В четверг (30 мая) президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан в своём выступлении в Уэйко, Техас, заявила, что Федеральная резервная система может нуждаться в сохранении текущих процентных ставок на длительное время, чтобы справиться с неопределённостями, возникающими в экономике. Она особенно отметила, что всё более агрессивные тарифные, налоговые и регуляторные политики администрации Трампа могут оказать сложное и далеко идущее влияние на инфляцию и занятость. Это заявление заставило финансовые рынки смотреть на будущее более осторожно, и золото вновь привлекло внимание как актив-убежище.
1. Продление периода ожидания политики, более осторожная позиция ФРС
Логан чётко указала, что, несмотря на устойчивый рынок труда и постепенное возвращение инфляции к цели, необходимо время, чтобы оценить реальное влияние политики Трампа на экономику. «Мы не знаем, повысит ли эта политика инфляцию или нанесёт удар по занятости, поэтому сейчас не стоит спешить с изменением ставок», - подчеркнула она. На данном этапе состояние денежно-кредитной политики оценивается как «хорошее», и не стоит предпринимать необдуманные действия.
Эти высказывания соответствуют общему тону внутри ФРС — после снижения ставок на 100 базисных пунктов во второй половине прошлого года целевой диапазон ставки по федеральным фондам остаётся неизменным на уровне 4.25%-4.5%, а дальнейшие действия будут основываться на данных. «Широкая и непредсказуемая» природа тарифной политики Трампа делает ФРС более осторожной в операциях с процентными ставками.
2. Риски инфляционных ожиданий возрастают, ценность золота как актива-убежища выделяется
Логан также особенно предупреждала о риске выхода инфляционных ожиданий из-под контроля. Она отметила, что «если инфляционные ожидания станут укоренёнными, это создаст значительные проблемы для разработчиков политики, а сдерживание инфляции станет чрезвычайно дорога». Это заявление укрепило ожидания рынка, что в ближайшее время ФРС продолжит поддерживать высокие ставки, что усилило внимание к будущему инфляционному давлению.
Столкнувшись с такой неопределённостью в отношении политики в среднесрочной и долгосрочной перспективе, инвесторы склонились к золоту и другим активам-убежищам. Золото как бездоходный актив приобретает значительную привлекательность в условиях неясных перспектив процентных ставок и неопределённости в политике. В последнее время цены на золото стабильно держатся выше уровня 3300 долларов за унцию, что поддерживается устойчивым спросом на макроуровне на активы-убежища.
3. Независимость центрального банка снова в центре внимания, политические факторы усиливают рыночную волатильность
В своём выступлении Логан также коснулась вопроса независимости центрального банка. С момента прихода Трампа к власти он неоднократно давил на председателя ФРС Джерома Пауэлла, требуя снижения ставок, и даже открыто угрожал «отстранить его от должности», что вызвало обеспокоенность общественности относительно нейтралитета ФРС и доверия к её политике.
На это Логан подчеркнула: «История и эмпирические исследования показывают, что центральный банк, независящий от краткосрочного политического вмешательства, демонстрирует лучшие результаты в контроле инфляции». Эта позиция вновь подчёркивает потенциальную напряжённость в политике между ФРС и Белым домом и добавляет дополнительный стимул рыночным настроениям на избегание риска.
Заключение:
На фоне постоянного создания неопределённости политикой Трампа и незаметного, но возрастающего инфляционного риска, осторожные высказывания официальных представителей ФРС подрывают доверие рынка. Речь Логан укрепила ожидания о продлении текущего периода «высоких процентных ставок» и вновь сделала золото прибежищем для инвесторов. В ближайшие недели изменения в американских макроэкономических данных, ожиданиях относительно политики и дальнейшие заявления представителей ФРС будут продолжать влиять на траекторию движения цен на золото. Рынок золота находится в начале новой структурной волны, обусловленной политикой и доверием.
