Dự đoán giảm lãi suất liên tục tăng cao
Dữ liệu mới nhất cho thấy khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực hiện cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 10 đang tăng lên rõ rệt. Theo dữ liệu giao dịch thị trường phái sinh, các nhà đầu tư cho rằng khả năng Fed giảm 25 điểm cơ bản mức lãi suất chuẩn tại tháng 10 đã gần 90%. Mức độ này tăng mạnh so với vài tuần trước đó, nổi bật lên lo ngại của thị trường về tăng trưởng kinh tế chậm lại và thị trường việc làm yếu kém.
Trong khi đó, khả năng duy trì lãi suất hiện tại chỉ còn chưa đến hai phần mười, cho thấy thị trường đã nhất trí cao độ nghiêng về chính sách nới lỏng. Các nhà phân tích chỉ ra rằng mặc dù các quan chức Fed gần đây vẫn nhấn mạnh vào khung chính sách "phụ thuộc dữ liệu", nhưng hành vi giao dịch của nhà đầu tư cho thấy họ đã đặt cược rằng Fed sắp hành động.
Tranh cãi về đường hướng chính sách cuối năm gia tăng
Bên cạnh sự chắc chắn cao về việc giảm lãi suất tháng 10, thị trường vẫn còn chia rẽ lớn về hướng chính sách cuối năm. Dữ liệu giao dịch cho thấy khả năng Fed tiếp tục giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12 cũng rất cao, trong đó xác suất giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản vượt quá sáu phần mười, còn xác suất chỉ giảm 25 điểm cơ bản thì khoảng ba phần mười.
Sự phân bố này cho thấy sự chia rẽ trong nội bộ thị trường: một phần nhà đầu tư cho rằng Fed sẽ thực hiện nới lỏng nhanh hơn để ngăn chặn sự hạ cánh cứng của nền kinh tế; trong khi phần khác dự báo Fed sẽ thận trọng hơn để tránh việc giảm lãi suất quá mức khiến lạm phát lại tăng.
Khảo nghiệm kép về lạm phát và việc làm
Trong vài tháng qua, lạm phát tại Mỹ dù có giảm nhưng vẫn chưa hoàn toàn quay về mức mục tiêu 2%. Chỉ số giá tiêu dùng lõi cho thấy sự kiên trì, kết hợp với giá của một số dịch vụ vẫn ở mức cao, khiến nguy cơ lạm phát vẫn tồn tại. Mặt khác, dữ liệu thị trường lao động cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm đáng kể, với các vị trí tuyển dụng và số lượng công việc mới đều giảm.
Tình hình “lạm phát giảm chậm, việc làm yếu” này gia tăng sự lựa chọn khó khăn trong chính sách của Fed. Nếu quá chú trọng vào bên việc làm, có thể dẫn đến áp lực giá cả quay trở lại; nếu quá tập trung vào chống lạm phát, có thể khiến tăng trưởng kinh tế phải trả giá đắt hơn.
Phản ứng thị trường và tâm lý nhà đầu tư
Trong bối cảnh dự báo giảm lãi suất tăng nhanh, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ chịu áp lực giảm, đặc biệt là lãi suất ngắn hạn. Đồng thời, chỉ số đồng đô la có xu hướng dao động, một phần dòng vốn trú ẩn đổ vào vàng và yên Nhật là những tài sản phòng thủ truyền thống.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, tâm lý của nhà đầu tư hiện tại có xu hướng "đặt cược trước", mặc dù các quan chức Fed giữ lời thận trọng, họ vẫn nghiêng về phía cho rằng chính sách cuối cùng sẽ chuyển sang nới lỏng hơn.
Dữ liệu vẫn là yếu tố then chốt
Dữ liệu lạm phát và báo cáo việc làm trong vài tuần tới sẽ là yếu tố then chốt quyết định mức độ giảm lãi suất tháng 10 và đường hướng chính sách cuối năm. Nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục kém đi, thị trường có thể thêm vào cược cho việc nới lỏng quyết liệt hơn; nếu giá cả lại tăng, có thể buộc Fed phải thắt chặt nhịp độ chính sách.
Dù thế nào, thị trường rộng rãi tin rằng môi trường chính sách của Fed trong nửa năm tới sẽ từ "quan sát nghiêm ngặt" dần chuyển sang "thận trọng nới lỏng", và sự chuyển đổi này sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến định giá tài sản, dòng chảy vốn và tâm lý rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu.
