- Theo dữ liệu tài khoản của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), Bloomberg ước tính rằng Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) có thể đã can thiệp vào thị trường ngoại hối khoảng 8,65 nghìn tỷ yên trong kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng, và không có dấu hiệu biến động tài chính nào thêm vào ngày giao dịch đầu tiên của tuần này.
- Tỷ giá yên Nhật so với đô la Mỹ gần đây đã tăng lên mức cao nhất trong mười tuần là 155,04, nhưng sau đó động lực đã giảm, và trọng tâm giao dịch của thị trường đã quay trở lại mức 160 và kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
- Có sự chênh lệch lên tới 1,5 nghìn tỷ yên giữa dữ liệu ước tính chính thức và dữ liệu đã điều chỉnh. Totan Research chỉ ra rằng, nếu lấy giá trị ước tính ban đầu làm cơ sở, quy mô can thiệp tích lũy trong năm có thể đã vượt qua 10,08 nghìn tỷ yên, cho thấy chi phí can thiệp một chiều đang tăng lên theo biên độ.
Biến động tài khoản vãng lai và phân tích dòng tiền
Dự báo số dư tài khoản vãng lai do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) công bố là chỉ số tần suất cao nhất để theo dõi can thiệp ngoại hối. Vào thứ Năm tuần này, dự báo của ngân hàng trung ương và ước tính dòng tiền của các nhà môi giới tiền tệ cơ bản phù hợp, cả hai đều không cho thấy sự rút tiền khổng lồ ngoài dự kiến từ kho bạc. Sự yên tĩnh của dữ liệu này xác nhận rằng Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) đã chuyển sang giai đoạn quan sát chính sách sau khi thực hiện các hoạt động dày đặc trong Tuần lễ Vàng. Từ cấu trúc dòng tiền, các hoạt động can thiệp chủ yếu tập trung vào thời gian kỳ nghỉ khi thanh khoản yếu, cố gắng tối đa hóa sự đảo ngược kỳ vọng tỷ giá thông qua cú sốc thanh khoản không đối xứng.
Sự khác biệt trong ước tính đằng sau dữ liệu điều chỉnh
Thị trường hiện đang đối mặt với sự khác biệt đáng kể trong cách đánh giá quy mô can thiệp. Theo dữ liệu đã điều chỉnh, số tiền can thiệp trong kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng là khoảng 8,65 nghìn tỷ yên, thấp hơn một chút so với 9,79 nghìn tỷ yên cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã điều chỉnh giảm bất thường lên tới 1,5 nghìn tỷ yên đối với quy mô dòng tiền vào kho bạc vào ngày giao dịch. Các tổ chức như Totan Research có xu hướng cho rằng dữ liệu ban đầu không bị ảnh hưởng bởi các khoản thuế và chi trả lương hưu, phản ánh chính xác hơn quy mô thực tế của việc Bộ Tài chính bán dự trữ ngoại hối. Nếu cách tính này được chấp nhận, điều đó có nghĩa là lượng đạn thực tế tiêu thụ cho can thiệp đã vượt quá 10 nghìn tỷ yên, phản ánh hiệu quả biên của chính sách đang suy giảm.
Điểm quan trọng và cấu trúc định giá quyền chọn
Tỷ giá yên Nhật so với đô la Mỹ đã giảm sau khi chạm mức 155,04, cho thấy chỉ riêng việc bơm thanh khoản không thể hoàn toàn đảo ngược xu hướng bán khống do chênh lệch lãi suất. Dữ liệu từ thị trường quyền chọn ngoại hối cho thấy, mặc dù biến động ngầm đã tạm thời ổn định sau can thiệp, nhưng chỉ số đảo ngược rủi ro vẫn nghiêng về việc phòng ngừa yên Nhật suy yếu trong tương lai. Hiện tại, thị trường coi mức 160 là ranh giới tâm lý và chính sách cốt lõi. Nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi của Mỹ cho thấy sự bền bỉ, dẫn đến kỳ vọng giảm lãi suất của Fed bị đẩy lùi, sự chênh lệch cấu trúc về lợi suất danh nghĩa giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ tiếp tục tồn tại, và trung tâm tỷ giá yên có thể đối mặt với một đợt định giá lại mới.
