Решение в июле, ФРС фокусируется на сигналах политики
В условиях, когда различные экономические данные показывают смешанную картину, ожидается, что Федеральная резервная система на заседании этой недели сохранит текущий уровень процентных ставок. Однако настоящий интерес рынка вызывает не вопрос приостановки повышения ставок, а то, даст ли ФРС на этом заседании сигнал к переходу на снижение ставок в будущем, особенно в преддверии сентябрьского заседания.
Ставки могут остаться неизменными, внимание смещается на опережающую ориентацию
Текущий целевой диапазон федеральных фондов составляет 4,25%-4,50%. Большинство аналитиков считают, что в условиях стабильного рынка труда и устойчивой инфляции ФРС с высокой вероятностью "не предпримет действий" на этой неделе, чтобы получить больше времени для наблюдения. Основное внимание на этом заседании будет уделено тому, изменит ли ФРС опережающую ориентацию, создавая возможности для изменения политики в сентябре.
Если в заявлении о политике или на пресс-конференции председателя прозвучит фраза "после получения дополнительной информации можно рассмотреть корректировку политики", рынок укрепит ожидания начала цикла снижения ставок в этом году.
Данные становятся сложными, ФРС в затруднительном положении
Последние данные показывают сложную картину американской экономики. С одной стороны, индекс потребительских цен (CPI) повышается из-за роста цен на мебель и одежду, с другой стороны, рост розничных продаж восстанавливается, количество занятых вне сельского хозяйства остается устойчивым, а число первичных заявок на пособие по безработице находится на низком уровне, что свидетельствует о том, что экономика не ослабла значительно.
В такой ситуации внутри ФРС начали проявляться разногласия по поводу пути процентных ставок. Некоторые политики обеспокоены тем, что слишком долгое поддержание высоких ставок может задушить рост, и предлагают заранее сигнализировать о смягчении; в то время как другие чиновники настаивают на ожидании устойчивого снижения инфляции, особенно учитывая, что давление тарифов может вызвать новый ценовой риск осенью.
Давление Трампа возвращается, Пауэлл под давлением
Примечательно, что недавно президент Трамп вновь выразил недовольство денежной политикой. Его визит в штаб-квартиру ФРС и заявление СМИ о том, что он "уверен в снижении ставок", было воспринято как возобновление давления на председателя Пауэлла.
Хотя ФРС славится своей независимостью, ее стратегия реагирования на политическое давление находится под пристальным вниманием. Если в заявлении о политике будет скрыта мягкая позиция, или если несколько выступлений до сентябрьского заседания будут склоняться к "голубиной" риторике, это может быть воспринято как косвенная реакция на внешнее давление.
Несогласие в голосах может стать редким сигналом, внутренние разногласия выявлены
На этом же заседании может быть выражено редкое с 1993 года несогласие в виде двух голосов "против". Согласно предыдущим публичным высказываниям, у управляющих Уоллера и Боумэна разные взгляды на то, насколько текущий уровень ставок оправдан. Если в конце концов будет разногласие в голосовании, это может отразить растущее чувство неопределенности внутри руководства.
Это сделает рынок более внимательным к предстоящему выпуску данных по занятости и инфляции, поскольку они напрямую повлияют на решения о политике на сентябрьском заседании.
Рынок сосредоточен на сентябре, политический курс все еще полон неопределенности
Фьючерсы на федеральные фонды показывают, что вероятность снижения ставок на сентябрьском заседании стала фокусом внимания инвесторов. Такие институты, как Wells Fargo и Nomura, ожидают, что ФРС использует стратегию "стабильность + руководство", выпустив на этом заседании сигналы о переходе, создавая основу для снижения ставок в сентябре.
Однако некоторые аналитики полагают, что, за исключением значительного замедления инфляции или резкого ослабления занятости, сентябрь может все еще не стать точкой разворота политики. ING отмечает, что если в ближайшие месяцы CPI будет продолжать расти, ожидания о смягчении политики ФРС могут быть переоценены рынком.
