12月降息几成定局，市场关注2025年政策节奏
随着美联储12月会议临近，市场普遍认为本月降息几无悬念。但摩根士丹利经济学家指出，2025年的降息步伐可能面临更大不确定性，尤其是在芝加哥联储主席古尔斯比近期表态后，市场对2025年降息的预期变得更加谨慎。
根据摩根士丹利12月14日发布的报告，美联储本月的利率点阵图中值或将维持在3.375%左右，低于市场此前预期的3.4%至3.7%底部区间。报告认为，这一变化或释放更宽松的货币政策信号。尽管如此，美联储主席鲍威尔的表态将是政策走向的关键。
古尔斯比表态引发市场对降息节奏的重新评估
古尔斯比此前被视为美联储的“超级鸽派”代表，但其12月初在芝加哥联储经济展望研讨会上的言论引发市场关注。他提到，美联储可能迎来一系列“艰难抉择”的会议，且利率仍需大幅下降。然而，他同时暗示明年的降息步伐可能会有所放缓。这一言论让市场预期未来降息的可能性变得更加谨慎。
市场对此反应复杂。尽管数据显示通胀持续下降，但投资者对2025年降息步伐放缓的可能性表示担忧。摩根士丹利指出，这可能导致市场在1月降息预期上的定价偏向保守。
通胀数据或改变市场预期
11月CPI数据释放了住房通胀下降的信号，这是影响美联储政策的关键因素之一。根据摩根士丹利的分析，住房通胀的放缓将持续，为未来的降息提供支持。核心PCE数据显示，如果住房通胀年化增长率保持在2%，核心PCE通胀率或将在未来几个月降至1%以下。
尽管目前市场预期美联储1月降息的可能性仅为25%，摩根士丹利认为这一概率可能被低估。住房通胀的下降趋势和美联储对通胀的信心增加，可能促使美联储在12月和明年1月连续降息。
市场对2025年政策的谨慎态度
目前，美联储的政策前景依然受到“数据依赖性”的影响。摩根士丹利预计，美联储的2025年利率点阵图中值可能会持续三个月保持在3.375%左右。鲍威尔在新闻发布会中的措辞可能强化这一预期，同时强调政策将依据经济数据进行调整。
摩根士丹利还提醒投资者，不应过度解读美联储官员的言论。通胀数据的“噪音”和“信号”需要被正确解读。特别是住房通胀的持续放缓将成为关键驱动力，帮助美联储制定更明确的政策路径。
通胀持续下降，尤其是住房通胀的趋势，可能为美联储在12月和1月连续降息提供支持。然而，市场对2025年降息步伐持谨慎态度，政策前景仍充满不确定性。投资者需关注鲍威尔主席的表态及未来经济数据对政策路径的影响。
