- Ủy ban chứng khoán Mỹ (SEC) ngày 13 tháng 4 đã phát hành một tuyên bố từ các nhân viên thuộc Bộ phận giao dịch và thị trường, đưa ra hướng dẫn thực thi tạm thời cho một số "Giao diện người dùng được bảo vệ" đối với giao dịch chứng khoán tài sản mã hóa: Khi đáp ứng một loạt điều kiện, nhân viên sẽ không phản đối việc họ hoạt động mà không đăng ký làm nhà môi giới. Tài liệu này không phải là quy tắc của ủy ban và không có hiệu lực pháp lý, trừ khi SEC có hành động khác, sẽ tự động rút lại vào ngày 13 tháng 4 năm 2031.
- Đối tượng áp dụng chủ yếu là sự kết hợp giữa "ví tự lưu trữ + giao diện người dùng giao dịch", có thể là trang web, tiện ích mở rộng trình duyệt hoặc ứng dụng di động. Chức năng của nó là chuyển đổi các tham số mà người dùng tự đặt như mua bán, số lượng, giá cả hoặc trượt giá, thành các lệnh giao dịch có thể ký, phát sóng trên chuỗi, đồng thời có thể hiển thị thông tin thị trường như giá, đường dẫn thực hiện tiềm năng và gas. Tuyên bố này chỉ bao phủ giao dịch "chứng khoán tài sản mã hóa", không áp dụng cho ví lưu ký hoặc giao dịch token không phải chứng khoán thông thường.
- Ranh giới cốt lõi được SEC đưa ra là "công cụ trung lập thay vì trung gian chứng khoán": phía giao diện không thể mời gọi giao dịch cụ thể, không thể đưa ra lời khuyên đầu tư, không thể cổ vũ "giá tốt nhất", chi phí chỉ nên thu từ người dùng và duy trì trung lập đường dẫn; một khi liên quan đến định tuyến đơn hàng, lưu trữ tài sản, thực hiện giải quyết hoặc xử lý đơn hàng, thì không nằm trong phạm vi tuyên bố bao phủ.
Ý nghĩa chính sách của tuyên bố này nằm ở chỗ SEC đang tiếp tục áp dụng tài liệu giải thích tài sản mã hóa phát hành vào tháng 3 năm 2026 xuống tầng giao diện giao dịch. Ngày 17 tháng 3, SEC đã chính thức phát hành tài liệu giải thích, làm rõ cách mà luật chứng khoán liên bang áp dụng cho tài sản mã hóa cụ thể và giao dịch liên quan, và đưa ra khung phân loại hàng hóa kỹ thuật số, stablecoin, chứng khoán kỹ thuật số; Ngày 28 tháng 1, ba bộ phận của SEC đã cùng phát hành tuyên bố về "Chứng khoán Mã hóa", phân biệt giữa chứng khoán mã hóa do nhà phát hành dẫn dắt và do bên thứ ba dẫn dắt. Tuyên bố về giao diện ngày 13 tháng 4 này như là việc tiếp tục đẩy trọng tâm giám sát vào cửa ngõ giao dịch chứng khoán trên chuỗi.
Cấp độ giám sát
Khác với quy tắc chính thức, giải thích của ủy ban hay miễn trừ theo luật định, tài liệu lần này có cấp độ pháp lý rõ ràng thấp hơn. Nguyên bản SEC đã ghi rõ, đây chỉ là quan điểm của nhân viên, không phải là quy tắc, quy định, hướng dẫn của ủy ban và cũng sẽ không thêm mới hoặc thay đổi bất kỳ nghĩa vụ pháp lý nào. Do đó, thị trường có thể hiểu nó là "hướng dẫn tạm thời không phản đối của nhân viên", không phải miễn trừ mang tính hệ thống thật sự. Đối với phía dự án, điều này có thể giảm bớt sự không chắc chắn của thực thi trong ngắn hạn, nhưng không đồng nghĩa với việc có được một khu vực an toàn giám sát ổn định, lâu dài và có thể kiện tụng được.
Điều kiện áp dụng
SEC đã đưa ra yêu cầu rất chi tiết đối với "Nhà cung cấp Giao diện Người dùng được bảo vệ". Ngoài việc cấm lời mời tham gia giao dịch cụ thể, nếu giao diện chỉ hiển thị một đường dẫn thực hiện, người dùng cũng phải có thể xem các đường dẫn khác khả dụng; nếu hiển thị nhiều đường dẫn, việc lựa chọn phải dựa trên giá cả, tốc độ và các yếu tố khách quan khác, và không được gắn các đánh giá chủ quan như "tốt nhất", "đáng tin cậy nhất". Các thông số thuộc phần mềm được sử dụng trên giao diện cũng phải được tiết lộ trước, khách quan và có thể xác minh độc lập. Về phí, phía giao diện chỉ có thể thu phí cố định từ người dùng hoặc tỷ lệ cố định theo giao dịch, và không được thu các khoản tiền đền bù từ bên thứ ba chẳng hạn như thanh toán luồng đơn hàng.
Ảnh hưởng thị trường
Đối với các giao diện DeFi, bộ tụ tập ví và cửa ngõ giao dịch chứng khoán trên chuỗi, sự thay đổi lớn nhất mà tuyên bố này mang lại là lần đầu tiên SEC trong văn bản chính thức đã thừa nhận rằng: miễn là giao diện người dùng giữ được tính trung lập, minh bạch, không lưu trữ và không quyết định thay người dùng, vai trò của nó có thể được phân biệt với các nhà môi giới truyền thống. Tuy nhiên, khung này chỉ áp dụng cho "chứng khoán tài sản mã hóa", không tự động bao phủ tất cả tài sản hiện có trên chuỗi, và cũng chưa giải quyết được các vấn đề tuân thủ sâu hơn như phát hành, đăng ký địa điểm giao dịch, lưu ký, giải quyết cho dự án. Nếu sau này ủy ban không đưa khung này lên thành quy tắc chính thức, thị trường cuối cùng vẫn cần quan sát tính bền vững của nó. Những đánh giá trên là dựa trên tài liệu đã được SEC tiết lộ để đưa ra dự đoán chính sách.
