Обострение внутренних дебатов в ФРС: Хаммак призывает к "периоду наблюдения"
Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак в последнем интервью ясно дала понять, что после снижения ставки ФРС на 75 базисных пунктов в первом квартале текущая денежно-кредитная политика вступила в "этап целесообразной приостановки". Она считает, что в период оценки запаздывающего воздействия предыдущих снижений ставок на экономику в целом, сохранение текущих уровней ставок является наиболее разумным базовым ожиданием. Хаммак подчеркивает, что, если рынок не предоставит более веских доказательств того, что инфляция твердо стремится к цели в 2%, или если рынок труда не ухудшится значительно и неожиданно, не следует спешить с дальнейшими действиями.
Стоит отметить, что Хаммак получит право голоса в Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC) в 2026 году, и ее высказывания отражают усиливающиеся разногласия внутри ФРС. На последней политической встрече 10 декабря решение о снижении ставок подверглось трем голосам "против", что стало рекордом с 2019 года. Чиновники разделились на два лагеря: одни обеспокоены рисками охлаждения рынка труда, в то время как другие уверены, что борьба с инфляцией далеко не завершена и нельзя быть легкомысленными.
Шум в данных мешает принятию решений: опасность повторных скачков инфляции на уровне 3%
Относительно недавно опубликованных экономических данных Хаммак проявляет особую осторожность. Несмотря на то, что годовой рост базового индекса потребительских цен в ноябре замедлился до 2,6%, установив минимальное значение с 2021 года, надежность данных находится под сомнением из-за рекордного закрытия правительства, вызвавшего пропуски в выборке. Хаммак прямо заявила, что последняя инфляционная сводка содержит много "шума", и нельзя чрезмерно полагаться на одиночный показатель. Она указала, что за последний полтора года инфляция многократно колебалась около 3% и что затраты на вложения со стороны компаний все еще имеют потенциал к повышению, а риск повторного роста цен не исключен полностью.
Эта озабоченность не лишена оснований. Хотя уровень безработицы в ноябре вырос с 4,4% в сентябре до 4,6%, что указывает на охлаждение рынка труда, Хаммак по-прежнему считает "обеспечение возврата инфляции к цели" главным приоритетом. Она ясно заявила, что до следующей встречи у руководителей есть достаточно времени для наблюдения за развитием экономической ситуации, и эта стратегия "обмена времени на пространство" призвана предотвратить избыточное снижение ставок слишком рано, что может спровоцировать инфляционное возвращение и защитить политику ФРС.
Политическая позиция склоняется к "слегка ужесточенной": внутренние разногласия указывают на рост неопределенности в курсе ставок
После снижения ставок в декабре позиция Хаммак сместилась к поддержанию ставок на "слегка ужесточенном" уровне. Она считает, что существующее снижение ставок на 75 базисных пунктов уже обеспечило необходимую поддержку для занятости, и теперь основное внимание следует уделять бдительности. Публикация обратной матрицы ставок также подтверждает эту тенденцию к ужесточению: шесть представителей предпочитают сохранять ставки неизменными в ближайшее время, что указывает на возможное прерывание предыдущего курса на последовательные снижения ставок ФРС.
Эти внутренние разногласия фактически подчеркивают сложные вызовы "мягкой посадки" американской экономики в настоящее время. С одной стороны, устойчивость инфляции и искажения данных создают затруднения в оценке, а с другой стороны, замедление на рынке труда оказывает политическое и социальное давление. Для Хаммак задача обеспечения возвращения инфляции к целям является непоколебимой основой. Этот осторожный, но решительный голос "ястребов" становится ключевой силой, сдерживающей ФРС от очередных агрессивных снижений ставок, и делает будущее движение ставок более неопределенным.
