В преддверии январского заседания ФРС, трейдеры почти единодушно ожидают "паузы в снижении ставок", однако мнения институтов не так однозначны. В последнем прогнозе Macquarie утверждается, что следующими шагами ФРС могут стать не снижение, а повышение ключевой ставки в четвертом квартале этого года, что спровоцирует рынок на переоценку вопроса, "достиг ли нисходящий тренд процентных ставок своего предела".
Время заседания и рыночное ценообразование: удержание позиций как основной лейтмотив
Согласно официальному расписанию ФРС, январское заседание FOMC назначено на 27-28 января. Исходя из ценообразования, рынок повсеместно ожидает, что ФРС оставит ставки в диапазоне 3.5%-3.75% неизменными; по данным CME "FedWatch", вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в январе крайне мала, в то время как вероятность "сохранения на уровне" близка к подавляющему уровню.
Точка раздора: почему Macquarie делает ставку на "следующий шаг может быть повышением ставок"
В отличие от консенсуса "дальнейшего снижения ставок", экономисты Macquarie в Северной Америке полагают, что рынок труда может улучшиться, а уровень безработицы продолжит снижаться, что вновь поставит перед ФРС вопрос о "сильном спросе + устойчивой инфляции". На основе этих данных команда делает вывод, что следующей политикой ФРС с высокой вероятностью будет повышение базовой ставки, а временное окно может прийтись на четвертый квартал.
Их другой логической позицией является оценка текущих ставок как более близких к "нормализации/нейтральности". Вопрос о возвращении к длительно сверх-низким ставкам, предшествовавшим пандемии, и необходимости пересмотра уровня нейтральных ставок становится новой фокусной темой обсуждений — если нейтральные ставки будут переоценены на более высокий уровень, то пространство для "дальнейшего значительного снижения" естественным образом сузится.
Основные инвестиционные банки все еще остаются "голубями": два снижения ставок в этом году остаются основным сценарием
Несмотря на "противовес" со стороны Macquarie, многие учреждения продолжают считать, что у ФРС в этом году еще будет пространство для дальнейшего снижения ставок. В отчете упоминается, что такие учреждения, как Goldman Sachs и Barclays, по-прежнему прогнозируют два снижения ставок в этом году, но в ритме "ожидания" и зависимости от данных, при этом первый шаг к снижению ожидается ближе к середине года.
Опросы и крайние сценарии: резкий поворот оценивается как "наибольший сюрприз"
В более широком уровне ожиданий среднее предсказание в опросе заключается в том, что ФРС может еще дважды снизить ставки в течение следующих двух лет (всего на 50 базисных пунктов), после чего поддерживать их на более низком уровне дольше. В то же время, такие учреждения, как Bank of America, считают "внезапное повышение ставок" крайним сценарием, который, если произойдет, станет значительным сюрпризом.
Тем не менее, Macquarie не единственное учреждение, которое делает ставку на "следующий шаг может быть повышением ставок"; в отчете также упоминается, что JPMorgan уже включила "следующее повышение" в свои прогнозы, только этот момент времени более отдаленный.
