]

• ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ในการประชุมเชิงนโยบายเมื่อวันอังคารได้ตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25 จุดพื้นฐานเป็น 1.0% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามสิบเอ็ดปีของอัตราดอกเบี้ยสำคัญของญี่ปุ่น แสดงถึงการเร่งกระบวนการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติที่เริ่มต้นตั้งแต่ปี 2024 อย่างมีนัยสำคัญ
• การตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ผ่านด้วยคะแนนเสียงเจ็ดต่อหนึ่ง โดยมีคณะกรรมการตรวจสอบ อาซาดะ โทรุ ลงคะแนนเสียงคัดค้าน ขณะที่ผู้ว่าการธนาคาร อุเอดะ คาซึโอะ ไม่สามารถเข้าร่วมการประชุมได้เนื่องจากป่วย โดยมีรองผู้ว่าการ อุจิดะ ชินอิจิ เป็นผู้ดำเนินการแถลงข่าวประจำและอธิบายแนวทางการคาดการณ์ในอนาคต
• ผลจากการตัดสินใจนี้ อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนต่อดอลลาร์สหรัฐมีการสั่นสะเทือนในระยะสั้น โดยลดลงจากจุดสูงสุดในระหว่างวันที่ 160.05 มาอยู่ที่ประมาณ 160.21 ขณะนี้ตลาดกำลังมุ่งเน้นไปที่แนวทางนโยบายและความเร็วในการลดช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่น

โครงสร้างการลงคะแนนและการขาดหายของผู้บริหารระดับสูง

ในการประชุมเชิงนโยบายที่ได้รับความสนใจอย่างมากครั้งนี้ คณะกรรมการนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ผ่านการตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยด้วยคะแนนเสียงเจ็ดต่อหนึ่ง โดยคณะกรรมการตรวจสอบ อาซาดะ โทรุ มีความเห็นสงวนต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้และลงคะแนนเสียงคัดค้าน น่าสังเกตว่าผู้ว่าการธนาคาร อุเอดะ คาซึโอะ ไม่สามารถเข้าร่วมการประชุมได้เนื่องจากเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลจากการติดเชื้อถุงน้ำดี ซึ่งเป็นครั้งแรกตั้งแต่ปี 2010 ที่ผู้บริหารธนาคารไม่สามารถเข้าร่วมการประชุมตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยได้ แม้ว่าอุเอดะ คาซึโอะจะไม่สามารถเข้าร่วมการลงคะแนนได้ แต่ยังคงส่งความคิดเห็นทางเศรษฐกิจมหภาคส่วนตัวไปยังคณะกรรมการผ่านทางเอกสาร การแถลงข่าวประจำในช่วงบ่ายถูกดำเนินการโดยรองผู้ว่าการ อุจิดะ ชินอิจิ ซึ่งการแสดงความเห็นต่อเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะมีผลโดยตรงต่อการกำหนดราคาของตลาดต่อแนวโน้มระยะกลางและยาวของเงินเยน

ตัวชี้วัดเงินเฟ้อมหภาคและภาพลวงตาของการแทรกแซงนโยบาย

แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเลือกที่จะคุมเข้มสภาพคล่องเพื่อควบคุมแรงกดดันจากการลดค่าเงิน แต่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคล่าสุดกลับแสดงสัญญาณขัดแย้งที่ซับซ้อน ข้อมูลแสดงว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นในเดือนเมษายนได้ชะลอตัวลงเหลือ 1.4% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 และอัตราเงินเฟ้อโดยรวมยังคงอยู่ที่ 1.4% เช่นกัน ซึ่งเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันที่ต่ำกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาว 2% ที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำหนดไว้ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตลาดส่วนใหญ่ชี้ว่า ความซบเซาของข้อมูลเงินเฟ้อในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากมาตรการแทรกแซงของรัฐบาล เช่น การลดภาษีน้ำมันและการดำเนินนโยบายยกเว้นค่าเล่าเรียนระดับมัธยมปลาย ซึ่งการสนับสนุนทางการเงินระยะสั้นเหล่านี้อาจปกปิดแรงกดดันเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากการนำเข้าในระดับหนึ่ง

การเล่นเกมการเมืองและแรงกดดันทางการเงินเพิ่มเติม

ในขณะที่นโยบายการเงินเร่งการปรับให้เป็นปกติ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับข้อจำกัดหลายประการจากด้านการเงินและการเมือง นายกรัฐมนตรีทาคาชิ ซานาเอะได้แสดงความชื่นชอบต่อการดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น ซึ่งถูกมองว่าเป็นอุปสรรคทางการเมืองที่อาจเกิดขึ้นต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เงินเยนที่อ่อนค่าลงแม้จะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันหลักของบริษัทส่งออกญี่ปุ่นในระดับหนึ่ง แต่ต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นอย่างมากได้สร้างภาระหนักให้กับการเงินของรัฐบาล รัฐบาลทาคาชิ ซานาเอะเพิ่งผ่านงบประมาณเพิ่มเติมมูลค่า 3 ล้านล้านเยน เพื่อให้การสนับสนุนค่าใช้จ่ายด้านพลังงานแก่ครัวเรือนในประเทศ การผสมผสานระหว่างการขยายตัวทางการเงินและการคุมเข้มทางการเงินนี้อาจเพิ่มความไม่แน่นอนในการดำเนินงานของเศรษฐกิจมหภาค

การผ่อนคลายสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์และความคาดหวังของหน้าต่างการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

การปรับปรุงสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ภายนอกได้ให้พื้นที่ในการพิจารณานโยบายมากขึ้นแก่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เมื่อสหรัฐอเมริกาและอิหร่านได้บรรลุข้อตกลงชั่วคราวในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ความเสี่ยงด้านหางของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและราคาพลังงานได้แสดงสัญญาณของการผ่อนคลาย ซึ่งช่วยให้เจ้าหน้าที่ตัดสินใจของญี่ปุ่นสามารถประเมินเส้นทางการส่งผ่านความเสี่ยงจากต่างประเทศต่อเงินเฟ้อในประเทศได้ชัดเจนยิ่งขึ้น แหล่งข่าวที่มีความรู้เปิดเผยว่า หากเงินเฟ้อมหภาคแสดงความยืดหยุ่นในการฟื้นตัวหลังจากการถอนการสนับสนุนทางการเงิน เจ้าหน้าที่เชื่อว่ายังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานเพิ่มเติมในช่วงปลายปีนี้ แต่หากเศรษฐกิจสหรัฐชะลอตัวเกินคาดทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ลดอัตราดอกเบี้ยเกินคาด การลดช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นโดยไม่ตั้งใจจะบังคับให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นต้องประเมินจังหวะการดำเนินนโยบายคุมเข้มใหม่