Упадок доверия к политике США на рынке
На фоне продолжающегося обесценения доллара в этом году, доверие международных рынков к политике США заметно снизилось. Бывший заместитель директора Международного валютного фонда Дезмонд Лахман недавно публично заявил, что текущее ослабление доллара и значительный рост цен на золото отражают обеспокоенность финансовых рынков экономической политикой администрации Трампа. Если соответствующая политика не будет изменена, США могут столкнуться с системными финансовыми рисками перед промежуточными выборами 2026 года.
Лахман отметил, что в этом году доллар обесценился более чем на 10% по отношению к основным валютам, что является наихудшим показателем за последние полвека, в то время как золото выросло в цене более чем на 25%. Эти сигналы не случайны, а являются голосованием глобальных инвесторов за будущую стабильность экономики США.
Законопроект "Большой и красивый" может повысить риск дефицита
Лахман особенно подчеркнул, что недавно подписанный Трампом закон "Возрождение Америки" хотя и выглядит привлекательно с политической точки зрения, может оказать долговременное воздействие на бюджетный дефицит. Законопроект предусматривает дополнительное расходование триллионов долларов без явных гарантий по доходным источникам. Это может усилить беспокойство рынка по поводу устойчивости государственного бюджета США и спровоцировать дальнейшую распродажу доллара.
Он подчеркнул, что США уже испытывают давление из-за высокого уровня задолженности и бюджетного дефицита, и добавление крупномасштабных программ расходов может ускорить тенденцию "утечки" международных фондов. "Рынок, в отличие от избирателей, не может быть убежден; инвесторы могут выразить свою позицию лишь через движение капитала."
Тарифы и инфляционные ожидания вызывают новые волнения
Кроме фискальной политики, частое давление Трампа на Федеральную резервную систему и крупные тарифные меры также вызывают колебания на финансовых рынках. Хотя Трамп настаивает, что тарифные меры не существенно повысили цены и могут принести до 300 миллиардов долларов дохода, эксперты считают, что такая политика может повысить риски импортируемой инфляции.
Лахман проанализировал, что процентные ставки в США должны были бы поддерживать доллар, но в условиях текущей неопределенности и недоверия на рынке традиционные механизмы терпят неудачу. Сомнения в безопасности американских облигаций стали более выраженными, и высокие доходности облигаций не смогли предотвратить приток капитала в безопасные активы, такие как золото, что свидетельствует о структурных изменениях.
Эксперты призывают к резкому пересмотру политики
Кроме Лахмана, бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс также подверг резкой критике политику Трампа. Он отметил, что текущая комбинация "сильного стимула и высокого дефицита" не имеет ни теоретического, ни эмпирического оправдания. "Без политического подтекста ни один объективный экономист не назовет этот законопроект полезным для экономики."
Саммерс также заявил, что долговое давление, вызванное этим законопроектом, может превзойти любое налоговое реформирование и значительно ограничить возможности будущей фискальной политики. Если США продолжат увеличивать долг для поддержания роста, это еще больше подорвёт доминирующую позицию доллара в глобальной валютной системе.
Предупреждающие сигналы рынка становятся все более явными
Поведение рынка уже подало предупредительные сигналы. Доллар обесценился, несмотря на сохранение преимущества в дифференциале процентных ставок, что показывает, что глобальные инвесторы уже не просто оценивают различие в ставках, а больше внимания обращают на макроэкономические риски и стабильность политики. Лахман заявил: "Основания доверия к долларовой системе разрушаются."
Он полагает, что, если глобальные инвесторы коллективно сократят вложения в долларовые активы, американский финансовый рынок может столкнуться с серьезной корректировкой, которая даже затронет структуру мировых потоков капитала.
Будущее направление политики станет ключевым фактором
Несмотря на то что Белый дом в настоящее время демонстрирует оптимизм, а то и пренебрежение к беспокойствам рынка, продолжительное обесценение доллара и взлет цен на золото указывают на то, что рынок уже оценивает потенциальные кризисы. Способность правительства США в ближайшие месяцы скорректировать политику для поддержания доверия рынка станет ключом к избежанию финансового кризиса.
