- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะเวลาหลักในตลาดระหว่างธนาคารของจีนปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในวันจันทร์ เนื่องจากธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ยังคงดึงสภาพคล่องระยะกลางและระยะยาวออกจากตลาด ทำให้สภาพคล่องในตลาดยังคงตึงตัว แม้ว่าจะมีการอัดฉีดเงินสุทธิในตลาดเปิดต่อเนื่องเป็นวันที่สอง แต่ความกังวลของผู้ค้าต่อการควบคุมสภาพคล่องของธนาคารกลางจำกัดความกระตือรือร้นในการซื้อพันธบัตร
- ตลาดหุ้นจีนดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิต (000001:SH) เปิดตลาดร่วงลงอย่างหนักในวันนี้ แต่การลดลงของตลาดหุ้นไม่ได้ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรในประเทศได้รับประโยชน์จากการเบี่ยงเบนเงินทุนอย่างชัดเจน ราคาพันธบัตรระยะยาวและระยะเวลาหลักถูกกดดันร่วมกัน ความต้องการทำกำไรของตลาดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- การวิเคราะห์จากสถาบันชี้ให้เห็นว่าช่องว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวมีความน่าสนใจในระดับหนึ่ง แต่เผชิญกับข้อจำกัดจากความไม่แน่นอนของสภาพแวดล้อมอุปสงค์และอุปทานและการหดตัวของสภาพคล่อง หากข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในอนาคตฟื้นตัวอย่างอ่อนโยนหรือความต้องการสินเชื่อยังคงอ่อนแอ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในสภาวะแกว่งตัวใกล้จุดอัตราดอกเบี้ยหลัก
การอัดฉีดเงินสุทธิในตลาดเปิดขนาดใหญ่ไม่สามารถคลายความกังวลเรื่องสภาพคล่อง
ธนาคารประชาชนจีนได้ดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรระยะเวลา 7 วัน มูลค่า 2,185 พันล้านหยวนในวันนี้ ซึ่งตอบสนองความต้องการของผู้ค้าระดับหนึ่งอย่างเต็มที่ อัตราดอกเบี้ยที่ประมูลยังคงอยู่ที่ระดับ 1.40% เนื่องจากปริมาณที่ครบกำหนดในวันนั้นมีขนาดเล็ก ตลาดเปิดจึงมีการอัดฉีดเงินสุทธิ 2,075 พันล้านหยวนในวันเดียว ซึ่งเป็นการอัดฉีดเงินสุทธิในตลาดเปิดต่อเนื่องเป็นวันที่สอง อย่างไรก็ตาม หลังจากการปรับนโยบายเล็กน้อยที่การซื้อคืนพันธบัตรระยะสั้นเป็นศูนย์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดระหว่างธนาคารมีความเข้าใจลึกซึ้งยิ่งขึ้นถึงความตั้งใจของผู้บริหารในการป้องกันการหมุนเวียนเงินทุนที่ว่างเปล่า ผู้จัดการการลงทุนจากบริษัทหลักทรัพย์ในเซี่ยงไฮ้กล่าวว่า แม้ว่าการดำเนินการในปัจจุบันจะไม่ได้หมายถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินอย่างรุนแรง แต่แนวโน้มการกลับคืนสู่สภาพปกติของสภาพคล่องที่สูงนั้นชัดเจนมาก จุดเวลาการหดตัวของสภาพคล่องในเดือนนี้เร็วกว่าปกติอย่างชัดเจน การควบคุมสภาพคล่องอย่างเด็ดขาดของธนาคารกลางทำให้ความกระตือรือร้นในการซื้อระยะสั้นลดลง
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะเวลาหลักปรับตัวขึ้นทั่วกระดาน
