Падение на Уолл-стрит в понедельник отражает не просто неудачу одной переговорной попытки, а то, как глобальные рынки вновь сталкиваются с вопросом: как "энергетический шок предложения" переписывает цепочку "инфляция-процентные ставки-рисковые активы". После того как на выходных переговоры между США и Ираном не привели к соглашению, США объявили о блокаде портового судоходства Ирана, и цены на нефть снова поднялись выше 100 долларов. Доллар получил поддержку как безопасный актив, фьючерсы на индексы ослабли, а индекс VIX вырос до 21,29. К моменту официального открытия рынков три основных индекса США хотя и снизились, но их падение было более сдержанным, чем перед открытием, что указывает на то, что рынок пока не рассматривает сценарий полного выхода из-под контроля, ожидая более четких сигналов от политики и предложения.
Макроэкономическая перспектива
Текущая коррекция риск-аппетита связана с нарастающим давлением реинфляции, которое проявилось еще на прошлой неделе. В глобальном обзоре рынка от Reuters указывается, что рост цен на нефть в сочетании с максимальным с марта месячным инфляционным скачком в США за четыре года снова вызывает опасения у инвесторов, что окно мягкой денежно-кредитной политики ФРС может быть отсрочено. Поэтому реакция рынков на провал переговоров — это не изолированная торговля геополитическим событием, а переоценка совместно "высоких цен на нефть" и "более медленного снижения ставок".
Последствия для разных активов
На уровне межактивных рынков последовательность процесса такова: рост цен на нефть, восстановление инфляционных ожиданий, давление на облигации, укрепление доллара, снижение оценок акций. Reuters также сообщает, что британский и европейский рынки акций наряду с британским фунтом также испытали влияние, что свидетельствует, что это не локальное американоцентричное потрясение, а глобальная синхронизация рисковых активов, пересматривающих риск Ормузского пролива. Если блокада продлится до конца апреля, напряженность на рынке spot-нефти может оказаться более выраженной, чем показывают фьючерсные цены.
Корпоративные аспекты
На фоне такой макроэкономической ситуации, толкование корпоративных новостей рынком тоже изменилось. Отчетность Goldman Sachs превзошла ожидания, что обычно положительно влияет на сезон отчетности на американском рынке, но трейдеров больше волнует снижение дохода FICC на 10%, а также последствия ближневосточного конфликта для активности на рынках капитала и корректировок клиентских позиций. В противовес этому, Sandisk из-за включения в индекс Nasdaq 100 получает поддержку за счет пассивных фондов, что указывает на то, что в условиях растущих макроэкономических неопределенностей рынок предпочитает активы с очевидными драйверами потоков капитала, а не просто награждает результаты отчетности, немного превышающие ожидания. Если геополитические риски продолжат расти, восстановление индексов будет зависеть от того, смогут ли стабилизироваться цены на нефть и доходности.
