- Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) vào thứ Năm tuần này đã thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với quy mô 27 tỷ nhân dân tệ trên thị trường mở, với lãi suất trúng thầu duy trì ở mức 1,40%, đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn của các nhà giao dịch cấp một.
- Trong bối cảnh hiệu ứng qua tháng giảm dần, thị trường mở hôm nay đã thực hiện thu hồi ròng 99,2 tỷ nhân dân tệ, đây là ngày giao dịch thứ hai liên tiếp mà Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thực hiện thu hồi ròng thanh khoản thông qua đáo hạn mua lại đảo ngược.
- Sau các hoạt động thu hồi vốn liên tiếp, số dư chưa đáo hạn của thị trường liên ngân hàng hiện đã giảm mạnh xuống còn 53 tỷ nhân dân tệ, cho thấy xu hướng từ đầu tháng dư dả chuyển sang ổn định trung tính.
Đánh giá mức độ thanh khoản liên ngân hàng
Nhịp độ hoạt động thị trường mở gần đây phản ánh rõ ràng sự quản lý tinh tế của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đối với mức độ thanh khoản liên ngân hàng. Trong giai đoạn qua tháng, ngân hàng trung ương thường bơm một lượng thanh khoản vừa phải để làm dịu sự biến động của thị trường vốn, và khi cơ chế thu hồi vốn đầu tháng được kích hoạt, thu hồi ròng trở thành thông lệ. Việc thu hồi ròng 99,2 tỷ nhân dân tệ trong một ngày, cùng với số dư chưa đáo hạn giảm xuống còn 53 tỷ nhân dân tệ, cho thấy tỷ lệ dự trữ vượt mức trong hệ thống tài chính hiện đang ở mức hợp lý và dư dả, nhu cầu biên đối với vốn ngắn hạn của các nhà giao dịch cấp một đã giảm đáng kể. Lãi suất trúng thầu cố định 1,40% tiếp tục đóng vai trò neo cho lãi suất chính sách ngắn hạn, hướng dẫn lãi suất thị trường tiền tệ vận hành ổn định quanh trung tâm này.
Sự phát triển của cơ chế hoạt động thị trường mở
Từ quỹ đạo hoạt động lịch sử, hộp công cụ quản lý thanh khoản của ngân hàng trung ương đang trải qua sự tối ưu hóa hệ thống. Kể từ khi xác lập mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày làm neo cho lãi suất chính sách đơn lẻ, hoạt động thị trường mở đã hoàn toàn chuyển sang mô hình đấu thầu số lượng với lãi suất cố định. Sự chuyển đổi cơ chế này đã giảm hiệu quả sự khác biệt kỳ vọng của các tổ chức tài chính đối với biến động lãi suất ngắn hạn. Đồng thời, kết hợp với việc triển khai các hoạt động mua lại đảo ngược tạm thời trước đó, ngân hàng trung ương đã xây dựng một kênh bổ sung và thu hồi thanh khoản linh hoạt hơn ngoài giờ làm việc bình thường hàng ngày. Cơ chế này, với lãi suất mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày làm trung tâm, thiết lập lãi suất công cụ tạm thời thông qua việc cộng trừ điểm, thực chất đã thu hẹp thêm độ rộng của hành lang lãi suất ngắn hạn.
Cấu trúc kỳ hạn và sự phối hợp công cụ
Ngoài mua lại đảo ngược kỳ hạn 7 ngày thông thường, ngân hàng trung ương đang có sự bố trí đa chiều hơn trong cấu trúc kỳ hạn thanh khoản. Việc sử dụng công cụ mua lại đảo ngược có thời hạn, cung cấp hỗ trợ thanh khoản với kỳ hạn tối đa lên đến một năm cho thị trường, và tài sản mục tiêu bao gồm trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương và trái phiếu tài chính cùng các tài sản tín dụng có xếp hạng cao khác. Mô hình hoạt động kết hợp ngắn dài này cho phép ngân hàng trung ương tách biệt hiệu quả nhu cầu làm dịu thị trường vốn ngắn hạn với nhu cầu cung cấp tiền cơ bản tín dụng rộng trung dài hạn. Sự giảm nhanh chóng của số dư mua lại đảo ngược hiện tại chỉ phản ánh sự dư dả của thanh khoản cực ngắn hạn, không có nghĩa là thay đổi nhịp độ cung cấp thanh khoản trung dài hạn.
Dự báo chi phí vốn và kỳ vọng thị trường
Dự báo biểu hiện của thị trường vốn trong thời gian tới, nếu không có sự xáo trộn bất ngờ vượt kỳ vọng, lãi suất trung bình trọng số của các tổ chức tài chính loại tiền gửi kỳ hạn 7 ngày trên thị trường liên ngân hàng (DR007) có khả năng sẽ tiếp tục gần với lãi suất chính sách 1,40%. Xét đến lượng đáo hạn mua lại đảo ngược đã dần giảm xuống mức hàng trăm tỷ, áp lực cho các hoạt động cuốn chiếu tiếp theo đã giảm đáng kể. Trong tương lai, trọng tâm chú ý của thị trường có thể chuyển sang quy mô tái cấp vốn của các công cụ cho vay trung hạn (MLF) đáo hạn vào giữa tháng và cửa sổ tiềm năng cho việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Nếu nhịp độ cho vay tín dụng tăng tốc vào giữa quý, ngân hàng trung ương có thể cần tăng cường cung cấp tiền cơ bản để duy trì cân bằng động giữa cung và cầu thanh khoản.