ภายใต้แรงกดดันจากสภาพคล่องที่ยังคงตึงตัว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีการซื้อขายหลักในตลาดพันธบัตรจีนปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในวันจันทร์ จนถึงเช้าวันนี้ การซื้อขายล่าสุดของพันธบัตรพิเศษ 30 ปีในตลาดระหว่างธนาคาร (2600002:CN) อยู่ที่ 2.206% ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.11 จุดฐานจากการปิดตลาดวันก่อนหน้า การซื้อขายล่าสุดของพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี (260005:CN) อยู่ที่ 1.724% ปรับตัวขึ้น 0.4 จุดฐานจากการปิดตลาดวันก่อนหน้า นักวิเคราะห์ชี้ว่า หลังจากการซื้อคืนพันธบัตรระยะสั้นในตลาดเปิดลดลงเหลือ 2 พันล้านหยวนในช่วงต้นเดือน สัปดาห์ที่แล้วมีการซื้อคืนพันธบัตรระยะสั้นเป็นศูนย์เป็นครั้งแรกตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 ซึ่งส่งสัญญาณเตือนที่ชัดเจนต่อตลาด หากราคาสินเชื่อในอนาคตยังคงเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.40% ช่วงที่สภาพคล่องอุดมสมบูรณ์ที่สุดอาจกลายเป็นอดีต จุดอัตราดอกเบี้ยหลักจะเผชิญกับแรงกดดันจากการแกว่งตัวและการทำกำไรที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
การแกว่งตัวกว้างของตลาดหุ้นไม่ได้สร้างผลประโยชน์ให้กับตลาดพันธบัตร
ในบริบทของการปรับตัวอย่างรุนแรงของตลาดหุ้นหลักทั่วโลก ตลาดหุ้นจีนดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตเปิดตลาดร่วงลง 2.2% ในวันนี้ จากนั้นเงินทุนของผู้ซื้อเข้ามาทำให้การลดลงแคบลงเหลือไม่ถึง 1% และพยายามกลับมายืนเหนือระดับ 4,000 จุด อย่างไรก็ตาม ใกล้ช่วงท้ายของการซื้อขายเช้า ดัชนีกลับถูกกดดันให้ลดลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวอีกครั้ง แม้ว่าตลาดหุ้นจะมีแนวโน้มอ่อนแอโดยรวม แต่ผลกระทบจากการโยกย้ายเงินทุนในตลาดพันธบัตรแบบดั้งเดิมไม่ได้ปรากฏชัด ผู้ค้าตลาดรายงานว่าความกังวลหลักของนักลงทุนในปัจจุบันยังคงเป็นการหดตัวของสภาพคล่อง หากอัตราเงินเฟ้อหลักฟื้นตัวหรือข้อมูลเศรษฐกิจในปลายเดือนมิถุนายนดีกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก อาจมีการประเมินมูลค่าส่วนเกินของสภาพคล่องใหม่ ซึ่งจะกดดันราคาพันธบัตร
สถาบันมุ่งเน้นไปที่การแกว่งตัวที่มีอัตราผลตอบแทนต่ำและกลยุทธ์การซื้อขายระยะสั้น
รายงานล่าสุดจากทีมวิจัยตราสารหนี้ของบริษัทหลักทรัพย์ฟางเจิ้งชี้ว่า แม้ว่าสภาพคล่องจะมีความผันผวนในระยะสั้น แต่ในบริบทของการฟื้นตัวของพื้นฐานเศรษฐกิจที่คาดการณ์ไว้อย่างอ่อนโยนและความต้องการสินเชื่อที่อ่อนแอโดยรวม คาดว่าสภาพคล่องจะไม่หดตัวอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางยังคงยึดมั่นในเส้นฐานของสภาพคล่องที่เพียงพออย่างสมเหตุสมผล ทีมวิจัยตราสารหนี้ของบริษัทหลักทรัพย์หัวไท่เชื่อว่าความขัดแย้งหลักในตลาดพันธบัตรปัจจุบันคือการปะทะกันระหว่างแรงซื้อที่มีโมเมนตัมและอัตราผลตอบแทนต่ำ ปัจจุบันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีที่ระดับ 1.70% มีอัตราการชนะที่ค่อนข้างปานกลาง หากในอนาคตปรับตัวขึ้นใกล้ 1.80% มูลค่าการเก็งกำไรจะเพิ่มขึ้น สถาบันแนะนำให้นักลงทุนควรเน้นไปที่จังหวะการจัดหาพันธบัตร การเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่อง และสัญญาณการดำเนินการของผู้บริหาร ในการใช้กลยุทธ์การซื้อขายระยะสั้นใกล้ระดับ 2.20% ของพันธบัตรรัฐบาล 30 ปี
