Dự đoán giảm lãi suất gia tăng đột ngột
Thị trường Mỹ gần đây đã có xu hướng đáng chú ý trong việc đặt cược vào chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Theo dữ liệu mới nhất từ công cụ theo dõi Fed của Chicago Mercantile Exchange (CME), thị trường dự đoán Fed có thể giảm lãi suất ba lần liên tiếp vào cuối năm 2025 để đối phó với sự suy thoái kinh tế, yếu kém trong việc làm và áp lực lạm phát dịu bớt.
Dữ liệu cho thấy, nhà đầu tư tin rằng khả năng Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng Mười lên tới 96,3%, trong khi khả năng giảm 50 điểm cơ bản là 3,7%. Ngoài ra, thị trường đã hoàn toàn dự báo lần giảm lãi suất tiếp theo vào tháng Mười hai, với khả năng giảm 50 điểm cơ bản đạt 85%, và khả năng giảm 75 điểm cơ bản từ 0% vọt lên 14,6% so với ngày trước đó.
Sự thay đổi trong đặt cược này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào hướng đi chính sách tiền tệ của Fed đang nhanh chóng chuyển sang lập trường nới lỏng.
Dữ liệu kinh tế yếu kém thúc đẩy cảm giác nới lỏng
Gần đây, nhiều dữ liệu kinh tế Mỹ không tốt đã trở thành yếu tố chính thúc đẩy thay đổi kỳ vọng của thị trường. Thị trường việc làm liên tục suy yếu, hoạt động sản xuất giảm tốc, trong khi chi tiêu tiêu dùng thiếu động lực, tất cả đều cho thấy động cơ kinh tế đang giảm sút. Đồng thời, giá năng lượng giảm giúp giảm áp lực lạm phát hơn nữa, khiến Fed có không gian lớn hơn để cắt giảm lãi suất.
Báo cáo kinh tế khu vực của Fed New York và Fed Philadelphia đều chỉ ra dấu hiệu suy giảm rõ rệt của dịch vụ và sản xuất trong tháng Mười, sự tin tưởng của doanh nghiệp vào triển vọng kinh tế tương lai giảm sút. Các nhà phân tích cho rằng, dữ liệu này củng cố phán đoán của thị trường về sự chuyển hướng của chính sách, đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ xuống đáy.
Lập trường của Fed chuyển sang "tiền tệ phòng ngừa lạm phát"
Sự thay đổi kỳ vọng của thị trường không phải là không có căn cứ. Phát biểu gần đây của một số quan chức Fed đã thể hiện thái độ chính sách đang trở nên ôn hòa hơn. Chủ tịch Fed Jerome Powell trong cuộc họp tuần trước đã nêu rõ thị trường lao động Mỹ đang trải qua sự suy giảm cấu trúc, tăng trưởng việc làm rõ ràng thấp hơn mức đầu năm, và tốc độ tăng lương giảm. Powell cho biết Fed "đã gần đến mức lý tưởng về lãi suất", và sẽ cân nhắc việc giảm lãi suất để "đảm bảo ổn định kinh tế một cách mềm mỏng".
Trong khi đó, Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson cũng cho biết công khai rằng chính sách tiền tệ hiện tại "hơi căng", nếu việc làm và tiêu dùng tiếp tục yếu kém, sẽ cần phải điều chỉnh lãi suất thêm để ngăn chặn rủi ro suy thoái sâu hơn.
Thị trường tài chính phản ứng tích cực
Dưới sự thúc đẩy của kỳ vọng giảm lãi suất gia tăng, thị trường trái phiếu và cổ phiếu đều có phản ứng đáng kể. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống dưới ngưỡng 4%, đạt mức thấp nhất trong năm tháng; giá vàng giao ngay leo lên mốc 4,300 USD/ounce, đạt kỷ lục mới.
Về thị trường cổ phiếu, chỉ số S&P 500 tiếp tục xu hướng tăng, nhóm cổ phiếu công nghệ và các lĩnh vực liên quan đến kim loại quý dẫn đầu, cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã chuyển từ phòng thủ sang định giá trước chính sách nới lỏng. Các nhà phân tích lưu ý rằng, nếu chu kỳ giảm lãi suất được bắt đầu như dự kiến, ngắn hạn có thể thúc đẩy vốn đổ về thị trường cổ phiếu và thị trường mới nổi.
Rủi ro và bất định vẫn tồn tại
Dù thị trường đang lạc quan về triển vọng giảm lãi suất, nhưng một số nhà kinh tế học vẫn cảnh báo rằng không gian chính sách của Fed là hạn chế. Nếu lạm phát tăng trở lại hoặc chi tiêu tài khóa tăng lên trong tương lai, chu kỳ nới lỏng có thể bị buộc phải dừng lại.
Các nhà phân tích của Morgan Stanley cho biết: "Thị trường có thể đã đánh giá quá cao ý định giảm lãi suất của Fed. Dù lạm phát tạm thời được kiểm soát, nhưng giá cả cốt lõi vẫn cao hơn mục tiêu, một khi dữ liệu kinh tế bất ngờ tốt hơn, lập trường chính sách có thể trở lại thắt chặt."
Ba lần giảm lãi suất có thể trở thành chủ đề chính trong năm
Dựa trên định giá thị trường hiện tại và tín hiệu kinh tế vĩ mô, đa số tổ chức đều cho rằng Fed có khả năng thực hiện giảm lãi suất trong các cuộc họp chính sách tháng Mười, tháng Mười hai và đầu năm sau, với mức giảm tổng cộng có thể lên tới 75 điểm cơ bản hoặc thậm chí nhiều hơn.
Các nhà phân tích nhìn chung cho rằng động thái này của Fed nhằm cân bằng tinh tế giữa lạm phát và tăng trưởng, đồng thời tạo ra không gian chính sách cho khả năng suy yếu kinh tế tiềm tàng. Nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu, chu kỳ nới lỏng tiền tệ của Mỹ có thể sẽ được khởi động toàn diện, trở thành chủ đề chính của thị trường tài chính năm 2025.
