“160” thành ngưỡng kích hoạt: Citibank đưa tỷ giá vào hàm phản hồi của Ngân hàng Nhật Bản
Akira Hoshino, Giám đốc thị trường Nhật Bản của Tập đoàn Citibank, cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng nếu đồng yên tiếp tục yếu, đồng đô la Mỹ tăng cao hơn và vượt qua mốc 160, Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ buộc phải đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất: sớm nhất là vào tháng 4, tăng lãi suất cho vay qua đêm không có bảo đảm lên 25 điểm cơ bản đạt 1%, sau đó có khả năng tăng thêm cùng mức vào tháng 7, thậm chí có thể thực hiện lần tăng thứ ba trước cuối năm.
Trọng tâm logic: Lãi suất thực âm khiến đồng yên khó phục hồi hơn
Hoshino giải thích rằng động cơ chính khiến đồng yên yếu là do lãi suất thực âm - tức là mức lợi tức chính vẫn thấp hơn tỷ lệ lạm phát. Để đảo ngược xu hướng tỷ giá, Ngân hàng Nhật Bản cần làm cho điều kiện lãi suất trở nên "hấp dẫn thực sự", nếu không áp lực từ tỷ giá có thể tiếp tục và từ đó đẩy chi phí nhập khẩu và độ nhạy cảm với lạm phát tăng lên.
Điều này cũng giải thích vì sao tỷ giá được coi là biến số quan trọng đối với các quyết định chính sách ở giai đoạn hiện tại: trong bối cảnh chi phí sinh hoạt tăng cao, việc đồng yên suy yếu có tác động trực quan hơn đến việc truyền dẫn lạm phát, khiến chính sách tập trung nhiều hơn vào chuỗi tỷ giá - giá cả.
Thị trường và dự báo chính thống: Đa số vẫn đặt cược mỗi nửa năm một lần, nhưng định giá táo bạo hơn
Về thời điểm, đồng thuận thị trường không hoàn toàn theo kịch bản "ba lần tăng lãi suất". Báo cáo cho thấy nhiều nhà kinh tế có xu hướng ủng hộ tăng lãi suất mỗi sáu tháng một lần, và đặt cửa sổ lần tăng lãi suất tiếp theo vào khoảng tháng 7; tuy nhiên, định giá trên thị trường hoán đổi lãi suất mang tính mạo hiểm hơn - các giao dịch viên có xu hướng tính yếu tố ít nhất một lần tăng lãi suất trước tháng 7 và xác suất cao cho một lần tăng nữa trước tháng 12.
Dòng vốn quay lại và hạn chế định vị: Lãi suất tăng không có nghĩa là vốn quay lại ngay lập tức
Hoshino cũng đề cập rằng nếu mức lợi tức trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm bắt đầu vượt qua tỷ lệ lạm phát, các nhà đầu tư tổ chức của Nhật Bản có thể xem xét lại việc phân bổ nguồn vốn ra nước ngoài, một phần vốn có khả năng quay trở lại thị trường cố định nội địa; nhưng hạn chế thực tế là nguồn cung tài sản chất lượng cao trong nước không nhất thiết đủ, đó cũng là lý do đồng yên yếu có "tính bám dính mạnh".
Về con đường tỷ giá, ông dự đoán đồng yên có thể dao động trong khoảng 150 đến 165 yên đổi 1 đô la Mỹ; vào phiên giao dịch sáng sớm thứ ba tại Tokyo, tỷ giá đô la/yên giao dịch quanh mức 158, gần đạt mức thấp nhất từng gần 160 gần đây.
