На рынке наблюдается "несоответствие колебаний": индекс остается спокойным, в то время как в других местах царит паника
На фоне торгов 2 февраля появляется все более заметный контраст: показатели паники на фондовом рынке не растут столь стремительно, однако волатильность в золотых и валютных рынках, а также в определенных сырьевых товарах значительно увеличивается. Главный вопрос обсуждения больше не ограничивается "насколько перегреты алгоритмические торги", а сдвигается в сторону рассмотрения макроэкономической и геополитической неопределенности в контексте разных активов.
Золото: растет как рискованный актив, падает также
Из-за преобладающего спроса на покупку и хеджирование, золото быстро достигло исторических максимумов, но затем резко скорректировалось вниз; многие зарубежные СМИ связывают это резкое падение с изменением ожиданий политики, разрывом кредитных плеч и давлением маржи.
Стоит отметить, что потоки капитала продолжают демонстрировать сильные "потребности в отслеживании и размещении": например, данные Всемирного совета по золоту показывают, что чистый приток физических ETF на золото в 2025 году находится на исторически высоком уровне. (В торговом контексте, упоминается и активность некоторых ETF и опционных торгов, следящих за золотом.)
Валюты: ожидание интервенций по иене поднимает волатильность
В фокусе валютного рынка оказался доллар к иене: повторяющиеся предположения насчет "проверки курса/сигналов интервенции" повысили краткосрочную имплицитную волатильность, что привело к заметным колебаниям в течение нескольких дней.
Одновременно с этим, заявления Дональда Трампа о Гренландии и геополитические вопросы также считаются факторами, увеличивающими антирисковые настроения и требующие пересмотра цен.
Акции: VIX не "кричит", но это не значит, что риска нет
Относительная стабильность индикаторов волатильности фондовых индексов объясняется, по одной из версий, "дисперсией индекса": когда в отдельных акциях высокая волатильность и расхождение в трендах, то корреляция на уровне индекса снижается, и VIX не обязательно растет синхронно.
Например, акции Microsoft значительно упали на двузначное число процентов после раскрытия рекордных капитальных затрат и более низких темпов роста облачных сервисов, чем ожидалось на рынке, что вызвало переоценку инвесторами "темпов окупаемости инвестиций в ИИ".
Ожидания политики остаются центральной темой: процентные ставки и аппетит к риску сильно зависят от них
На уровне политики спекуляции вокруг будущего курса Федеральной резервной системы продолжают усиливать кросс-активное взаимовлияние. В частности, недавние новости, связанные с Кевином Уошем, были восприняты рынком как один из ключевых факторов, влияющих на траекторию процентных ставок и ожидания по доллару, также спровоцировавший быстрое "изменение взглядов" на драгоценные металлы и рискованные активы.
