Сигналы занятости ослабевают, чиновники переходят на голубиную позицию
По мере появления признаков ослабления рынка труда, в ФРС все чаще звучат "голубиные" голоса. Вице-председатель Бауман и управляющий Воллер первыми высказались в поддержку снижения ставки на 25 базисных пунктов, затем президент ФРБ Сан-Франциско Дейли открыто заявила, что рынок труда в США ослабляется, и в настоящее время нет свидетельств передачи тарифов на базовую инфляцию, денежно-кредитная политика должна быть более гибкой.
Эти заявления быстро подняли рыночные ожидания снижения ставки в сентябре на высокий уровень, и инструмент отслеживания ФРС от CME показал, что вероятность снижения ставки близка к 100%. Хотя инфляционные показатели все еще колеблются, поворот на рынке труда стал ключевым триггером изменений в политическом мышлении.
Учет двойной миссии усложняет разработку политики
Как центральный банк с двойной законной миссией "стабильных цен" и "максимальной занятости", ФРС сталкивается с редким моментом выбора: инфляция все еще выше целевого уровня, но рынок труда показывает признаки слабости. Если ничего не предпринимать, это может усилить риск экономического замедления; если поспешно смягчить политику, это может вызвать скачок инфляции.
Разногласия внутри FOMC стали очевидны, некоторые члены считают, что ждать более резкого снижения инфляции может быть уже поздно. Эксперты отмечают, что в условиях задержек в данных ФРС сталкивается с дилеммой между "слишком медленно" и "неверной оценкой", правильный выбор времени становится важным испытанием искусства политики.
Сложные настроения на рынке, за активностью акций США скрываются опасения
Смягчение позиции ФРС вызвало кратковременный рост на фондовом рынке США, основные индексы выросли более чем на 1%. Однако эксперты предупреждают, что высокая чувствительность рынка к изменениям ставок означает, что слишком быстрое снижение ставки, вызвавшее пузырь в оценке или неправильные ожидания, может привести рынок к более глубокой коррекции.
Данные за июль показывают, что объем покупок со стороны инсайдеров акций США достиг многолетнего минимума, что резко контрастирует с высокой активностью частных инвесторов. Несколько стратегов обеспокоены тем, что чрезмерно мягкая денежно-кредитная политика может заставить инвесторов игнорировать риски реальной экономики и усилить потенциальные колебания на рынке.
Путь снижения ставок сталкивается с двойными испытаниями данных и геополитических рисков
Будущие коррекции политики по-прежнему сильно зависят от предстоящих данных по инфляции и занятости. Если в июле и августе базовые показатели CPI и PCE окажутся умеренными, а занятость продолжит снижаться, в сентябре снижение ставки будет практически неизбежным; в противном случае, неожиданный рост инфляции или восстановление занятости могут нарушить текущие ожидания рынка.
Более того, сейчас — период чувствительных изменений в тарифной политике, и ФРС должна следить за отсроченным влиянием новых тарифных мер на структуру цен. Если инфляция снова вырастет осенью, ФРС может быть вынуждена замедлить темпы смягчения и дольше поддерживать высокие ставки.
Осторожно вперед, управление ожиданиями становится новым оружием ФРС
Среди двойного давления "замедления" и "инфляции", ФРС не может принимать поспешные решения и не может позволить себе проявлять инертность в политике. В условиях инфляционных и занятостных целей самый реалистичный текущий подход — это интенсивное общение для управления рыночными ожиданиями при сохранении гибкости политики.
В ближайшие месяцы каждое опубликование макроэкономических данных в США может повлиять на нервы глобальных финансовых рынков. Каждое заявление ФРС также будет важным ориентиром для рынка в оценке состояния экономики и траектории политики. В этом сложном контексте поддержка доверия к политике и координация темпов регулирования станут центральной задачей ФРС.
