Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ duy trì chính sách nới lỏng nhưng giảm tốc độ
Vào thứ Năm theo giờ địa phương, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ thông báo rằng lãi suất cơ bản đã được giảm 100 điểm xuống còn 39,5%, đánh dấu lần giảm lãi suất thứ ba liên tiếp, nhưng mức giảm này thấp hơn đáng kể so với hai lần trước. Quyết định này cho thấy rằng trong bối cảnh áp lực lạm phát gia tăng trở lại, chính sách tiền tệ đang tiến vào giai đoạn điều chỉnh thận trọng hơn.
Tuyên bố nêu rõ rằng, các chỉ số lạm phát cốt lõi đã đảo ngược tăng trong tháng 9, điều này cho thấy xu hướng giảm lạm phát đang bị cản trở. Mặc dù nhu cầu tiêu dùng vẫn có tác dụng chống lại giá cả, nhưng ngân hàng trung ương thừa nhận rằng quá trình giảm lạm phát “đang chậm lại” và gợi ý rằng không gian nới lỏng trong tương lai sẽ bị hạn chế.
Các nhà phân tích cho rằng cuộc họp lần này truyền tải một tín hiệu xoay trục chính sách: Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ không còn theo đuổi nới lỏng nhanh chóng mà đang cố gắng tìm sự cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và ổn định giá cả.
Lạm phát tiếp tục tăng, không gian chính sách bị thu hẹp
Theo dữ liệu từ Cục Thống kê Thổ Nhĩ Kỳ, chỉ số CPI tháng 9 tăng 33,29% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với dự báo thị trường là 28%, kết thúc 15 tháng liên tiếp giảm lạm phát. Giá năng lượng và thực phẩm tăng trở thành động lực chính, đặc biệt là ở khu vực Istanbul mức tăng giá thực phẩm trong năm đã vượt hơn 40%.
Thị trường tổng thể tin rằng lạm phát trong tháng 10 vẫn sẽ tiếp tục xu hướng tăng. Giám đốc quản lý trái phiếu của công ty quản lý tài sản Aberdeen, Kieran Curtis, cho biết: “Mặc dù lần này ngân hàng trung ương giảm lãi suất nhẹ, nhưng sự không chắc chắn trong xu hướng lạm phát sẽ hạn chế nhịp độ nới lỏng trong tương lai.”
Nhà kinh tế học của Capital Economics, Nicholas Farr, nhấn mạnh rằng đà giảm của việc giảm lãi suất phản ánh mối lo ngại của giới chính sách về khả năng “thời kỳ giảm lạm phát” có thể kết thúc. Ông cho rằng ngân hàng trung ương có thể giữ nhịp độ thận trọng trong vài tháng tới “để tránh giá cả xoáy ốc trở lại mất kiểm soát”.
Dự báo thị trường: Có thể giảm lãi suất nhỏ thêm trước cuối năm
Mặc dù tuyên bố của ngân hàng trung ương thể hiện thái độ thận trọng, thị trường vẫn tin rằng chu kỳ nới lỏng chưa kết thúc. Theo dữ liệu từ thị trường tài chính, nhà đầu tư dự đoán Thổ Nhĩ Kỳ sẽ giảm lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm, và cuối cùng giảm lãi suất chính sách xuống khoảng 37,5% trước cuối năm 2025.
Nhiều tổ chức chỉ ra rằng sự gia tăng lạm phát không có khả năng khiến ngân hàng trung ương chuyển ngay sang thắt chặt, nhưng việc giảm lãi suất trong tương lai sẽ có tính điều kiện hơn. Ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng “mỗi quyết định giảm lãi suất sẽ được đánh giá cẩn thận dựa trên triển vọng lạm phát”, nếu xu hướng giá cả lệch khỏi mục tiêu trung hạn, chính sách sẽ được điều chỉnh kịp thời.
Phân tích của Morgan Stanley cho thấy, nhiệm vụ hàng đầu hiện tại của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ là ngăn chặn sự rung chuyển lòng tin vào thị trường tài chính, duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng đồng thời ổn định kỳ vọng về thị trường ngoại hối và trái phiếu.
Rủi ro chính trị và thị trường đan xen
Ngoài các yếu tố kinh tế, rủi ro chính trị vẫn là bối cảnh quan trọng cho các quyết định của ngân hàng trung ương. Đầu tháng này, sự kiện lãnh đạo phe đối lập Imamoglu bị bắt giam đã gây ra sự biến động ngắn ngủi trên thị trường, lira Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm 0,8% so với đô la Mỹ. Các nhà phân tích lo ngại rằng nếu phán quyết tư pháp càng làm tăng thêm sự không chắc chắn chính trị, niềm tin của thị trường vào sự độc lập của ngân hàng trung ương sẽ bị suy yếu.
Đồng thời, sự quan tâm của nhà đầu tư quốc tế đối với trái phiếu dài hạn của Thổ Nhĩ Kỳ đã có dấu hiệu quay trở lại, nhưng họ vẫn cảnh giác về tính minh bạch của chính sách. Báo cáo từ ngân hàng Citibank chỉ ra: “Nhà đầu tư đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn để xác nhận sự phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa có được khôi phục hay không.”
Ngân hàng trung ương có thể bước vào giai đoạn chờ đợi
Tổng hợp từ nhiều quan điểm khác nhau, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đang dần bước vào giai đoạn “dựa theo dữ liệu”. Con đường lãi suất trong tương lai sẽ phụ thuộc vào xu hướng lạm phát, giá năng lượng toàn cầu và sự ổn định chính trị trong nước.
Các nhà kinh tế nói chung cho rằng nếu dữ liệu lạm phát tháng 10 và 11 tiếp tục vượt dự kiến, ngân hàng trung ương có thể tạm ngừng giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo, nhằm ngăn chặn nguy cơ lạm phát nhập khẩu gia tăng do sự suy yếu của đồng tiền.
Sau ba lần giảm lãi suất liên tiếp, chính sách tiền tệ của Thổ Nhĩ Kỳ đã bước vào chu kỳ tinh chỉnh. Làm thế nào để đạt được sự cân bằng giữa duy trì tăng trưởng kinh tế và kiểm soát giá cả sẽ trở thành thử thách lớn nhất của ngân hàng trung ương trong những tháng tới.
