Глобальный рынок облигаций снова сталкивается с волной распродаж
26 августа на международном рынке облигаций произошла новая волна колебаний. От США до Европы и Азии доходность долгосрочных государственных облигаций резко возросла, продолжая снижение, вызванное ростом инфляции и беспокойством о бюджетном дефиците в этом году. Аналитики считают, что эта волна распродаж обусловлена не только экономическим давлением, но также подпитывается политической нестабильностью и вызовами независимости центральных банков.
В США сообщение об отставке члена совета управляющих ФРС Кука, объявленное президентом Трампом, вызвало у инвесторов беспокойство о будущем денежно-кредитной политики, что может быть более подвержена политическому вмешательству; это непосредственно привело к росту доходности 30-летних казначейских облигаций до 4,9%. Франция столкнулась с продажей государственных облигаций из-за попыток премьера провести голосование по бюджету, что привело к заметному росту стоимости заемных средств. Доходность 30-летних государственных облигаций Великобритании также приблизилась к максимальному уровню за последние три десятилетия, в то время как в Японии ожидания повышения ставок и огромное долговое бремя продолжают оказывать давление на долгосрочные облигации.
США: Усиление рисков вмешательства в политику
Динамика рынка облигаций США особенно привлекает внимание. Во вторник спрэд доходностей 5-летних и 30-летних казначейских облигаций расширился до 117 базисных пунктов, что стало самым большим однодневным увеличением с 2021 года. Такая "крутизна" свидетельствует о том, что краткосрочные ставки находятся под давлением из-за ожиданий снижения ставок, в то время как долгосрочные ставки растут из-за беспокойств по поводу бюджетного дефицита и инфляции.
Инвестиционные институты отмечают, что если новый член совета, назначенный Трампом, будет склоняться к поддержке низких процентных ставок, это может в краткосрочной перспективе усилить ожидания смягчения, но также вызовет долгосрочные инфляционные риски. Эта неопределенность уже стала важной причиной осторожной инвестиционной политики в отношении долгосрочных казначейских облигаций США.
Европа: усиление бюджетного давления
Доходность 10-летних государственных облигаций Франции недавно достигла самого высокого в зоне евро уровня, превысив даже рисковые Грецию и Португалию в прошлом. Политическое сопротивление бюджетному сокращению и повышению налогов оказались под давлением доверия инвесторов к французским государственным финансам.
В Великобритании рост долгосрочной доходности государственных облигаций еще более заметен. За последние 12 месяцев доходность 30-летних облигаций увеличилась примерно на 110 базисных пунктов, что выше роста в 80 базисных пунктов за аналогичный период в США. Эксперты ожидают, что Министерство финансов Великобритании может быть вынуждено повысить налоги для балансировки бюджета, что объективно увеличивает ожидания инвесторов по долгосрочным ставкам.
Япония и Австралия: резонанс дефицита и денежной политики
Японские государственные облигации также оказались под давлением. Ожидания возможного повышения процентной ставки Банком Японии привели к тому, что доходность 10-летних облигаций достигла наивысшего уровня с 2008 года. Огромное долговое бремя вызывает беспокойство о финансовой устойчивости страны, а в случае подтверждения повышения ставки, стоимость заимствований может продолжать расти.
Австралия и Новая Зеландия демонстрируют разные особенности. В обеих странах центральные банки сигнализируют о снижении ставок, что удерживает стабильность краткосрочной доходности облигаций, но из-за бюджетного дефицита и увеличения объема выпуска долгосрочных облигаций, повышение доходности в долгосрочной перспективе резко возрастает, сделав кривую круче по сравнению с другими развитыми экономиками. После неожиданно "голубиного" понижения ставки Резервным банком Новой Зеландии усилились распродажи долгосрочных облигаций в рамках стратегии уклонения от риска.
Следующий шаг для инвесторов
Синхронное ослабление глобального рынка облигаций подчеркивает пересечение нескольких основных рисков: ожидания роста инфляции, ухудшение бюджетного дефицита, вызовы независимости центральных банков и колебания доверия, вызванные политической нестабильностью. В таких условиях крутизна кривой доходности уже стала глобальной тенденцией.
Аналитики считают, что если бюджетный дефицит ведущих экономик не будет контролируем, а политические риски будут продолжать расти, повышение долгосрочных ставок будет трудно обратить вспять. Для инвесторов важнейшей задачей на будущее станет нахождение баланса между краткосрочным смягчением и долгосрочными инфляционными ожиданиями.
