального банка и начинает больше резонировать с валютами развивающихся рынков. При этом Bank of America предупреждает, что "связь не равна причинно-следственной связи", но игнорировать эту комбинацию становится все труднее; в их же схеме ослабление доллара наоборот усиливает положения валют развивающихся рынков.
Изменения в структуре торговли: укрепление экспорта в ЕС и "десятилетие" высоких уровней евро/юань
Отчет также переносит фокус на торговлю: Bank of America указывает, что высокая тарифная нагрузка в США побуждает Китай переориентироваться на Европу, торговый дефицит ЕС с Китаем приближается к экстремальным уровням времен пандемии. Примечательно, что хотя увеличение дефицита частично отражает временное ослабление юаня к евро, в отличие от пандемийного периода, дефицит не подавил EUR/CNY, а наоборот, курс достиг десятилетнего максимума, увеличивая давление на европейских экспортеров и поднимая голоса за укрепление юаня.
Нарратив о сильном юане: курс на интернационализацию и потенциальные риски
Bank of America сообщает, что вокруг более сильного и более интернационального юаня формируется нарратив, свидетельством чему оказываются высокие заявления в выходных новостях о намерении создать "более сильную валюту", которая более широко используется в международной торговле и инвестициях, обладая резервными свойствами. Одновременно Bank of America предупреждает, что переломный курс укрепления может иметь финансовые и консенсусные риски; в их анализе успехи Китая и США в гонке ИИ могут впоследствии повлиять на устойчивость производительности и оценки валют.
Заключение: доллар остается доминирующим, юань может пойти по "региональному расширению"
В целом, Bank of America считает, что в ближайшие десять лет доллар, вероятно, сохранит свою доминирующую позицию, а глобальная финансовая система все еще будет сильно зависеть от США. Однако для юаня возможен умеренный путь — повышение степени интернационализации через расширение использования в Азии и "глобальном юге", что снижает необходимость в сильном укреплении.
