Десятилетний бреakeven-рейт инфляции достигает рекордного уровня, ожидания инфляции продолжают расти
В последнее время на финансовом рынке Японии происходят значительные изменения, ключевой показатель инфляционных ожиданий на будущее — десятидневный бреakeven-рейт инфляции (BEI) значительно вырос, превысив 1.7% и достигнув самого высокого уровня с 2004 года. Это свидетельствует о том, что ожидания инвесторов по поводу роста цен ускоряются, что приводит к увеличению разницы между номинальной ставкой и доходностью инфляционно-защищённых облигаций. Даже несмотря на то, что глава Банка Японии Харухико Курода намекнул на возможность ужесточения в ходе предстоящего заседания, BEI остается на высоком уровне, что показывает, что ожидания рынка касательно устойчивости инфляции превалируют над сигналами политики.
Аналитики отмечают, что в японской экономике может происходить структурное изменение, связанное с окончанием длительного периода низкой инфляции, и на рынке уже сформировались стойкие ожидания продолжительного роста цен в будущем.
Фактические процентные ставки под давлением, традиционное преимущество по ставке не поддерживает иену
Из-за долговременного роста инфляционных ожиданий фактическая доходность десятилетних облигаций Японии сократилась до примерно 0.2%, что значительно ниже предыдущего уровня и подрывает конкурентное преимущество иены на валютном рынке. Обычно, когда центральный банк сигнализирует о повышении ставки, рынок ожидает роста фактических ставок, что приводит к укреплению валюты. Однако, в текущей ситуации рост инфляционных ожиданий превышает изменения в номинальных ставках, и даже в условиях увеличения ставок фактические ставки в Японии остаются экстремально низкими.
Стратеги по валютному рынку отмечают, что если центральный банк не сможет существенно повысить доверие рынка к своей политике, курс иены едва ли сможет устойчиво поддерживаться за счёт ожидания ставок.
Сомнения по поводу эффекта повышения ставок, противоречие между политикой и инфляционными трендами усиливается
Харухико Курода недавно намекнул на возможность пересмотра необходимости ужесточения политики на предстоящем заседании, чтобы предотвратить сильный рост цен. Однако, рынок сомневается в том, что повышение ставки сможет сдержать инфляционные ожидания. Из-за того, что Банк Японии до сих пор придерживается прежней рамочной политики, включая программы покупки активов и контроля долгосрочных ставок, инвесторы считают, что символическое значение повышения ставок может превалировать над фактическим эффектом.
Тем временем, рост зарплат и входящая инфляция продолжают оказывать давление на цены, что вызывает у рынка беспокойство о том, что краткосрочные повышения ставки не смогут изменить структуру будущих инфляционных ожиданий.
Иена испытывает давление в краткосрочной перспективе, неопределённость политики остаётся основным риском
В условиях низких фактических ставок и значительных внешних процентных разрывов иена остаётся в уязвимой зоне на краткосрочном уровне. Несмотря на высокий интерес инвесторов к дальнейшему курсу политики Банка Японии в ближайшие месяцы, текущая сила инфляционных ожиданий стала доминирующим фактором на рынке, ослабляя влияние традиционных инструментов денежно-кредитной политики.
Если на ближайшем заседании Банк Японии не сможет продемонстрировать достаточный уровень ужесточения, рынок может пересмотреть свои оценки иены.
Ожидания инфляции диктуют рыночный ритм, перспективы иены зависят от радикальных мер центрального банка
В целом, быстрое повышение инфляционных ожиданий в Японии оказывает новое давление на валютный рынок. Сможет ли иена восстановить свою поддержку, будет зависеть от того, сможет ли Банк Японии предпринять более активные и долговременные меры для сдерживания инфляционных ожиданий и повышения фактических ставок. До этого времени динамика иены будет зависеть от инфляционных ожиданий и глобальных процентных трендов.
