Резкое укрепление средневзвешенного курса юаня отражает резонанс политики и рынка
4 августа Китайский центр валютных операций объявил, что средневзвешенный курс юаня к доллару составил 7.1395, повысившись на 101 базисный пункт по сравнению с предыдущим торговым днём, что стало наибольшим однодневным ростом с 21 января 2025 года. Это сильное движение произошло на фоне ослабления индекса доллара и роста ожиданий смягчения Федеральной резервной системой США, что свидетельствует о том, что рынок юаня не только движется международными макроэкономическими факторами, но и может сопровождаться стремлением регуляторов стабилизировать курс.
Темп и масштаб нынешнего повышения значительно превышают умеренные колебания предыдущих недель, сигнализируя о предельной настройке денежной политики. Аналитики отмечают, что повышение средневзвешенного курса, возможно, направлено на стабилизацию рыночных ожиданий, сдерживание распространения настроений по девальвации юаня и поддержку центра в стабилизации капитального рынка.
Вероятность снижения ставок ФРС США резко возросла, курсовые ожидания сталкиваются с новыми переменными
Последние данные показывают, что ставки на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США быстро возрастают. Согласно инструменту FedWatch Чикагской товарной биржи (CME), вероятность снижения в сентябре ставок на 25 базисных пунктов составляет 89.1%, а в октябре дополнительного снижения до 50 базисных пунктов — около 61%. За считанные дни настроение на рынке изменилось от осторожного ожидания к агрессивным ставкам, что вызвало бурные реакции на рынке облигаций и валют.
Неопределённость в перспективе политики Федеральной резервной системы привела к снижению индекса доллара, что стало важным внешним фактором поддержки укрепления юаня. В условиях дальнейшего расхождения валютных циклов США и Китая, юань может в ближайшее время совершить техническое укрепление к доллару, однако долгосрочные тренды все ещё зависят от множества переменных — различия процентных ставок между США и Китаем, движения капитала и глобального настроения по отношению к рискам.
Слабые данные по занятости не смогли поколебать ястребиную риторику Пауэлла?
Опубликованный в июле отчёт о занятости вне сельского хозяйства вызвал опасения по поводу замедления экономики. Новая занятость оказалась значительно ниже ожиданий, при этом данные за предыдущие два месяца были значительно пересмотрены в сторону снижения. Однако уровень безработицы повысился лишь незначительно, оставаясь на относительно низком уровне. Рынок предположил, что эти данные могут заставить Федеральную резервную систему смягчить позицию, но мнения аналитиков разделились.
В комментарии Guotai Haytong отмечается, что усиление депортации мигрантов могло оказать структурное влияние на данные по занятости. Поскольку мигранты являются важной составной частью рынка труда, их уменьшение может повлиять на статистику новой занятости, но не оказывает существенного влияния на уровень безработицы. Такое «структурное сокращение» приводит к несоответствию слабых данных по занятости и «стабильного внешнего вида» рынка труда.
Поэтому, несмотря на высокую рыночную оценку снижения ставок, Пауэлл может продолжать придерживаться ястребиного тона, чтобы сохранять стратегическое терпение в отношении инфляционных целей и избегать чрезмерных сигналов смягчения.
Сможет ли юань оставаться устойчивым и расти?
В настоящее время динамика юаня находится в ключевой точке. С одной стороны, ослабление доллара и возвращение к рисковым активам составляют краткосрочную поддержку. С другой стороны, давление на базовые экономические условия в стране остается, а желание экспортёров продавать валютную выручку и вливания на капитальные рынки остаются нестабильными.
Смотря вперёд, сможет ли юань продолжить свой рост, зависит от трёх ключевых факторов: во-первых, изменений в разнице процентных ставок между США и Китаем; если Федеральная резервная система ускорит снижение ставок, а денежная политика Китая останется стабильной, юань получит больше пространства для роста. Во-вторых, показывают ли данные внутренней макроэкономики признаки стабилизации, обеспечивая уверенность на валютном рынке. В-третьих, геополитические риски и направление глобальной ликвидности, которые могут вызвать колебания настроения зарубежных инвесторов.
В целом, нынешнее резкое повышение средневзвешенного курса юаня — это не просто техническая корректировка, но и сигнал о гибком подходе к валютной политике. На фоне реорганизации глобальной денежной среды, эластичность курса юаня продолжит расти, становясь важным инструментом для обеспечения внутреннего и внешнего баланса.
