Điểm giữ ổn định lãi suất: Ngân hàng Trung ương Châu Âu phát tín hiệu thận trọng
Sau ba lần liên tiếp duy trì lãi suất không đổi, Ngân hàng Trung ương Châu Âu gần đây thể hiện sự thống nhất hiếm hoi trong lập trường chính sách hiện tại. Chủ tịch Lagarde nhấn mạnh mức lãi suất hiện tại là "hợp lý", và chỉ ra rằng trong bối cảnh lạm phát dần quay lại phạm vi mục tiêu và rủi ro kinh tế chưa xấu đi, ngân hàng trung ương không cần vội vàng điều chỉnh hướng đi chính sách. Tuyên bố này dù thể hiện sự tự tin vào xu hướng giá cả nhưng cũng ngụ ý rằng kinh tế khu vực đồng euro vẫn ở trong tình trạng tế nhị và không nên tiêu tốn quá nhiều không gian chính sách.
Một số thành viên của ủy ban quản lý đã đề cập rằng mặc dù áp lực lạm phát được giảm nhẹ, nhưng sự bất định từ bên ngoài vẫn còn, đặc biệt là trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu bất ổn và xung đột địa chính trị gia tăng. Thị trường dự đoán rằng khả năng duy trì hiện trạng trong cuộc họp lãi suất tháng 12 vẫn khá cao.
Các chỉ số sản xuất giảm nhiệt toàn diện, tốc độ phục hồi chậm rõ rệt
Giá trị cuối cùng của chỉ số PMI ngành sản xuất khu vực đồng euro mới công bố tiếp tục được điều chỉnh giảm, phản ánh sự suy yếu kéo dài của nhu cầu đang hạn chế động lực công nghiệp. Hàng tồn kho của các doanh nghiệp giảm mạnh, việc làm liên tục co lại, cho thấy niềm tin của doanh nghiệp vào sự hồi phục của đơn hàng vẫn còn thiếu.
Tình hình ở Đức đặc biệt nổi bật. Chỉ số PMI mới nhất đã giảm xuống mức thấp nhất trong vài tháng gần đây, tiếp tục tình trạng khó vượt qua đường ranh giới từ năm 2022. Mặc dù một số ngành vẫn giữ được tăng trưởng sản xuất, nhưng đơn hàng mới yếu kém, nhu cầu nước ngoài giảm mạnh, làm cho sự phục hồi tổng thể trở nên mong manh. Đặc biệt, các doanh nghiệp Mỹ cắt giảm việc mua sản phẩm của Đức, khiến ngành sản xuất của Đức phải đối mặt với áp lực bên ngoài lớn hơn.
Ngành sản xuất của Pháp cũng khó thoát khỏi tình trạng ảm đạm, chỉ số PMI tháng 11 tiếp tục giảm xuống phạm vi yếu kém. Mức giảm sản xuất tăng nhanh, đơn hàng trong nước không đủ, các doanh nghiệp nói chung giảm quy mô mua sắm và kế hoạch sản xuất, biên lợi nhuận cũng bị thu hẹp do cạnh tranh gia tăng.
Hiện tượng phân hóa khu vực trở nên trầm trọng, các nước Nam Âu mạnh mẽ tạm thời không thể chống lại xu thế suy yếu chung
Mặc dù dữ liệu tháng 11 của Tây Ban Nha và Ý có phần sáng sủa, nhưng không thể đảo ngược bức tranh tổng thể yếu kém của ngành sản xuất khu vực đồng euro. Tây Ban Nha vẫn duy trì sự mở rộng, nhưng đà tăng trưởng so với tháng trước đã chậm lại đáng kể, và đầu xuất khẩu tiếp tục chịu áp lực. Ý nhờ nhu cầu nước ngoài cải thiện đã quay lại khu vực mở rộng, tuy nhiên tốc độ tăng sản xuất yếu, việc làm thận trọng vẫn hạn chế khả năng phục hồi của ngành.
Cấu trúc phân hóa "cải thiện cục bộ, toàn bộ yếu kém" này phản ánh những thách thức sâu rộng mà ngành sản xuất khu vực đồng euro đang đối mặt: nhu cầu nước ngoài hạ nhiệt, chuỗi cung ứng được điều chỉnh nhanh chóng, ý muốn đầu tư trong nước hạn chế và các yếu tố kết hợp khiến sự phục hồi thiếu tính bền vững.
Đồng euro đối mặt với áp lực kép "yếu tố cơ bản + tâm lý", EURUSD có thể tiếp tục chịu áp lực
Dữ liệu sản xuất giảm nhiệt toàn diện khiến niềm tin đối với triển vọng kinh tế khu vực đồng euro của thị trường thêm lung lay. Hiện tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu vẫn giữ lập trường thận trọng, nhưng các chỉ số công nghiệp yếu kém đã khiến các nhà đầu tư xem xét lại con đường lãi suất trong tương lai, và nếu như dự đoán tiếp theo cho thấy lạm phát giảm tốc độ nhanh hơn dự kiến, thì thảo luận về chính sách có thể sẽ nóng trở lại.
Dưới áp lực kép từ tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng chính sách tiền tệ, xu hướng của đồng euro so với đô la Mỹ phải chịu áp lực rõ rệt. Một số phân tícho rằng, nếu khoảng cách kinh tế giữa Mỹ và châu Âu tiếp tục mở rộng và kinh tế khu vực đồng euro không thể đạt được sự hồi phục vững chắc vào đầu năm 2025, EURUSD có thể phải đối mặt với rủi ro giảm trong thời gian dài hơn.
Nhìn tổng thể, tín hiệu phát ra từ sự yếu kém của ngành sản xuất khu vực đồng euro không chỉ liên quan đến triển vọng kinh tế mà còn ảnh hưởng sâu sắc đến logic định giá của thị trường ngoại hối. Khi các dữ liệu đầy đủ hơn được công bố tiếp tục, vài tháng tới có thể trở thành cửa sổ quan trọng để quan sát xu hướng của đồng euro cũng như khu vực kinh tế liệu có thể ổn định được không.
