- Индекс MSCI Азии без Японии (MXAPJ:IND) вырос за неделю на 7,3%, соглашение о прекращении огня между США и Ираном на две недели способствовало возвращению индекса волатильности опционов к довоенному среднему уровню, глобальные рисковые активы вступили в окно переоценки с оптимистичным настроем.
- Брент (BRENT:COM) сейчас стоит 97,67 долларов за баррель, за неделю скорректировавшись почти на 10%, однако объем прохода через Ормузский пролив остается на крайне низком уровне, менее 10% от нормы, что указывает на наличие остаточных рисков со стороны предложения.
- Скоро будет опубликован индекс потребительских цен (CPI) за март в США, ожидается его месячный рост на 0,9%; в сочетании с тем, что доходность 10-летних казначейских облигаций США (US10Y:IND) удерживается на уровне 4,295%, основная линия макроэкономических торгов смещается от геополитических конфликтов к фундаментальным данным.
Восстановление рисковых активов и снижение волатильности
Недавние контакты между США и Ираном и временное соглашение о прекращении огня предоставили возможность для восстановления настроения на глобальных рынках капитала. Особенно выделился азиатский рынок, где индекс MSCI Азии без Японии (MXAPJ:IND) показал наибольший недельный рост с ноября 2022 года. Европейский индекс STOXX 600 (SXXP:IND) также продолжил восходящее движение благодаря секторам технологий и здравоохранения. Значительное снижение индекса VIX, который измеряет рыночную панику, указывает на постепенное удаление количественными моделями и системным капиталом премии за предыдущие экстремальные геополитические риски. Если на выходных переговоры дадут дополнительные сигналы о разрядке, ранее излишне распроданные рисковые активы могут получить более устойчивую восстановление оценок.
Удаление премии на нефть и блокировка ключевых артерий
Несмотря на то, что товарный рынок также отражает оптимистичные ожидания по поводу мирных переговоров, цена на нефть марки Брент (BRENT:COM) за неделю снизилась почти на 10% и опустилась ниже отметки в 100 долларов, но физические узкие места в спотовой логистике остаются. Ормузский пролив, являясь глобальной энергетической артерией, имеет ежедневное морское движение намного ниже нормы в 10%. Это расхождение между финансовыми ожиданиями и застопорившейся спотовой логистикой является самым важным противоречием на современном энергетическом рынке. Если контроль Ирана над этой стратегической водной артерией продолжится, сложно будет полностью устранить геополитическую премию, и рынок будет оставаться чувствительным к любому внезапному событию в этом регионе.
Предварительные данные по макроэкономике и инфляционное ценообразование
На фоне восстановления аппетита к риску базовая логика ценообразования глобальной макроэкономической ликвидности возвращается к инфляции и денежно-кредитной политике. Ожидаемые данные по индексу CPI в США за март станут ключевым показателем для оценки воздействия недавнего роста цен на нефть на реальную экономику. Экономисты в целом ожидают, что показатель вырастет на 0,9% в месячном исчислении. Если инфляционные данные превысят ожидания, это может ограничить дальнейшие действия ФРС, что, в свою очередь, может оказать сдерживающее влияние на наклон текущего роста акций США. Кроме того, количество первичных заявок на пособие по безработице в США остается на относительно низком уровне в 219 тысяч человек, и устойчивость рынка труда создает сопротивление снижению безрисковых ставок.
Структура валютного рынка и долларовая ликвидность
Снижение уровня избегания риска напрямую отразилось на структурной корректировке валютного рынка. Индекс доллара (DXY:CUR) за неделю снизился примерно на 1,3%, продемонстрировав худшую недельную динамику года, указывая на то, что глобальный капитал начал возвращаться от безопасных валют к неамериканским и развивающимся рынкам. Евро к доллару, превысив 200-дневную скользящую среднюю, закрепился около отметки 1,167, показывая технические сигналы для дальнейшего роста. Однако, если последующие данные по инфляции в США усилят ожидания длительного высокого уровня процентных ставок, разница в процентных ставках в пользу доллара может снова проявиться, создавая сопротивление для одностороннего нисходящего тренда на валютном рынке.
