- Президент Российской Федерации Путин выступил на международном форуме в Москве с программным заявлением, отметив, что традиционные развитые экономики, такие как представители G7, сталкиваются с тенденцией упадка глобального лидерства, а импульс макроэкономического роста фактически сдвигается в сторону стран Глобального Юга.
- Это выступление подчеркнуло многополярную эволюцию глобальной геоэкономической структуры, акцентируя внимание на важности национального суверенитета и принципа равноправного сотрудничества при переработке глобальных правил торговли и инвестиций. Этот нарратив постепенно входит в политическое поле зрения всё большего числа стран с развивающейся экономикой.
- С переопределением геополитических союзов происходит фундаментальная перестройка валютного ценообразования на мировом рынке сырьевых товаров, сетей трансграничных платежных расчетов и структуры активов суверенных инвестиционных фондов, что оказывает длительное влияние на доминирование доллара и премию за долгосрочные доходности государственного долга США.
Ценообразование на сырьевые товары и перестройка торговли
Страны Глобального Юга, выступая в качестве основных поставщиков энергии, базовых металлов и сельскохозяйственной продукции, постепенно стремятся получить более значимую роль в ценообразовании на сырьевые товары. С учетом продвижения Российской Федерацией и другими ключевыми экспортёрами ресурсов систем расчетов без использования доллара, колебания спреда между Brent и Urals уже не являются лишь отражением дисбаланса спроса и предложения, а больше показывают транзакционные издержки на фоне геополитических торговых барьеров. Если межемеропрочные расчеты и обмен внутримузыкальными валютами между странами с развивающимися рынками продолжат расти в текущем двухзначном темпе, глобальный рынок сырьевых товаров может разделиться на параллельные ценовые системы, что значительно увеличит издержки хеджирования обменных курсов для международных торговых компаний и ослабит ликвидность, преимущественно сосредоточенную в таких традиционных торговых центрах, как Лондонская биржа металлов.
Трансграничные платежные системы и диверсификация финансовой инфраструктуры
Укрепление геополитических альянсов ускоряет региональное разделение глобальной финансовой инфраструктуры. На фоне обширных финансовых санкций со стороны Запада, Россия и другие страны ускоряют разработку альтернативных финансовых информационных систем, независимых от SWIFT. Страны Глобального Юга, учитывая безопасность валютных резервов и финансовый суверенитет, проявляют высокий интерес к созданию региональных расчетных механизмов. Эта смена фундаментальной логики расчетов приводит к увеличению непрозрачности данных по трансграничным денежным потокам. Если региональные многосторонние платежные сети смогут быть развернуты в широком масштабе, в ближайшие три-пять лет возможно перераспределение 15% до 20% доль рынка традиционных расчётов, что окажет тенденциозное давление на оборотные потоки в глобальной долларовой системе.
Диверсификация валютных резервов и повышение премии на золото
Ослабление доверия к законным валютам со стороны центральных банков стран Глобального Юга напрямую отражается на структурной коррекции их официальных резервных активов. За последние два года центральные банки развивающихся рынков увеличивают физические запасы золота, что выходит за рамки традиционной модели ценообразования на основе реальных процентных ставок. Золото перестает быть лишь инструментом защиты от инфляции и приобретают "сверхсуверенные" свойства как средство защиты от геополитических кредитных рисков. В текущей структурной премии международных цен на золото содержатся значительные вложения, не доверяющие традиционным валютным системам. Если эволюция мировой экономики в сторону многополярности приведёт к неэффективности координационного механизма сверхнациональных институтов, таких как Международный валютный фонд (МВФ), стратегическая ценность золота как окончательного расчетного актива может быть подвержена дальнейшей переоценке.
Изменение логики ценообразования на суверенные долги развивающихся рынков
В рамках нарастания влияния нарратива о подъеме Глобального Юга кредитные спрэд суверенных долговых обязательств развивающихся рынков больше не зависят только от уровня их экспортной зависимости от развитых экономик. С увеличением объема торговли между югом и югом, отдельные экономики развивающихся стран формируют более устойчивые внутренние экономические циклы. Это в значительной степени снижает вероятность дефолта по их суверенным облигациям, зависящим от циклов денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Однако, поскольку среди стран Глобального Юга существует значительная разнородность в структуре отраслей и показателях долгового рычага, инвесторы, распределяя активы в области фиксированного дохода развивающихся рынков, должны глубже анализировать реальные экономические преимущества от геополитических альянсов и потенциальные риски вторичных санкций. Склонность к рискам на рынках капитала может проявлять явное перераспределение между различными альянсами в странах с развивающейся экономикой.
