- Индекс S&P 500 (SPX:US) впервые на этой неделе закрылся выше 7,000 пунктов, поднявшись на 11% с минимального значения 30 марта. Согласно исторической модели данных Bespoke Investment Group, индекс восстановил 5% до 10% от промежуточной коррекции и достиг нового исторического максимума в течение 11 торговых дней, что является первым случаем с 1928 года; индекс Nasdaq Composite (IXIC:US) зафиксировал 12 дней непрерывного роста, обновив рекорд самой длинной серии роста с 2009 года.
- Основная ценовая логика на рынке смещается от геополитического риска к основным показателям компаний. По данным LSEG, ожидается, что прибыль компаний, входящих в S&P 500, в первом квартале увеличится примерно на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Около одной пятой компаний из индекса S&P 500 опубликуют свои результаты на следующей неделе, а отчеты крупных компаний, таких как Tesla (TSLA:US) и Boeing (BA:US), станут ключевым окном для проверки обоснованности текущей оценки.
- Ожидания по макроэкономической ликвидности сталкиваются с глубокой переоценкой. Фьючерсы на американскую нефть (CL1!:US) остаются в высоком диапазоне около 94 долларов за баррель, что значительно выше уровня в 67 долларов до конфликта. Высокие затраты на энергию и предстоящие слушания по назначению председателя Федрезерва США формируют резонанс, и рынок фьючерсов федеральных фондов в значительной степени исключил ожидания понижения ставок в этом году.
Проверка ожиданий по прибыли и восстановление оценки
С ослаблением геополитической ситуации на Ближнем Востоке американские активы восстановились, демонстрируя значительную гибкость в оценке. Крупные технологические компании, такие как Alphabet (GOOG:US) и Meta Platforms (META:US), которые ранее испытывали давление во время коррекции, показали более высокую относительную доходность в недавнем восстановлении. Аналитики Horizon Investment Services отмечают, что внимание на рынке существенно переключается на способность компаний зарабатывать прибыль и противостоять макроэкономическим вызовам. В предварительных отчетах банков рост доходов из торговых операций и устойчивость балансовых счетов потребителей предоставляют первоначальную поддержку рынку. Если капитальные затраты технологических гигантов и их прогнозы прибыли оправдают ожидания рынка, это стабилизирует колебания и консолидацию на высоких уровнях оценки.
Воздействие энергетической премии на конечное потребление
Несмотря на то что рынок акций уже оставил позади краткосрочную тень геополитического конфликта, физическое ценообразование на товарных рынках продолжает оказывать давление на реальную экономику. В настоящее время цена на бензин внутри США поднялась до приблизительно 4 долларов за галлон, и это увеличение затрат из-за изменения предложения энергии оказывает эффект вытеснения на доступный доход домохозяйств. Исследовательская команда Dakota Wealth считает, что высокая стоимость энергии будет оставаться устойчивой, и ее негативное влияние на необязательные потребительские расходы постепенно отразится в макроэкономических данных. Участники рынка должны внимательно следить за мартовскими данными по розничным продажам, чтобы оценить уровень стресса, который может выдержать потребительский сектор при высоких инфляции и ставках.
Путь денежно-кредитной политики и игра с безрисковой процентной ставкой
Развитие макроликвидной среды остается ключевым фактором, влияющим на движение американского фондового рынка во второй половине года. На следующей неделе кандидат на пост председателя ФРС США, предложенный президентом, Уолш, выступит на слушаниях в Конгрессе. На фоне повышения инфляционных ожиданий из-за геополитических конфликтов рынок будет пристально следить за его политическими предложениями относительно уровня нейтральной долгосрочной ставки и темпов нормализации баланса. Исследовательская группа глобальных рынков Boston Partners предупреждает, что устойчиво высокие цены на нефть могут повысить долгосрочный инфляционно-балансирующий уровень, что может привести к дальнейшему крутизне кривой доходности казначейских облигаций США. Если центр безрисковых ставок значительно поднимется, высокие множители цены к прибыли технологических акций столкнутся с давлением к возврату к среднему значению, и средства могут временно перейти в сектора с устойчивыми денежными потоками и высокими дивидендами.
