Последний опубликованный исследовательский отчет Goldman Sachs делает пессимистичный прогноз для доллара, отмечая, что с усилением напряженности в мировой торговле, ростом неопределенности политики и замедлением роста экономики США, доллар столкнется с существенным давлением на девальвацию. Эта точка зрения напрямую бросает вызов логике «американского исключения», которая поддерживала силу доллара в последние годы.
Тренд на обесценивание доллара уже проявляется, Goldman Sachs понижает прогноз по основным валютам
Отчет указывает, что в первом квартале 2025 года доллар начнет ослабевать по отношению ко многим основным валютам, и этот тренд ожидается продолжится. Goldman Sachs конкретно прогнозирует: доллар снизится против евро примерно на 10%, против иены и фунта стерлингов — на 9%. Банк считает, что американские активы больше не обладают явным преимуществом в доходности по сравнению с другими экономиками, что подрывает базу оценок для доллара.
Прибыль компаний и потребление под давлением, "американское исключение" ослаблено
Goldman Sachs в отчете подчеркивает, что ключевым фактором притока глобального капитала в США ранее были способность компаний генерировать прибыль и макроэкономическая стабильность. Но теперь односторонняя тарифная политика США подрывает это преимущество. Goldman Sachs отмечает: «Если тарифы уменьшают прибыль американских компаний и снижают реальную покупательную способность домохозяйств, поддержка для доллара больше не будет устойчивой».
Отчет также указывает, что поскольку США стали «принимающей ценой» страной, короткосрочная негибкость в цепочках поставок и среди потребителей дополнительно усилят риск девальвации доллара.
Слабый внешний спрос, капитал начинает уходить из американских рынков
Помимо структурных проблем в торговле, Goldman Sachs также предупреждает о том, что интерес иностранных инвесторов и потребителей к американским активам заметно ослабевает. В отчете говорится: «Сопротивление иностранных потребителей к американским товарам» и «снижение туристического потока» становятся факторами, продолжающими угнетать ВВП.
Goldman Sachs отмечает: «Недавние расходы иностранных потребителей превысили ожидания, в то время как американские активы проявили слабость, вызывая заметный отток капитала». Более тревожным является то, что иностранные центральные банки начали снижать долю долларовых резервов; Goldman Sachs предупреждает: «Если текущие политические вмешательства продолжатся, частный капитал также может начать следовать примеру в оттоке».
10%-ная универсальная пошлина становится в центре внимания рынка
В своем комментарии к возможному внедрению 10%-ной универсальной пошлины Goldman Sachs прямо указывает: «Хотя эта политика еще не окончательно утверждена, ее политическая основа уже постепенно формируется». Если такая пошлина будет введена, это усилит инфляционное давление и может дополнительно снизить курс доллара.
Отчет считает, что текущая рыночная динамика «в какой-то степени уже открыла дверь для торговой политики, отличной от первой каденции Трампа».
Статус доллара как "тихой гавани" подвергается переоценке
С макроэкономической точки зрения прогноз Goldman Sachs отражает трендовое изменение: уникальное положение доллара как глобальной резервной валюты подвергается пересмотру доверия. Если в будущем политика США будет ориентирована преимущественно на краткосрочные политические цели, курс доллара, вероятно, продолжит испытывать давление, а глобальный капитал может ускорить переход к более стабильным категориям активов.
