- Классификация: Политика центральных банков | Глобальные рынки
- Член исполнительного совета Европейского центрального банка (ЕЦБ) Изабель Шнабель заявила, что стейблкоины представляют собой множество потенциальных рисков для глобальной финансовой стабильности и передачи денежно-кредитной политики. Установление цифрового евро (EUR) в качестве якоря публичной валюты является лучшим решением для Европейского центрального банка.
- Член совета управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) Кристофер Уоллер накануне занял противоположную позицию, считая, что глобальное распространение стейблкоинов может усилить влияние доллара США (USD) и американской денежно-кредитной политики на международной арене, и выразил серьезные сомнения в реальной ценности цифровой валюты центрального банка (CBDC).
Европейский центральный банк планирует с помощью продвижения розничного применения цифрового евро и стратегического размещения токенизированной валюты центрального банка на оптовом уровне использовать инновации в базовых технологиях для противодействия структурным вызовам частных криптоактивов для традиционной фиатной системы.
Политический уровень указывает на потенциальные системные риски стейблкоинов
Член исполнительного совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель в своем публичном выступлении четко предупредила о растущей экспансии частных стейблкоинов. Шнабель отметила, что хотя такие частные валютные инновации могут повысить эффективность на техническом уровне, их потенциальные негативные эффекты нельзя игнорировать. Массовое применение стейблкоинов может значительно увеличить риск изъятия активов внутри финансовой системы и усилить системную уязвимость в периоды нехватки ликвидности. Более того, распространение стейблкоинов может ослабить эффективность передачи решений центрального банка по процентным ставкам в реальную экономику, что приведет к давлению на эффективность традиционных инструментов денежно-кредитной политики.
Разделение влияния на ликвидность по обе стороны Атлантики
За оборонительной стратегией Европейского центрального банка по подготовке цифрового евро скрывается скрытая борьба за контроль над цифровыми активами между центральными банками крупных стран по обе стороны Атлантики. Шнабель упомянула, что широкое использование нерегулируемых или слабо регулируемых стейблкоинов в международных расчетах может еще больше укрепить доминирующее положение доллара в международной валютной системе, что создаст маржинальное давление на процесс интернационализации евро. Однако эта точка зрения резко контрастирует с заявлением члена совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, который ранее четко заявил, что распространение стейблкоинов в глобальном масштабе фактически способствует расширению радиуса действия политики американского центрального банка, и поэтому нет необходимости чрезмерно беспокоиться о их замещающем эффекте на традиционные фиатные валюты.
Пути продвижения стратегии двойного трека цифрового евро
В ответ на конкуренцию со стороны частных стейблкоиновых систем Европейский центральный банк предлагает не просто административные запреты, а ускоренное создание собственной экосистемы суверенной цифровой валюты. Шнабель подчеркнула, что долгосрочная стратегия Европейского центрального банка будет глубоко зависеть от архитектуры двойного трека: с одной стороны, активное продвижение цифрового евро для розничного сегмента, чтобы он стал надежным якорем публичной валюты в современной розничной платежной системе; с другой стороны, разработка токенизированной валюты центрального банка для оптового сегмента, чтобы удовлетворить потребности финансовых учреждений в высокочастотных и крупных расчетах с использованием технологии распределенного реестра. Если публичная валюта не сможет своевременно следовать за технологическими изменениями, контроль над системой рыночного ценообразования и эффективностью расчетов может перейти к частным учреждениям.
Принадлежность технологических преимуществ и будущая борьба за соответствие
Шнабель далее объяснила ключевую технологическую логику, согласно которой многие преимущества стейблкоинов в расчетах и трансграничных операциях в основном обусловлены передовыми технологиями их базового распределенного реестра, а не характеристиками активов этих инструментов или частных эмитентов. Это означает, что центральные банки, модернизируя технологии, вполне способны предоставлять столь же эффективные, а возможно, и более безопасные суверенные цифровые решения без ущерба для финансовой стабильности. В условиях сложной глобальной макроэкономической среды, если в будущем стандарты регулирования частных стейблкоинов не будут унифицированы на глобальном уровне, валютный суверенитет основных экономик столкнется с долгосрочными вызовами маржинальной переоценки.
