Политический курс ограничен, увеличиваются зоны неопределенности данных
Член Совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер недавно в публичном выступлении вновь подтвердил свою поддержку снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC в октябре для противодействия двойному давлению замедления экономики и слабого рынка труда. Однако он также предупредил, что закрытие правительства и отсутствие ключевых экономических данных ослабляют эффективность разработки денежной политики, делая будущий курс неуверенным.
Уоллер отметил, что из-за закрытия правительства временно приостановлены статистические данные Министерства труда, Министерства торговли и других учреждений, что создает "информационный вакуум" для ФРС при оценке инфляции и трендов занятости. Он заявил: "Нам необходимо полагаться на данные для принятия решений, но сейчас данные не полные, что делает чрезмерно агрессивные действия рискованными."
Уменьшение ставки ясно, но осторожно
Внутри ФРС все еще существуют разногласия по вопросу о дальнейшей либерализации политики. Уоллер считает, что умеренное снижение ставки может обеспечить экономике необходимую поддержку, но существенное понижение ставки может привести к искажению рынка и увеличению инфляционных рисков. Он подчеркнул, что ФРС "должна двигаться осторожно", особенно в условиях смешанных сигналов с рынка труда.
"Рост занятости замедляется, но уровень безработицы остается в приемлемых пределах, а рост заработной платы немного снизился," указал Уоллер. "Мы не должны чрезмерно реагировать на краткосрочные колебания." Он подчеркнул, что первоочередной задачей ФРС является обеспечение долгосрочной стабильности цен, одновременно избегая частых изменений политики.
Закрытие правительства замедляет экономическую динамику
Уоллер в своем выступлении указал, что если закрытие правительства продлится слишком долго, это окажет значительное влияние на рост экономики в четвертом квартале. Он ожидает, что краткосрочное закрытие окажет ограниченное влияние на уверенность рынка, но если оно продолжится третью неделю или дольше, замедление государственных расходов и остановка работы общественного сектора будут снижать рост ВВП и могут снизить уверенность потребителей.
"Хотя экономика сможет быстрыми темпами восстановиться после возобновления работы, длительное закрытие способствует отсроченному влиянию на инвестиции и занятость," предупредил Уоллер. "Это не только увеличивает неопределенность в разработке политики, но и может ослабить и без того хрупкие основы восстановления."
Сигналы с рынка труда разнятся
Несмотря на недавний рост числа заявок на пособие по безработице, масштаб сокращений на предприятиях остается ограниченным, что свидетельствует о том, что рынок труда еще не находится на этапе спада. Однако Уоллер отметил, что стагнация найма в некоторых отраслях и слабость производства заслуживают внимания.
Он особо отметил, что инвестиции в искусственный интеллект и автоматизацию изменяют структуру спроса на рабочую силу: снижается количество вакансий в традиционных профессиях, тогда как спрос на высококвалифицированные рабочие места растет, что может временно вызвать структурные искажения в данных по занятости.
Реакция рынка: усиливаются ожидания снижения ставок
Рынок в целом считает, что заявления Уоллера еще больше укрепили ожидания снижения ставки ФРС в октябре. Согласно инструменту "Наблюдение за ФРС" от CME, трейдеры в настоящее время оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в октябре более чем в 95%, а вероятность общего снижения на 50 базисных пунктов к концу года близка к 80%.
Инвесторы рассматривают осторожные высказывания Уоллера как сигнал "постепенного смягчения" ФРС, а не как конечный этап изменения политики. Аналитики отмечают, что с учетом продолжающегося закрытия правительства и установления нисходящей инфляционной тенденции, на следующих двух заседаниях ФРС может продолжить снижение ставок для стабилизации экономического роста.
Политический темп может стать более гибким
В заключительном выступлении Уоллер подчеркнул, что ФРС должна сохранять гибкость и терпение. Он заявил: "Мы должны двигаться в условиях неопределенности, избегая поспешных действий. Направление политики должно корректироваться исходя из фактических данных, а не предположений."
С восстановлением публикации экономических данных и постепенным выяснением фискальной политики рынок пересмотрит курс ФРС. И в краткосрочной перспективе снижение ставки на 25 базисных пунктов практически предрешено, однако более важным вызовом является то, как ФРС сможет поддерживать доверие к рынку и последовательность политики при неполной информации.
