ФРС сигнализирует об осторожности: декабрьский курс политики не определен
30 октября по местному времени председатель ФРС Пауэлл провел пресс-конференцию после заседания по денежно-кредитной политике, ясно дав понять, что вопрос о дальнейшем снижении ставки в декабре "далек от решенного". Он отметил, что в настоящее время в комитете есть значительные разногласия: одни чиновники считают, что следует сделать паузу для наблюдения за реакцией экономики, другие же опасаются растущих рисков по занятости и выступают за продолжение смягчения политики.
Пауэлл сообщил, что ФРС в этот раз понизила целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3.75%-4.00%, что стало пятым снижением ставки за год и второй подряд встречей, на которой были приняты меры смягчения. Он подчеркнул, что это сделано для противодействия "двойным рискам" охлаждения рынка труда и стойкой инфляции, однако дальнейшие действия будут зависеть от данных.
"Мы не заданируем конкретный курс политики," заявил Пауэлл на пресс-конференции. "Разногласия среди членов комитета отражают неопределенность экономических перспектив."
Правительственная остановка влияет на решения, дефицит данных делает ФРС более осторожной
В своей речи Пауэлл особенно отметил, что отсутствие экономических данных из-за остановки работы правительства США может повлиять на будущие политические решения. Он описал ситуацию как "вождение в густом тумане", требующее снизить скорость. "Мы все еще можем понимать тренды через частные каналы и региональные данные, но отсутствие официальных данных затруднит принятие решений на совещании в декабре."
В настоящее время чиновники ФРС в целом считают, что несмотря на умеренное расширение экономической активности, рынок труда постепенно охлаждается. Пауэлл отметил, что рост занятости заметно замедлился, а снижение предложения рабочей силы стало основной причиной. Хотя уровень безработицы остается низким, желание компаний нанимать снижается, а число вакансий и фактические наймы одновременно уменьшаются.
Инфляция все еще выше цели, тарифы создают "краткосрочное восходящее давление"
Что касается инфляции, Пауэлл отметил, что инфляция в США заметно снизилась от пиков, но все еще выше долгосрочной цели в 2%. Он упомянул, что в сентябре базовая инфляция PCE держалась на уровне около 2.8%, из которых примерно 0.3 процентных пункта являются результатом недавно введенной тарифной политики.
"Если исключить влияние тарифов, базовая инфляция недалеко от цели в 2%", объяснил Пауэлл, "но ценовые эффекты, вызванные тарифами, могут продолжаться до весны следующего года."
Он подчеркнул, что базовая оценка ФРС заключается в том, что тарифная инфляция является "однократным ростом" и не окажет долгосрочного давления. Однако, если рынок труда снова начнет сжиматься или инфляционные ожидания разойдутся, это влияние может продлиться дольше.
Закрытие сокращения баланса, структура баланса будет корректироваться
В области политики в отношении баланса ФРС объявила, что с 1 декабря она завершает операции по сокращению баланса. Пауэлл объяснил, что текущий уровень резервов достиг "достаточного" стандарта, и дальнейшее сокращение малоцелесообразно. Далее ФРС будет поддерживать стабильность масштаба баланса за счет реинвестирования в краткосрочные казначейские облигации и постепенно сокращать длительность активов, приближая их к среднерыночной структуре.
Эта корректировка рассматривается как признак вступления денежно-кредитной политики в "стабильную фазу". Пауэлл подчеркнул, что это не означает переход к смягчению, а направлено на предотвращение излишнего напряжения на денежном рынке.
Заметные разногласия в комитете, возможно замедление темпа будущей политики
Пауэлл в ответах на вопросы признал, что в комитете есть "явные разногласия" относительно будущего пути снижения ставок. Некоторые члены считают, что текущий уровень ставок близок к нейтральному диапазону и следует "сделать паузу для наблюдения"; другие же обеспокоены продолжением ухудшения занятости и хотят продолжить снижение ставок.
Данные с рынков показывают, что вероятность нового снижения ставки ФРС в декабре снизилась с 90% до 65% по сравнению с уровнями до заседания. Пауэлл отметил, что эта неопределенность отражает сложность экономической структуры: "Риски инфляции смещены вверх, а занятости — вниз, мы можем найти баланс только посередине."
Рынок реагирует осторожно, инвесторы сосредоточены на тоне заявлений Пауэлла
После заявления Пауэлла американский фондовый рынок показал кратковременные колебания, индекс Доу-Джонса отступил, а Nasdaq незначительно вырос. Доходность двухлетних облигаций США кратковременно достигала 3.6%, индекс доллара США отскочил к уровню близкому к 98.8.
Аналитики указывают, что заявления Пауэлла усилили ожидания "осторожного снижения ставок". Экономист Capital Economics Джеймс Найт прокомментировал: "Пауэлл явно не хочет, чтобы рынок диктовал ему условия, он стремится сохранить гибкость."
Между тем, валюты развивающихся рынков из-за временного ослабления доллара стабилизировались, цена на золото в процессе торгов опустилась ниже 3930 долларов за унцию. Инвесторы в целом считают, что следующий шаг ФРС будет зависеть от продолжительности правительственной остановки и восстановления данных по занятости.
Пауэлл в заключение пресс-конференции повторил, что основная цель ФРС не изменилась — обеспечить стабильность цен и полную занятость. Он подчеркнул: "Политика должна основываться на реальности, а не на рыночных настроениях. Мы имеем дело с комплексной экономикой, которая не является ни рецессией, ни перегревом."
Это заявление показывает, что ФРС вступила в стадию корректировки политики, и декабрьская встреча станет ключевым моментом для проверки "насколько близко окончание цикла снижения ставок".
