Решение ФРС вот-вот будет объявлено, рынок сосредоточен на выступлении Пауэлла
По пекинскому времени 30 января в 3 часа ночи Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) Федеральной резервной системы объявит первое в 2024 году решение по процентной ставке, после чего председатель ФРС Джером Пауэлл проведет пресс-конференцию. Это первое заседание ФРС по процентной ставке после возвращения Трампа в Белый дом. Ожидается, что FOMC оставит целевой диапазон ставки федеральных фондов неизменным на уровне **4.25%~4.50%** и укажет в заявлении о направлениях будущей денежно-кредитной политики.
Главный американский экономист Barclays Марк Джианнони и его команда прогнозируют, что заявление в январе не будет существенно отличаться от содержания декабря прошлого года, и FOMC не предоставит конкретного руководства по времени будущих снижений ставок или корректировке баланса. Тем временем рыночные трейдеры сосредоточены на формулировках Пауэлла на пресс-конференции, чтобы оценить возможные действия ФРС во второй половине 2024 года.
Трамп давит на ФРС с требованием снизить ставку, мнения на Уолл-стрит расходятся
На прошлой неделе Трамп публично призвал ФРС снизить процентные ставки как можно скорее, заявив, что "я знаю ставки лучше, чем они". Рыночные аналитики широко считают, что его финансовая политика может конфликтовать с денежно-кредитной политикой ФРС, создавая большую неопределенность в будущем направлении политики.
В настоящее время фьючерсный рынок ожидает, что ФРС снизит ставки дважды в июне и октябре, но на Уолл-стрит среди ведущих инвестбанков существуют значительные разногласия:
- Deutsche Bank (Deutsche) прогнозирует, что в 2024 году ставки снижены не будут, и текущая ставка может сохраняться до 2025 года. Они считают, что политика Трампа может усилить инфляцию, что затруднит быстрый переход ФРС к мягкой политике.
- UBS предсказывает, что ФРС четыре раза снизит ставки в течение года, что приведет к снижению на 100 базисных пунктов в сумме, аргументируя это тем, что темпы экономического роста могут замедлиться и потребность в корректировке политики увеличится.
- Goldman Sachs занимает более нейтральную позицию, ожидая снижения ставок ФРС на 25 базисных пунктов в июне и декабре, с конечным снижением диапазона ставок до 3.5%~3.75%.
Стоит отметить, что в протоколе заседания ФРС в декабре прошлого года чиновники в целом согласились, что, несмотря на тенденцию к снижению инфляции, наличие вверх направленных рисков все еще существует. Кроме того, некоторые разработчики политики обеспокоены тем, что торговая и финансовая политика Трампа может вновь усилить инфляцию, заставив ФРС занять более осторожную позицию.
Вероятность повышения ставки ФРС в 2024 году возрастает? Намечаются расхождения во мнениях на рынке
Несмотря на надежды на снижение ставок ФРС в этом году, некоторые экономисты предупреждают, что вероятность повышения ставок возрастает. На рынке опционов, связанных с обеспеченной овернайтной процентной ставкой (SOFR), трейдеры считают, что вероятность повышения ставок ФРС до конца года уже достигла 25%.
- Главный экономист Apollo Торстен Слок прогнозирует, что вероятность повышения ставок ФРС составляет 40%, поскольку политика Трампа может усилить инфляционные ожидания, заставив ФРС принять более строгую политическую позицию.
- Бывший экономист ФРБ Нью-Йорка Фил Саттл также считает, что ФРС не будет снижать ставки и может повысить их в сентябре, чтобы предотвратить возврат инфляции.
- Главный инвестиционный директор Pimco Дэн Ивасцин полагает, что ФРС в ближайшие месяцы останется в режиме ожидания, не исключая возможности корректировки политики, когда это будет "уместно".
В настоящее время на решения по денежно-кредитной политике ФРС влияет множество факторов, включая темпы экономического роста США, уровень инфляции, финансовую политику Трампа, изменения в торговых тарифах и глобальную экономическую среду. Если уровень инфляции не будет продолжать снижаться или экономика США покажет большую устойчивость, ФРС, возможно, придется пересмотреть целесообразность снижения ставок.
Независимость политики ФРС может быть подвергнута испытанию
С возвращением Трампа в Белый дом растут опасения рынка по поводу независимости ФРС. В прошлом Трамп неоднократно критиковал ФРС и в своем первом сроке напрямую давил на Пауэлла с требованием снизить ставки. Теперь его повторное избрание может оказать большее влияние на решения ФРС.
- Заместитель председателя ФРС по надзору Майкл Барр уже объявил о своем досрочном увольнении 6 января, и рынок предполагает, что Трамп может назначить новых чиновников, более склонных к его политике, чтобы попытаться повлиять на направление будущей денежно-кредитной политики.
- Главный экономист США J.P. Morgan Майкл Фероли указывает на то, что Трамп может использовать кадровые назначения и политическое давление, чтобы косвенно повлиять на независимость решений ФРС.
Тем не менее, председатель ФРС Джером Пауэлл неоднократно подчеркивал, что ФРС не будет подвержена политическому влиянию, а политика будет полностью основываться на экономических данных и рыночных условиях. На этом заседании Пауэлл, возможно, вновь повторит эту позицию, чтобы стабилизировать рыночные ожидания.
Перспективы: как ФРС будет балансировать корректировку политики?
С учетом давления Трампа, ожиданий рынка в отношении снижения ставок и риска возможного возврата инфляции, корректировка политики ФРС становится более сложной.
- Если инфляция продолжит снижаться, ФРС может начать цикл снижения ставок во второй половине года, причем величина может зависеть от степени замедления экономического роста.
- Если инфляция возрастет, даже из-за более значительных экономических стимулов от политики Трампа, ФРС может быть вынуждена сохранить высокие ставки или даже повысить их, чтобы сдержать давление на рост цен.
- Если риск рецессии увеличится, ФРС может заранее принять более мягкую политику, чтобы предотвратить значительное увеличение безработицы.
В целом направление политики ФРС остается весьма неопределенным. На этом заседании, возможно, не произойдет изменений в политике, но рынок будет искать сигналы о будущих ставках в заявлении по политике, речи Пауэлла и последующих экономических данных. Для инвесторов это означает, что в краткосрочной перспективе волатильность рынка может усилиться, особенно на фоне доходности казначейских облигаций США, курса доллара и ситуации на мировых фондовых рынках, и потребуется тщательный анализ ключевых сигналов от ФРС.
