- Доходность десятилетних казначейских облигаций США в течение дня испытывала резкие колебания: в начале торгов она поднялась до 4,518%, но затем, под влиянием смягчения геополитической обстановки, к концу дня снизилась до 4,473%, продемонстрировав V-образное движение.
- Мировые эталонные цены на энергоносители значительно выросли: фьючерсы на нефть марки Brent поднялись на 4,2% до 94,95 долларов за баррель. Продолжающаяся блокада Ормузского пролива поддерживает высокий уровень риска на рынке нефти, что напрямую увеличивает спрос на инфляционные хеджирования в различных активах.
- Ценообразование на рынке фьючерсов на федеральные фонды США претерпело значительное изменение: инструмент FedWatch Чикагской товарной биржи показывает, что вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в декабре возросла до 53,4%, что отражает потенциальное влияние инфляционного давления на денежно-кредитную политику.
Геополитические игры изменяют кривую доходности в течение дня
Ликвидность на рынке казначейских облигаций США в этот торговый день в основном контролировалась чередующимися ударами геополитических новостей из Ближнего Востока. В начале торгов, под влиянием сообщения иранского агентства Tasnim о прекращении обмена информацией между делегацией Тегерана и США, резонанс между настроениями избегания рисков и инфляционными опасениями быстро поднял доходность облигаций всех сроков. Затем президент США Трамп в социальной сети подтвердил, что переговоры продолжаются, и упомянул о получении обещания о прекращении огня от вооруженных группировок в отношении Израиля. Эта новость вызвала закрытие коротких позиций на рынке фиксированного дохода, и доходность как краткосрочных, так и долгосрочных облигаций значительно снизилась с высоких уровней. Доходность двухлетних облигаций в течение дня достигла 4,09%, но в итоге снизилась на 3,7 базисных пункта до 4,051%.
Премия за предложение энергии вызывает переоценку инфляционных ожиданий
Шок на стороне предложения на рынке нефти передается на рынок фиксированного дохода в виде инфляционной премии. Фьючерсы на нефть марки WTI выросли на 5,39% до 92,07 долларов за баррель. Устойчивые цены на энергоносители напрямую отражаются на кривой безубыточности инфляционных облигаций. Доходность безубыточности пятилетних инфляционных облигаций выросла с 2,53% до 2,55% по сравнению с предыдущим торговым днем. В то же время доходность безубыточности десятилетних инфляционных облигаций стабилизировалась на уровне 2,413%, что свидетельствует о систематическом повышении долгосрочных инфляционных ожиданий. Если геополитическая премия продолжит проникать в основную инфляцию, пространство для реальной доходности долгосрочных облигаций может подвергнуться дальнейшей переоценке.
Сильные макроэкономические данные укрепляют устойчивость фундамента
На фоне внезапных геополитических событий макроэкономические данные США продолжают демонстрировать неожиданную динамику роста. Согласно данным Института управления поставками, индекс деловой активности в производственном секторе в мае значительно вырос до 50,4, достигнув самого высокого уровня с мая 2022 года и значительно превысив прогнозы рынка в 53,0. Кроме того, пересмотренные данные Министерства торговли показали, что расходы на строительство в апреле выросли на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, также превысив ожидания рынка. Несмотря на то, что основная логика дневной торговли была занята геополитической ситуацией, эти прочные показатели реальной экономики обеспечили сильную фундаментальную поддержку для доходности долгосрочных облигаций, ограничив их снижение после смягчения новостного фона.
Центр рыночного ценообразования смещается в сторону сценария повышения ставок
Сложность текущей макроэкономической среды полностью меняет ожидания Уолл-стрит относительно политики ФРС в этом году. В начале года рынок в основном ставил на два снижения ставок ФРС, но из-за конфликта на Ближнем Востоке, который привел к сбоям в цепочках поставок и росту энергетических затрат, пространство для корректировки денежно-кредитной политики было серьезно ограничено. Разница в доходности между двухлетними и десятилетними казначейскими облигациями, отражающая ожидания экономического роста, в настоящее время составляет 42 базисных пункта, и кривая доходности демонстрирует нормализованный наклон. Учитывая риск возврата высокой инфляции, трейдеры на рынке процентных деривативов начали активно оценивать сценарий возобновления повышения ставок в этом году. Если в дальнейшем основные ценовые индикаторы и динамика цен на сырьевые товары будут расти в унисон, позиция ФРС может быть вынуждена перейти в более ограничительный диапазон.
