Đồng bảng Anh đã tăng mạnh vào thứ Tư, dường như là một sự phục hồi thường lệ dưới bối cảnh khẩu vị rủi ro ấm lại, nhưng thực tế phản ánh thị trường đang đánh giá lại mức độ dễ tổn thương của Vương quốc Anh trong chuỗi "giá dầu cao - lạm phát cao - lãi suất cao". Khi kỳ vọng về sự giảm căng thẳng tại Iran xuất hiện, rủi ro từ cú sốc năng lượng đã thu hẹp phần nào, thị trường bắt đầu rút lại các vị thế mua đô la Mỹ và đặt cược hawkish vào Ngân hàng Anh từ trước do chiến tranh, đồng bảng Anh do đó được hưởng lợi.
Chuỗi truyền tải ngành công nghiệp｜行业链传导
Đối với tài sản Anh, con đường truyền tải xung đột Trung Đông thường bắt đầu từ năng lượng. Mặc dù Vương quốc Anh không phải là nền kinh tế mong manh nhất Châu Âu nhưng là một quốc gia nhập khẩu năng lượng, thị trường tiền tệ và lãi suất nước này vẫn nhạy cảm với giá dầu thô và khí đốt tự nhiên tăng cao. Khi xung đột địa lý đẩy giá dầu lên cao, thị trường sẽ nhanh chóng lo ngại lạm phát nhập khẩu tăng trở lại, từ đó tăng cường kỳ vọng Ngân hàng Anh sẽ tiếp tục thắt chặt và hạn chế triển vọng sức mua thực của đồng nội tệ. Trước đây, đô la Mỹ nhận được lợi ích từ việc này, một phần vì nó là đồng tiền trú ẩn an toàn được ưa chuộng nhất toàn cầu, một phần khác bởi Mỹ có khả năng giảm thiểu tác động trong cung cấp năng lượng.
Thay đổi vào thứ Tư là chuỗi này tạm thời bị đảo ngược. Dầu Brent vẫn trên 100 USD mỗi thùng nhưng đã giảm nhẹ. Thị trường nhận định rằng, nếu căng thẳng giữa Mỹ và Iran thực sự hạ nhiệt, thì phần bù rủi ro của giá dầu có thể không tiếp tục tích lũy nhanh chóng. Trong hoàn cảnh đó, áp lực lạm phát nhập khẩu mà Anh phải đối mặt được giảm nhẹ ở mức độ biên, và kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Anh từ trước được kéo xuống. Sự phục hồi của bảng Anh chính là phản ứng giá sau khi phần bù rủi ro bị nén lại.
Cạnh tranh thị trường｜货币与利率的博弈
Xét về hiệu suất tương đối, giao dịch bảng Anh hiện tại không đơn giản chỉ là "rủi ro cởi mở, bảng Anh tăng". Các chiến lược gia của Danske Bank chỉ ra rằng, nếu tình hình Iran hạ nhiệt, đồng bảng có thể yếu hơn so với euro; nếu tình hình leo thang và khẩu vị rủi ro bị ảnh hưởng nặng nề, thì hiệu suất của bảng Anh có thể tụt hậu. Điều này cho thấy bảng Anh đang đối mặt với hai ràng buộc: một mặt, việc rút lui của đô la Mỹ có lợi cho sự phục hồi bảng Anh so với đô la Mỹ; mặt khác, nếu kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Anh giảm quá nhanh, hỗ trợ từ chênh lệch lãi suất so với các đồng tiền châu Âu khác cũng sẽ suy yếu.
Điều này cũng giải thích tại sao lợi suất trái phiếu chính phủ Anh và bảng Anh có thể cùng thể hiện một tổ hợp dường như không hoàn toàn nhất quán. Lợi suất trái phiếu hai năm của Anh giảm 5,5 điểm cơ bản xuống 4,322%, biểu thị thị trường đã cắt giảm đặt cược vào việc Ngân hàng Anh sẽ tăng lãi suất thêm; nhưng bảng Anh so với đô la Mỹ vẫn tăng, vì nhu cầu trú ẩn rủi ro từ đô la Mỹ rút lui nhanh hơn. Nói cách khác, gần đây bảng Anh phần lớn đang tăng giá trong khung cảnh "đô la yếu hơn bảng Anh", chứ không phải "nền tảng kinh tế Anh mạnh hơn tất cả các đối thủ cặp tiền".
Khung giao dịch tiếp theo
Tiếp theo, thị trường sẽ chú ý chặt chẽ đến bài phát biểu của Trump và liệu chính sách của Mỹ đối với Iran có tiếp tục nhẹ nhàng hơn hay không. Nếu tình hình tiếp tục giảm căng thẳng, bảng so với đô la Mỹ vẫn có thể duy trì xu hướng phục hồi, nhưng liệu xu hướng này có tiếp tục hay không phụ thuộc vào việc giá năng lượng có thể điều chỉnh giảm thêm không, và liệu con đường của Ngân hàng Anh có ổn định tại "thắt chặt giới hạn" thay vì "quay sang lại xu hướng ôn hòa" không. Nếu giá dầu Brent duy trì ở mức cao, rủi ro lạm phát của Anh vẫn chưa thể nói là đã hoàn toàn được tiêu trừ, và không gian tăng của bảng cũng có thể bị giới hạn. Đối với nhà đầu tư, giai đoạn hiện tại giống như một sự cân bằng lại tạm thời do dự đoán địa lý dẫn dắt, cùng với lô-gic lãi suất đồng hành, hơn là một xu hướng kinh tế vĩ mô rõ ràng và đơn lẻ.
