В начале этой недели на рынке зерна CBOT наблюдается разноплановая динамика. Из-за усугубления засухи в южных равнинах США и напряженной ситуации между Россией и Украиной, фьючерсы на пшеницу продолжают расти, и основной контракт KEK24 превысил 610 центов за бушель, достигнув максимума с 26 февраля. В то время как кукуруза и соя находятся под давлением из-за слабого экспорта и распродаж фондов, спотовая базисная разница и фьючерсные котировки показывают расхождение. Соевое масло получило поддержку из-за ожиданий по биотопливной политике и последующего прикрытия коротких позиций, тогда как соевый шрот ослаб из-за меньшего, чем ожидалось, объема его переработки.
Пшеница: подъем поддерживают погодные и геополитические риски, фонды закрывают короткие позиции
Засуха в основном районе производства озимой пшеницы в США продолжает расширяться: доля хороших урожаев в Канзасе снизилась до 48%, в Оклахоме 63% посевов находятся в умеренной или сильной засухе. В результате этого основному контракту на КС жесткую красную озимую пшеницу KEK24 удалось превысить порог в 600 центов, и к 18 марта он закрылся на уровне 610,4 цента за бушель, что привлекло спекулятивные фонды. По данным об открытых позициях, 17 марта фонды чисто купили 3500 контрактов на пшеницу, увеличив общую чистую длинную позицию за 5 дней на 6500 контрактов, что позволило восстановить ситуацию, когда ранее была чистая короткая позиция в 4000 контрактов.
Международный спрос поддерживает рынок: Иран закупил 120 тысяч тонн российской пшеницы, Сирия и Иордания объявили новый тендер на 220 тысяч тонн, в то время как прогнозы российского экспорта на март были снижены. Если в апреле в критически важный период роста не выпадут осадки, разница в цене между американской и российской пшеницей (сейчас около 0,60 доллара за бушель) может еще более сужиться.
Соевые бобы: слабый экспорт, снижение переработки, расхождение в динамике соевого шрота и масла
Несмотря на то, что проблемы с речным транспортом в США подняли фобовую премию на соевые бобы в Мексиканском заливе до 92 центов за бушель, фьючерсы оказались под давлением ставок из Бразилии. В Бразилии завершение уборки сои на 2024/25 год достигло 70%, что является самым быстрым темпом за последние 14 лет. Данные о позициях фондов показывают, что по 30 марта они увеличили чистые короткие позиции на 22500 контрактов, тогда как за 5 дней они временно прикрыли 500 контрактов, отражая колебания рыночных настроений в сторону риска.
Существует расхождение в динамике соевого шрота и масла. NOPA сообщила, что переработка соевых бобов в США в феврале снизилась до 177,87 миллионов бушелей, что является минимумом за пять месяцев, что привело к накоплению запасов соевого шрота. Базисная разница на соевый шрот в Иллинойсе снизилась до минус 3,50 доллара за короткую тонну. Напротив, соевое масло получило поддержку благодаря ожиданиям увеличения мощностей по производству возобновляемого дизельного топлива: за день фонды купили 1500 контрактов. Рынок сфокусирован на предстоящем выпуске апрельского проекта обязательного добавления биотоплива в США, который может стать ключевым фактором, влияющим на соотношение масла и шрота (сейчас 2,45:1).
Кукуруза: слабый экспорт, давление фондов, затрудненная ликвидность на спотовом рынке
По данным Министерства сельского хозяйства США (USDA), объем еженедельного экспорта проверенной кукурузы снизился до 1,659 миллиона тонн, что на 10% меньше, чем за предыдущий период, ослабив уверенность рынка в восстановлении экспорта. На фьючерсном рынке наблюдается "слабый рынок, сильная базисная разница": основной контракт на кукурузу CBOT ZCK24 упал до 461,2 цента за бушель, приближаясь к ключевой поддержке в 460 центов. Между тем, производители этанола на Среднем Западе повышают цены, чтобы привлечь физические поставки, а фабрики в Индиане за день повысили базисную разницу на 9 центов за бушель.
Данные о позициях фондов показывают, что по 30 марта их чистая короткая позиция увеличилась до 60500 контрактов, что указывает на то, что рынок продолжает ощущать влияние южноамериканского сезонного предложения кукурузы. Важно отметить, что нежелание американских фермеров продавать кукурузу усиливается, затрудняя ликвидность на спотовом рынке, и приводя к росту транспортных ставок на баржи по реке Миссисипи до 475% от базовой ставки тарифов. Если апрельские посевные работы будут задержаны из-за плохой погоды, это может привести к синхронному росту на спотовом и фьючерсном рынках.
Соевое масло: ожидания биотопливной политики стимулируют перекрытие фондов
Несмотря на то, что фонды все еще держат чистую короткую позицию в 22000 контрактов, 17 марта они увеличили чистую длинную позицию на 1500 контрактов, что отражает растущую чувствительность рынка к политике. Запуск мощностей по возобновляемому дизельному топливу превысил ожидания (в первом квартале 2025 года ожидается увеличение на 450 тысяч галлонов в день), что привело к снижению коэффициента потребления запасов соевого масла в США до 9,8%, что является самым низким уровнем за три года. С точки зрения техники, майский контракт на соевое масло формирует двойное основание на уровне 42,00 центов за фунт, тенденция к перекрытию фондов очевидна.
Соевый шрот: снижение переработки и слабый спрос создают давление на цену
Согласно данным NOPA, запасы соевого шрота в США увеличились до 875 тысяч коротких тонн, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом. В то же время спрос на фураж испытывает давление из-за эпидемии птичьего гриппа и замедления темпов прироста поголовья свиней. Данные о позициях фондов показывают, что за 5 дней чистая короткая позиция увеличилась на 3500 контрактов, что совпадает с "базис стабильный - фьючерсы падают" на рынке. При увеличении поставок южноамериканского соевого шрота в апреле, фобовая премия в Мексиканском заливе может испытать понижающее давление от 15 до 20 долларов за короткую тонну.
Рыночный прогноз
В целом, пшеница продолжает расти, поддерживаемая погодными и геополитическими факторами, в то время как кукуруза и соевые бобы испытывают давление из-за слабого экспорта и рыночного давления со стороны фондов. Однако на спотовом рынке все еще существуют поддерживающие факторы. В будущем рынок будет внимательно следить за ключевыми погодными окнами в апреле и изменениями в политике США по биотопливу, которые могут оказать влияние на рынок соевого масла.
